从首日暴涨到股价“破发”，券商探索这家公司低迷“原因”

作为政策鼓励的行业，化学药品制剂制造业细分龙头新赣江在上市初期便受到资金关注，首日涨幅更是超过50%，然而随着时间推移，新赣江股价一路下行，二季度股价更是惨遭破发，目前股价仍未回到发行价之上。日前，开源证券前去该公司，与公司董秘、证券事务代表等众高管进行交流。

资料显示，新赣江是江西省专精特新中小企业、国家高新技术企业，主要从事化学原料药、化学药品制剂及中成药的研发、生产与销售，主营业务为化学原料药、化学药品制剂、中成药和贸易类，其中化学原料药是公司营业收入和毛利的主要来源，近年来一直维持高占比。

新赣江称，公司给澳诺、哈药、福人金身供应产品均为葡萄糖酸钙、葡萄糖酸锌原料药等。公司未来重点关注和攻关的发展方向为：优化现有制剂和中成药产品结构，加强销售团队建设，健全、完善和拓展现有销售渠道，扩大自有品牌产品销售规模，扩大公司制剂和中成药产品销售规模，提高公司盈利水平。

值得关注的是，化学药品制剂制造业属于我国战略新兴行业，制剂制造水平的提升是医药行业技术进步的重要一步。近年来，我国陆续出台多项法律法规和相关产业政策推动了医药行业及其相关产业领域持续、稳定、快速的发展，例如取消GMP、GSP认证、仿制药一致性评价和原料药、辅料执行备案制等等，为企业经营提供了良好的环境和机遇。一系列的政策扶持为医药行业的发展提供了良好的宏观环境，推动了行业内企业的技术进步，为行业的转型升级和持续发展带来了机遇。

据了解，新赣江处在医药制造业的化学原料药、化学药品制剂药和中成药生产环节，下游为医药流通环节，包括医院、零售药店等销售终端。公司主要收入来源是原料药，其中葡萄糖酸钙占据原料药收入70%以上，对公司影响较大。

从葡萄糖酸钙原料药市场来看，根据QYResearch统计，我国葡萄糖酸钙原料药销量从2017年的3345吨上升至2021年的4257吨，年复合增长率达6.21%，呈现稳步增长态势。从心脑血管用药市场来看，根据米内网中国城市零售药店终端数据库显示，我国心脑血管中成药市场规模呈现出逐年增长的趋势，从2015年的86.93亿元上升至110.18亿元，年复合增长率达6.10%。并且随着社会老龄化和城市化进程加快引发的居民不健康生活方式的流行，我国居民心血管病危险因素逐渐暴露，相应的心脑血管疾病用药的市场容量将进一步扩张。

中泰证券分析指出，新赣江将受益于国家产业政策支持，即一系列的政策扶持为医药制造行业的发展提供了良好的宏观环境，推动了行业内企业的技术进步，为行业的转型升级和持续发展带来了机遇。同时随着公司募投项目的逐步落地将会带来产品结构的优化以及生产效率的提升，顺应了行业趋势，有利于增强公司的市场竞争力，助力公司长远发展。