每经热评 | 六大举措助力公募基金费率改革，基金行业高质量发展迈上新台阶

今日，公募基金迎来费率重大改革，笔者注意到，监管将通过六大举措来助力费率改革，具体内容包括：

一是，坚持以固定费率产品为主。境内外实践表明，浮动费率产品会放大公募基金行业的道德风险和经营风险，不利于基金公司保持投资行为稳定性；对资本市场产生“助涨助跌”效应，加剧市场波动，对其大范围发展推广应当持审慎态度。固定费率模式既符合国际成熟市场惯例，也与我国资本市场发展阶段特征较为契合，应当予以坚持。

二是，推出更多浮动费率产品。在坚持以固定费率产品为主的基础上，研究推出更多浮动费率产品试点，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多选择。前期，证监会已受理一批与投资者持有时间挂钩的浮动费率产品。近日，证监会又正式接收11只浮动费率产品募集申请，包括与基金规模挂钩、与基金业绩挂钩两类。

产品设计方面，与投资者持有时间挂钩产品按照投资者持有产品份额时间分档收取管理费，投资者持有份额时间越长，支付的费用水平越低；与基金规模挂钩产品，按照基金管理规模分档收取管理费，产品管理规模越大，适用的费用水平越低；与基金投资业绩挂钩产品，按照基金业绩表现分档收取管理费，费率水平双向浮动，收益表现不达约定水平时，管理费水平适当向下浮动，收益表现超越约定基准时，管理费水平适当向上浮动。行业将在深入研究、充分评估的基础上，按照“成熟一款、推出一款”的原则，研究推出更多类型浮动费率产品。

三是，降低主动权益类基金费率水平。我国主动权益类基金费率水平相对较高、个人投资者持有规模较大，因此，先行降低主动权益类基金费率水平，充分体现我国公募基金行业发展的人民性。即日起，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；部分头部机构已公告旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下；其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。

四是，降低公募基金证券交易佣金费率。在全面实行股票发行注册制改革背景下，应当客观看待证券公司研究服务为提高基金管理人投研服务能力、助力权益类基金发展发挥的作用。拟逐步规范公募基金证券交易佣金费率，相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成。

五是，规范公募基金销售环节收费。长期以来，销售机构是推动我国公募基金行业特别是权益类基金发展的重要力量。除直接收取认申购费、销售服务费、赎回费之外，销售机构还从基金管理费中收取一定比例尾随佣金，2022年，销售渠道相关费用占公募基金费用总额的比例约37%。将通过法规修改，统筹让利投资者和调动销售机构积极性，进一步规范公募基金销售环节收费。预计于2024年底前完成。

六是，完善公募基金行业费率披露机制。通过更为明晰、详实的信息披露，保护投资者知情权，便于社会公众监督，推动行业机构归位尽责。修订基金产品资料概要，以更醒目、简明、通俗形式披露基金产品综合费用；修订基金年度报告模板，分别列示基金公司管理费净收入与尾随佣金支出；强化基金公司证券交易佣金年度汇总支出情况披露要求，全面反映证券交易佣金费率水平和分配情况。上述改革措施涉及修改相关法规，预计将于2023年底前完成。

从这六大举措可以看出，此次费率改革涉及管理费、托管费、交易佣金、尾随佣金等费用，几乎是将基金各个环节的费率，来了一次大修订，并给出了具体的时间表。

而在这些费率调整中，管理费的变化可谓牵一发动全身，众所周知，一直以来，权益基金的管理费率基本都集中在1.5%。1.5%的费率水平，在市场处于牛市、基金赚钱效应不错的年份，投资者不会有太多的关注，毕竟基金帮自己赚到了钱，但是到了基金持续亏损、表现不佳的时候，常年保持不动的费率，就会让投资者觉得这简直是旱涝保收。

虽然权益基金在发展过程中，也进行了一些创新，比如有部分基金实行浮动费率制，但是由于也存在一些弊端，同时也不是行业的常态做法，因此并没有改变行业的整体费率格局。

另外，有的基金采用基础管理费+附加管理费的方式，在亏损的年份照收基础管理费，等到市场好了，还要提取收益的20%作为附加费。不仅是旱涝保收，而且是只在好的年份分享收益，而不在差的年费共担亏损，同样备受诟病。

如今，权益基金管理费降至1.2%，投资者的收益在一定程度上会有所提升，毕竟管理费是从资产净值中进行提取，费率降低，相应的资产净值就可能有所提高。同时，未来如果有跟业绩挂钩、持有期挂钩、规模挂钩的创新型产品推出，也将促使基金公司进一步提升自身的投研能力，更注重投资者的持有体验。

此外，交易佣金费率等费用的改革，一方面将使得券商基金之间的一些隐性的寻租空间缩小，另一方面，也促使券商、基金机构更加关注研究能力、投资能力的提升。

总体而言，在笔者看来，从此次调整公募权益基金费率的措施中，看到了监管在行业发展过程中发现问题、解决问题并敢于出重拳的决心。

在券商、基金行业不断发展壮大，居民理财需求日益增加的今天，这样的行业性变革，将有利于促进基金行业的高质量发展，基金行业发展20余年，吸引超7亿投资者参与，成为普惠金融的代表，正是源自于基金的公开透明，以及公众对基金投资管理能力的认可。

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