行业风向标 | 无惧干扰，把握优质银行的布局窗口期

7月社融新增5282亿元，同比少增2703亿元。社融较低的原因，一方面是住户贷款表现不佳，7月同比少增3224亿元。另一方面是对公贷款还没有充足发力，从上月同比多增，转为7月同比少增499亿元，其中企业中长期贷款同比少增747亿元。

贷款偏少可能是因为上半年贷款冲量导致项目前置。所以7月作为季初月，贷款项目需求出现阶段性回落。而且，7月政治局会议的召开时间点较晚，政策转向的效果还没能在7月体现。其实近期政策信号已经在加码。

下半年如果地方债发行提速以及房地产政策的调整，都将一定程度上改善贷款需求。因此目前相对疲弱的贷款数据，可以理解为是政策发力前的阶段性底部。

银行资产质量的变化往往滞后于经济最新变化大约9个月。所以今年部分金融机构出现的结构性风险事件，仍然反映的是去年经济波动带来的负面影响。而今年经济疫后复苏的带来的正面效果，第四季度以后，会使银行的资产质量进入平稳改善的时期。

另一方面，今年政策层面也给予了银行诸多利好。7月初人行和金监局将“金融16条”延期到2024年底，缓和了银行对房地产风险确认的压力。7月政治局会议提出要“制定实施一揽子化债方案”，给予了银行更多的时间消化地方债务风险。

华福证券指出，优质高成长区域性银行具备投资机会。一方面下半年若能实施宽财政、宽基建，区域性银行可以享受到更多的区域发展红利。另一方面，与大型股份行相比，区域性银行的房地产风险包袱更轻，可以避免房地产风险波动的影响。

点评：积极政策信号落地，需求有望提振修复。目前银行板块估值已经充分蕴含对经济、地产的悲观预期，为银行板块打开绝对收益空间。

这里，通过整合多家券商最新研报信息，介绍4家公司，仅供参考。

1、民生银行

2009年公司凭借“商贷通”发力小微业务蓝海，强势崛起。2014年起经历转型阵痛期，重心转向战略客户及其上下游产业链。2017年起小微金融整装待发，战略客户持续做深做透。公司最新五年发展规划，2021-2022年为基础夯实期，2023年迈入持续增长期，将保持战略定力，擦亮小微金融金字招牌，同时构建战略客户生态圈，赋能业务增长新引擎。

2、成都银行

与区域发展同频共振，业绩稳居第一梯队。随着成渝双城经济圈建设加速推进，公司发挥其优异的政银合作能力，持续发力基建、实体和零售等业务，信贷投放空间广阔。资产质量在优异基础上进一步改善，业绩增长有保障。

3、贵阳银行

贵阳银行与区域战略同频共振，规模增长稳健，公司持续推动业务转型和结构调整，风险认定从严，拨备水平保持充足。

4、南京银行

公司在网点和业务上积极扩张布局，网点数量与覆盖率提升有利于资产规模扩张，个人养老金业务以及消金业务更是助力大零售业务的开展，未来零售业务占比提升将会对息差和中收有正向贡献。