三因素影响净利润 陕西煤业预计上半年业绩下滑逾5成

7月12日，陕西煤业（SH601225，股价16.81元，市值1630亿元）发布《2023年半年度业绩预减公告》。

陕西煤业预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为112亿元到118亿元，与上年同期相比，将减少143亿元到137亿元，同比减少56%到53%。

《每日经济新闻》记者注意到，煤炭价格下滑、公允价值变动损益和投资收益的变动是影响陕西煤业净利润下滑的三个主要原因。 

煤炭价格下滑

据此前陕西煤业公布的主要运营数据，今年上半年公司煤炭产量8406.32万吨，同比增长10.37%；自产煤销量8335.7万吨，同比增长11.13%。

显然，如果以量的角度衡量，陕西煤业今年上半年的业务是增长的。但以价格衡量，陕西煤业的煤炭价格相较于去年同期出现了下滑，“2023年上半年受市场供求关系影响，煤炭价格下行，公司煤炭售价同比有所下降。”陕西煤业表示。

 图片来源：Wind截图

以秦皇岛动力末煤价格走势看，其近期高点为去年11月，随后价格开始出现了明显下滑。今年6月一度跌破800元/吨。

去年，煤炭价格出现了较大的涨幅，这使得去年煤炭企业毛利率表现较好。而今年从供求的角度看，煤炭的价格遭受了压力。

Wind数据显示，今年1至5月，我国原煤产量约19.1亿吨，同比增长4.8%；电煤发运量约9.65亿吨，同比增长12%。同时，电力行业也在前5个月实现了增长，发电量累计同比增长3.9%，火电发电量累计同比增长6.2%。

对于煤炭价格的波动，光大证券在其研报中表示，2022年全国原煤产量增长10.5%至45.6亿吨、最大下游火电发电量仅增长1.4%，但煤价(秦皇岛05500)年初到年末上涨49%、年内最高涨幅达111%，这尤其让人费解。“我们认为，这主要是原煤产量是各煤企月度自己上报的数，在保供的大背景下，容易被报高，而商品煤是年度最终销售的数，因而相对真实。”光大证券在其研报中称。

光大证券预测今年全国煤炭消费量增长2.3%~3.7%，预计煤炭产量今年增长1.2%~5.3%。“1~4月份原煤产量同比+5.5%，因此总体今年煤炭行业是有所过剩的。”光大证券表示。

扣非净利润下滑幅度较小

如果以扣非后的业绩口径衡量，陕西煤业的净利润下滑程度较小。

陕西煤业表示，其预计今年上半年的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为133亿元到139亿元，与上年同期相比，将减少17亿元到11亿元，同比减少11%到7%。

陕西煤业表示：“一是上年同期出售隆基绿能部分股份获得投资收益，以及投资隆基绿能的会计核算方法变更，对上年同期业绩贡献较大；二是本期公允价值变动损益相比上年同期有所降低。”

去年5月，陕西煤业发布公告称，在隆基绿能新一届董事会中未再委派董事，对隆基绿能不再具有重大影响，会计核算方法由长期股权投资变更为金融资产核算。

据陕西煤业2022年半年报，去年上半年，公司出售隆基绿能部分股份使得投资收益增加29.16亿元；另外公允价值变动损益增加97.39亿元（主要是投资隆基绿能的会计核算方法变更，使公允价值变动损益增幅较大），使净利润增加94.91亿元，占去年上半年归母净利润的38.59%。

此外，据陕西煤业2022年年报，截至去年底，陕西煤业以公允价值计量的金融资产账面余额约230亿元，其中较大的为股票约114亿元，私募基金约92亿元。

上述资产中，股票包括了盐湖股份（SZ000792，股价19.13元，市值1039亿元）、南网储能（SH600995，股价11.50元，市值368亿元）和隆基绿能（SH601012，股价30.55元，市值2316亿元），去年底的账面价值分别约47亿元、6亿元和61亿元。 

私募基金主要包括陕煤朱雀新材料产业2期单一资产管理计划、朱雀基金管理有限公司-陕煤朱雀新能源产业单一资产管理计划和朱雀基金管理有限公司-陕煤朱雀新经济产业单一资产管理计划等私募产品。

Wind数据显示，今年上半年，盐湖股份和隆基绿能的股价皆表现疲软，其中盐湖股份下跌15.51%，隆基绿能下跌31.51%。

据盐湖股份今年一季报，陕西煤业在今年一季度对其持股增长了近5800万股。据隆基绿能一季报，陕西煤业在今年一季度对其持股下降了约6500万股。

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