藏在丰倍生物招股书里的“地沟油”生意：可炼燃油，但回收采购难，有时价格甚至超过菜籽油

在中国证券业协会官网7月初披露的“2023年第三批首发申请企业现场检查抽查名单”中，苏州丰倍生物科技股份有限公司（以下简称丰倍生物）成为被抽中现场检查的11家IPO企业之一，这家成立于2014年的企业，主要从事废弃油脂的资源化利用，报告期（2020年~2022年，下同）内业绩实现翻倍增长，去年营收已突破17亿元。

废弃油脂，主要是指餐饮服务业、食品加工业、油脂精炼等产生的不符合食用标准的动植物油脂，曾经让人闻之色变的餐厨“地沟油”便是其中一种。这些废弃油脂，通过综合利用可以产出生物柴油等，实现“变废为宝”。

然而，即使如“地沟油”等废弃油脂，想要获得并不容易。《每日经济新闻》记者注意到，2020年，来自食品、化工企业的废弃油脂供应便可满足丰倍生物的产能需求，但在产能提升之下，2021年开始丰倍生物新增向个人供应商采购原材料。

随着上市扩产计划的提出，丰倍生物对废弃油脂的需求无疑将进一步增加。其在招股书（申报稿）中也坦承，需要具备健全的采购网络、经验丰富的采购人员以及健全的质量检测体系，才能持续稳定地获取品质可靠的废弃油脂。

回收不易：1300万吨废弃油脂，只有零头成为工业原料

加工“地沟油”等废弃油脂的生意可以做到多大？通过丰倍生物招股书（申报稿）可窥之一二。2020年~2022年，丰倍生物营业收入分别为7.9亿元、12.96亿元和17.09亿元，扣非归母净利润分别为4614.79万元、1.07亿元和1.36亿元。

图片来源：招股书（申报稿）截图

丰倍生物招股书（申报稿），更是揭露了我国“地沟油”资源有多丰富——其援引国家粮油信息中心统计，称2021年我国年食用油消费量约4255万吨，占全球消费量约20%，排全球食用油消费国第一，以其中30%转为废弃油脂估算，预计产生废弃油脂约1200万吨；再加上油脂精加工后以及各类肉及肉制品加工后剩余的下脚料亦可再产生动物废弃油脂约100万吨以上。因此，我国废弃油脂供应潜力超1300万吨/年。

遗憾的是，这1300万吨的废弃油脂中，实际每年只有零头部分能被进一步利用——丰倍生物称，我国实际规范化利用并形成工业原料进行加工的不足300万吨/年。

以丰倍生物为例，公司称其在行业内属于国内第一梯队企业，而且还是废弃油脂综合利用发展的重要创新者、推动者。但《每日经济新闻》记者查询发现，2021年，丰倍生物采购废弃油脂的量只有7.58万吨。这家行业头部企业的采购量，只有当年产生量（预估）的0.58%，利用率低下可见一斑。

图片来源：招股书（申报稿）截图

根据招股书（申报稿），上游废弃油脂主要来自于食用油消费产生的废弃物的收集提炼，收集工作存在环境恶劣、劳动强度大、人力成本高等特点，另外我国现阶段对废弃油脂的收运管理体系尚未规范和健全。

一方面，更多的“地沟油”仍没有被很好地工业利用，是一种浪费；另一方面，这也增加了“回流上桌”的风险。2017年4月，国务院办公厅印发《关于进一步加强“地沟油”治理工作的意见》，提出要总结餐厨废弃物资源化利用试点经验，推动培育与城市规模相适应的废弃物无害化处理和资源化利用企业。

此外，“十二五”以来，我国推进的86个餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点每年废弃油脂收集总量约为260万~270万吨，尚未全面建立废弃油脂收运体系。

价格猛涨：一度超过菜籽油、生物柴油

一方面是回收不易，另一方面，《每日经济新闻》记者发现，丰倍生物报告期内对废弃油脂的采购价格也在逐年增长。

招股书（申报稿）披露，2020年~2022年，丰倍生物采购废弃油脂的均价分别为3927.61元/吨、6134.36元/吨及7155.08元/吨，后两年同比增加56.19%、16.64%；对应年度采购量分别是4.65万吨、7.58万吨以及9.8万吨。

从原材料采购情况来看，2020年~2022年，丰倍生物采购废弃油脂总金额分别是1.83亿元、4.65亿元及7.01亿元，占对应年度原材料采购金额比重分别是30.79%、44.36%及50.83%。2022年废弃油脂已占了过半原材料采购成本。

丰倍生物表示，废弃油脂主要来源于食用油消费产生的废弃物，我国食用油中植物油占主导地位，因此废弃油脂与大豆油、棕榈油、菜籽油等油脂价格密切相关。

图片来源：招股书（申报稿）截图 

丰倍生物招股书（申报稿）中披露了报告期内原油、大豆油、菜籽油等原材料价格变动趋势，仔细对比可以发现，废弃油脂的价格在2020年初、2021年中以及2022年中均一度超过菜籽油价格。自2022年下半年开始，各种油类原材料价格下跌，废弃油脂也一度超过了生物柴油的价格。

