中金公司：美国通胀变数下的黄金机会

每经AI快讯，中金公司研报指出，一般认为通胀下行利空黄金，而本轮美国通胀下行利好黄金，其实并不矛盾，原因在于黄金其实对冲的是“通胀预期”，而不是“实际通胀”。如果投资者对未来的通胀预期下降，黄金才会面临较大压力。但在本轮通胀周期中，通胀预期一直没有太大变化。 这反映投资者认为美联储可以在未来把通胀控制在目标范围内，因此当前通胀越高，会导致投资者预期美联储加息越激进，继而真实利率越高，但由于长期通胀预期维持相对稳定，因此通胀预期并没有出现明显下行，也就没有明显利空黄金，黄金的短期驱动因素则变成了紧缩预期和实际利率，因此我们观察到黄金与十年期真实利率其实是“一个硬币的两面”。如果7-8月份通胀数据改善，可能造成紧缩预期退烧，实际利率下行，有利于黄金表现。