中国银河给予造纸印刷推荐评级：管理办法公开征求意见，CCER市场开放有序推进

每经AI快讯，中国银河07月08日发布研报称：给予造纸印刷推荐（维持）评级。

事件：2023年7月7日，生态环境部联合市场监管总局对《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》进行了修订，编制形成《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，并面向全社会公开征求意见。

《管理办法》优化多重环节，市场开放有序推进：1）方法学由生态环境部统一征集遴选后发布，不再由各方法学开发者申请备案。2）第三方审定与核查机构不再通过备案方式确定，而是通过行政审批。3）组建全国统一的交易机构，开展集中统一交易，不再由多家交易机构分散交易。4）项目和减排量登记，由原来的备案改为由项目业主和第三方审定与核查机构对相关材料真实性、合规市场表现2023.07.07性“双承诺”，政府进行监督检查。同时，申请项目应于2012年6月13日之后开工建设，且减排量的产生时间应在2020年9月22日之后，并且在项目申请登记之日前5年以内。

碳交易市场持续扩容，碳价上涨驱动CCER市场成长：CCER需求量=碳交易市场覆盖额*5%抵消比例。目前仅电力行业被纳入交易体系，覆盖44.27亿吨二氧化碳排放量，后续“两高”行业将被优先纳入，预计24年覆盖额达到60.42亿吨，30年达到117.69亿吨。后续伴随碳配额供应下降、“两高”行业纳入以及欧洲碳关税施行，中国碳交易市场供需格局向好，将带动碳配额及CCER价格提升。欧盟EUA现货结算价为84.25欧元/吨，而中国CEA价格仅为58.17元/吨，增长空间广阔，未来预计将实现长期温和上涨。

生态效益&经营效益并重，看好林业碳汇项目潜力：森林对生态环境具备如保护生物多样性、涵养水源、保育土壤等多重作用。同时，林业碳汇是最便宜的方案，每去除一吨CO2的成本在10美元到几十美元之间；直接空气捕获需要数百美元甚至更高；生物能源碳捕获与储存需要100~200美元。我们预计林业碳汇项目所产生的碳汇量在CCER市场中的占比短期可达到30%，长期可达到60%。

投资建议：子公司茂源林业具备200万亩自有林业基地，并拥有近万亩绿化苗木基地；截至2022年，森海碳汇签订正式开发合同9份，面积达3,511万亩（其中256万亩农田），预计2025年末将累计签约5,000万亩。

风险提示：下游需求不及预期、CCER市场重启及价格不及预期、原材料价格大幅波动的风险。

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(记者 蔡鼎)

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