另一方面，虽然我国仍有大量的废弃油脂未被利用，但在收运有限的背景下，丰倍生物还需从国外采购废弃油脂。报告期内，境外采购废弃油脂占废弃油脂总采购额的比例从2020年度的10.82%提升至2022年度的20.19%。

值得注意的是，丰倍生物还提及，由于较高的收运和加工成本，废弃油脂制取的生物柴油价格通常高于化石柴油。

7月27日上午，丰倍生物通过邮件回复了《每日经济新闻》记者的采访，称生物柴油的产量分别是42385.10吨、73099.90吨和85747.95吨，销量分别是38330.59吨、75774.29吨和86086.53吨，均实现稳步上涨。

采购难：产能提升后，需向个人供应商采购

“废弃油脂”是行业企业扩张的根基，却面临着回收难、价格上涨情形，而随着业务规模的增大，如何获得更多的废弃油脂，便成为摆在丰倍生物眼前的难题，在行业形成以个人经营者为主的惯例下，丰倍生物有大量废弃油脂采购自个人供应商。

在招股书（申报稿）中，丰倍生物介绍，2020年既有积累的粮油食品加工企业、油脂化工企业等企业供应商渠道可以满足公司产能需求，但随着报告期内既有项目技术改造带来的产能提升并投资建设募投项目，公司开始布局个人供应商渠道以应对未来新建项目的新增产能，2021年起新增个人供应商采购。2020年~2022年，公司向个人供应商采购废弃油脂金额分别为0元、1.56亿元和2.73亿元，分别占废弃油脂采购金额比重为0、33.52%和39.01%。

对于这些个人供应商，如何对其进行收运能力、处理能力的评估？丰倍生物邮件回复《每日经济新闻》记者采访称，公司通过实地考察其场地、设备、人力、覆盖区域、油脂来源等方式，对个人供应商的加工能力、加工设备及储运能力进行评估，并在开展合作前检测其废弃油脂样本，确认个人供应商具备相应的废弃油脂处理能力和供应能力，再与之合作。

同时，丰倍生物还称，由于废弃油脂整体呈现“点多面散”的行业格局，单个供应商供应能力有限。因此，公司多点布局粮油食品加工企业、油脂化工企业、餐厨处理企业、区域性个人供应商等，并通过开展油脂化学品业务加强与上游供应商的联系与合作，保障公司原材料供应的充分性、及时性和稳定性。

此外，丰倍生物在采访回复函中提及，为突破产能瓶颈进而辐射更多的行业和客户，公司还外购部分生物柴油，根据其成分、品质及客户需求加工处理，经复配后生产制备为客户所需的最终产品。

实际上，我国废弃油脂资源化利用企业主要分为两种：一种主要从废弃油脂中生产生物柴油，直接对外出口；丰倍生物则代表着另一种发展模式——着重拓展废弃油脂的多领域综合利用，基于废弃油脂生产高附加值的生物基材料、生物燃料，从而整体提升废弃油脂资源化产品的经济效益。

也就是说，丰倍生物的“加工地沟油”生意要复杂得多。据招股书（申报稿）介绍，该企业形成了“废弃油脂-生物燃料（生物柴油）-生物基材料”的废弃资源再生产业链，此外还依托自身油脂综合利用核心技术和渠道优势为客户提供油脂化学品。

丰倍生物产品的具体应用上，生物基材料主要为应用于农药、化肥等多个领域的助剂，能够发挥溶解、增效、分散、润滑等作用；生物燃料主要为生物柴油；油脂化学品业务主要产品为脂肪酸等。从收入占比来看，2022年，丰倍生物生物基材料、生物燃料以及油脂化学品的收入占比分别是42.20%、37.33%及20.47%。

图片来源：招股书（申报稿）截图

丰倍生物在采访回复中提及，公司依托深入实践的研发团队、长期积累的技术经验，以及丰富的检测应用数据、机理研究和配方技术，形成了一系列油脂综合利用相关核心技术，成功开拓了生物基材料在农化领域的大规模应用，且公司初步实现了生物基材料在选矿、油墨树脂、纺织、生物医药等领域的应用并逐步实现商业化。

需要说明的是，记者未在丰倍生物招股书（申报稿）中找到关于废弃油脂转化率的具体数据，公司解释称以废弃油脂生产油脂生物基材料的过程为可逆反应，即反应过程不完全向同方向进行，反应条件不同，其转化率也不同，受工艺、设备、催化剂等反应条件影响较大；另一方面，废弃油脂无统一的质量标准，其品质很大程度上决定了可酯化物的含量、生产的生物柴油的品质和潜在附加值。

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