政策密集落地，建材基本面有望回暖

上周市场延续缩量调整，上证指数周跌2.16%，市场单日成交额缩减至7000亿元左右，按照自由流通市值计算的换手率来看，换手率已经位于1.5%~2%的历史偏底部区间。

地产、建材在政策催化下逆市上涨，通信、计算机、传媒等板块领跌。北向资金上周净流出75.25亿元。

来源：Wind

上周的经济数据比较多。上半年国内GDP按不变价格计算，同比增长5.5%。其中，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%，略低于市场预期。6月工业生产、固定资产投资继续改善，地产投资降幅仍然较大但有所收窄，基建投资增速高位提升。另一方面，消费增速同比和环比均有所下降，总体来说目前国内经济还面临一定压力，存在需求不足等问题。

外汇方面，近期人民币贬值压力比较大，央行、外汇局决定将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于7月20日实施。上调参数意味着国内企业可以借用外债的空间进一步扩大，促进资金流入，对于稳定汇率预期起到了一定的效果。

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7月下旬市场进入政策预期阶段，近期提振信心、稳增长相关政策出台明显提速，包括促进民营经济发展顶层设计文件、在超大特大城市推进城中村改造等，7月底附近可能召开中央政治局会议，关注会议定调及政策落实状况。

此外，7月25日至26日美联储将举行议息会议。从目前的市场预期来看，美联储将加息25个基点。但后续是否还会有加息存在不确定性，这也可能阶段性影响流动性环境，以及市场的风险偏好。

周末的一件大事，是国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。

会议指出要多渠道筹措改造资金，并把城中村改造与保障房建设结合。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。

此前7月19日住建部、发改委等七部门联合印发了《关于扎实推进2023年城镇老旧小区改造工作的通知》，部署各地扎实推进城镇老旧小区改造计划实施。通过城中村和老旧小区改造，一方面有利于内需复苏，另一方面也能够促进城市房地产发展，建材行业包括防水、涂料、管材、保温材料等细分领域或将受益于旧改。

地产数据来看，上半年商品房销售面积5.95亿方，同比下降5.3%，降幅较1-5月扩大4.4个百分点。上半年房屋新开工面积4.99亿方同比降24.3%；竣工面积3.39亿方同比增19.0%。

数据显示今年新开工指标持续承压、竣工较好，主要原因是房地产企业开发新项目意愿仍较为低迷，销售回款更多是集中用在“保交楼”与减轻自身债务压力。后续政策逐步落地的情况下，建材基本面有望逐步回暖，可以关注建材ETF（159745）的低位布局机会。

近期人工智能领域的新进展也比较多。继5月发布iOS版ChatGPT后，OpenAI将于下周发布安卓版ChatGPT。此外，上周微软携手Meta发布开源人工智能模型可商用版本Llama 2，提供OpenAI和谷歌模型的平替产品。

另外微软宣布了Office365Copilot的定价，根据微软的订阅计划，目前每名用户的价格为12.5～57美元/月不等。Office365Copilot将在大多数企业客户已经支付的价格基础上收取每名用户30美元/月的服务费用，单用户添加Copilot的费用将在原订阅计划的基础上增加52%～240%的费用。

微软本次对Copilot的定价超出市场预期，反映了AI在办公领域的需求强劲。随着Copilot的正式上线，大模型在办公场景的应用落地将深入推进。国内相关软件厂商也有望利用大模型提供相关增值服务，在即将到来的AIGC商用浪潮中深度受益。

例如，7月6日金山办公基于大语言模型的智能办公助手——WPSAI亮相2023世界人工智能大会。WPSAI是国内协同办公赛道首个类ChatGPT式应用，接入了金山办公多个办公产品组件，进一步赋能智慧办公新场景。

但短期半年报数据逐步公布，市场行情或将回归业绩主线。人工智能大模型技术目前还处在前期阶段，距离实际落地仍需一定时间，预计相关企业中报较难有亮眼表现，或仍有阶段性调整。此外二季度之后资金也有调仓的需要，板块存在一定获利了结情绪，可以等待市场调整后，逢低分批关注软件ETF（515230）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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