弘章投资创始合伙人翁怡诺：过去的高增长不可持续，消费行业估值回归理性

过去三年（2020年至2022年），消费领域犹如过山车，无论是一级市场还是二级市场，都经历了大起大落，从一开始的关键词投资潮、上市潮、股价大涨、抢不到项目，到后来的不投、谨慎出手、股价大跌等。

2023年的消费行业如何？7月11日-12日，第二届“美味中国”高峰论坛在沪举行，弘章投资创始合伙人翁怡诺接受了《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者的专访，他认为，消费市场在经历大起大落后，正在回归理性，但不可否认，宏观环境和消费者也都发生了很多变化，比如客单价下降是事实，企业则要适应变化，并及时调整经营策略和商业模型。

弘章投资创始合伙人翁怡诺 图片来源：企业供图

过去的高增长不可持续

NBD：您如何评价过去三年消费行业在一级市场和二级市场的表现？

翁怡诺：过去三年，消费行业无论是一级市场还是二级市场确实经历了大起大落，到今天我觉得反而是一个非常理性和合理的阶段，回归了很多消费类生意的本质后，反而是可持续稳健的生意。

在过去（消费）特别热的时候，短视频平台发展带来了流量红利，很多消费品类实现了高增长，市场也因此给予了高预期，甚至很多品类的“天花板”被无限拔高，但后来大家发现这种增长实际是不太可持续的，大部分新品牌做到一定规模就涨不动了，所以高预期消失，估值也会回落，就会回到一个正常的商业逻辑。

所以我觉得绝大部分创业者和投资人都看错了，将高增长不可持续的商业模式看错，整体情绪高涨了一次。至于上市潮，其实还是因为市场较高的预期，实际发现没有那么高的增长，资本市场也会回落，大家都在调整自己的心态。

NBD：2023年的消费行业，您觉得是什么样的？一级市场和二级市场呈现出哪些特点？

翁怡诺：二级市场回调了很多，对于消费行业的市场关注度，相比过去几年大大下降了，包括不少消费投资的基金管理人也去做科技、医疗等，整体消费行业市场冷清很多，对于专注于消费赛道的投资人而言，竞争反而少了很多，估值也回归了理性。

市场和消费者确实也在变化，随着人口老龄化结构性变化，市场越来越细分，对健康的需求越来越高，弘章投资在原来专注的零售连锁、消费制造等领域，也在探索关注消费出海、消费加医疗健康、消费加技术等方面的内容，还有农业科技作为国家大力倡导发展的方向，我们也在研究关注。

企业要根据变化调整商业模型

NBD：餐饮连锁及餐饮供应链在前两年也掀起过上市潮，但现在似乎也没有了声音，餐饮上市潮退了吗？为什么？

翁怡诺：餐饮行业总体在过去两年受疫情影响比较大，但能熬到今天的其实也都恢复得很不错，我看到餐饮行业比较大的品牌，基本已恢复到2019年的百分之八九十，比较理想，整体上细分领域龙头企业都保持了相对稳健的增长。

上市方面，我觉得也不是说潮退了，A股市场对于餐饮类企业上市一直比较严格，所以大家都选择港股，但现在港股市场发行非常弱，认购不足，一些拟上市公司开始等待未来更好的市场时机。

NBD：您觉得现在餐饮行业哪些细分领域值得关注？对创业者有哪些建议？

翁怡诺：现在整体经济形势不太乐观，所以客单价总体上也是下降的，偏刚需的快餐和超级大餐饮模型，比如上市公司同庆楼将婚宴、商务、酒店揉在一起的超级大餐饮，这两端日子会相对好过一些，中间的150-200平方米的休闲餐饮竞争太激烈，压力竞争非常大。

对于创业者而言，环境变了，就应该去适应这个变化，比如明显的客单价是下降的，就应该将客单价往下调。消费者钱包变小了，就要有应对方案，要么从供应链提升效率，要么加大精细化管理。

创业者在不断变化的宏观环境下，需要不断调整自己的策略。中国整体经济增长放缓是不用争论的事实，老龄化在提速，消费者人群不断发生新的变化，商业模式就要有一定的改变。过去的高增长是常态，但可能有运气成分，以后维持低增长可能就需要用尽全力。 

我很喜欢这样一句话，很多企业家和创业者都以为人生是一场阿尔法（自我价值创造），但到最后发现是妥妥的贝塔（跟随市场大势），因为从长期看我们都是宏观的产物。

我建议今天的创业者和投资人，忘记曾经的人生阿尔法，努力赶上今天市场大势的贝塔。