泛源科技IPO：实控人司机专为公司设立物流企业 曾连续两年位居第一的大客户破产

近两年来，汽车销量呈现整体回暖趋势，这让汽车零部件厂商浙江泛源科技股份有限公司(以下简称泛源科技)在2020年业绩增长停滞后，于2021年、2022年恢复增长。目前，泛源科技正在冲击创业板IPO。

作为汽车零部件二级供应商，泛源科技的收入主要来自一级供应商，由此前五大客户销售收入占比较高。不过，泛源科技2019年、2020年第一大客户Certus集团因经营不善已进入破产清算程序。

Certus集团是公司主要外销客户，泛源科技承接了其下游客户实现直接供货，并表示“该事项未对公司外销业务产生重大不利影响”。《每日经济新闻》记者注意到，受下游市场需求放缓及部分产品EOP(产品停止批量生产状态的时点)影响，泛源科技2022年外销收入金额和占比仍有所下降。

2021年、2022年收入恢复增长

2020年-2022年，泛源科技实现营业收入分别为2.58亿元、3.03亿元、3.53亿元，实现归母净利润分别为4273.87万元、4916.12万元、6549.11万元。看起来，最近两年业绩增长态势良好，但在更新2022年财务数据之前，泛源科技的创业板之路难言“乐观”。

根据首轮问询函回复，泛源科技以2019年-2021年财务数据，阐述公司符合“创业板定位相关指标一”的要求。具体而言，成长型创新创业企业除了研发投入方面的要求，还需要满足最近三年营业收入复合增长率不低于20%的指标，如最近一年营业收入金额达到3亿元，可不适用营业收入复合增长率要求。

泛源科技并未披露2019年收入同比增幅数据，不过2019年前后汽车销量行情遇冷，汽车零部件厂商的业绩或可想而知，泛源科技2020年就出现了收入微降的情况。2020年-2022年，泛源科技收入增幅分别为-0.55%、17.16%、16.74%，最近两年才恢复了增长。

2021年，泛源科技以3.03亿元收入勉强越过“3亿元”指标门槛;2022年，营业收入达到3.53亿元，暂时脱离了“踩线”的风险。

那么，泛源科技的收入增长是否可以持续?这或许可以从下游汽车行业、一级供应商大客户的情况了解一二。

2019年-2022年，泛源科技前五大客户收入占比分别为75.11%、65.10%、49.22%、52.88%，而5家同行业可比公司2019年-2021年前五大客户收入占比平均值为47.97%、50.10%、46.93%。相比同行业可比公司，泛源科技的客户集中度相对更高，主要系产品定位、市场定位、所处发展阶段不同所致。

整体而言，最近两年，泛源科技对前五大客户的销售金额多处于增加态势，如采埃孚集团、华域汽车(SH600741，股价18.46元，市值581.99亿元)等。对此泛源科技表示，主要客户在汽车行业产业链上占据优势地位，公司拥有持续增长的定点项目储备，且与下游客户形成了良好的互动合作关系，因此，公司对主要客户的收入能够保持较为稳定持续地增长。

但有一家却是例外。2019年、2020年公司第一大客户为Certus集团，系公司主要外销客户，销售金额分别为6605.85万元、4584.91万元，收入占比分别为25.43%、17.75%。2021年，Certus集团因经营不善进入破产清算程序，泛源科技随后直接向其下游客户(一级供应商)供货，JOYSONQUIN就是公司承接过来的客户，位列2021年、2022年第四大客户。

2021年、2022年，泛源科技从Certus集团承接客户收入分别为5640.95万元、4579.47万元。由于减少了Certus集团的中间环节，客户承接后，相关产品销售价格有所提高，因此泛源科技认为，该事项未对公司外销业务产生重大不利影响。

但由于下游市场需求放缓及部分产品EOP影响，2022年，泛源科技的外销收入有所下降，从Certus集团承接客户收入以及对JOYSONQUIN的销售金额均出现下滑。

产能利用率不高为何大手笔募资扩产

2020年-2022年，泛源科技收入主要来源于两大主营产品，其中汽车金属零部件表面处理收入分别为1.48亿元、1.49元、1.76亿元，汽车内外饰件收入分别为1.09亿元、1.51亿元、1.75亿元。

2021年，汽车金属零部件表面处理业务收入增幅较小，主要原因之一是大众的汽车销量逐年下滑，公司配套大众车型的制动钳产品表面处理收入下降导致。随着2022年大众汽车销量回升，公司相关业务收入也有所恢复。

汽车内外饰件业务方面，主/副仪表板装饰件是最主要收入来源，2021年收入增长较多，主要系销售逐步恢复、对Certus集团承接客户销售单价有所提高、配套宝马X3/X4订单相应增加等因素所致;2022年收入增长也有所放缓，受下游市场需求放缓及部分产品EOP影响，主/副仪表板装饰件收入有所下降。

如此来看，泛源科技两大产品的收入增长有一定波动性。但在产能利用率不高的情况下，泛源科技仍将大手笔募资扩产。

2020年-2022年，泛源科技汽车金属零部件表面处理产能利用率为61.99%、58.52%、77.80%，汽车内外饰件产能利用率为63.16%、74.64%、66.51%，整体产能利用率相对不高。泛源科技解释，为了保障生产旺季的正常生产，公司需要留有一定的产能空间，同时下游客户在审核供应商资格时，要求公司产能相对于订单量留有一定的产能富余。

此次IPO，泛源科技拟募集资金5.78亿元，其中1.97亿元用于表面处理产品扩产建设项目，2.28亿元用于汽车塑料内外饰件产品扩建项目。募投项目达产后将新增产能45.61万挂，较2021年产能增幅101.24%，其中汽车金属零部件表面处理产能增幅为70.36%，汽车内外饰件产能增幅为200%。

新增产能能否顺利消化？泛源科技通过邮件回复《每日经济新闻》记者称，截至2022年9月30日，公司两大主营业务在手订单规模为6.78亿元，占募投项目达产后预计年均总收入的70.34%，同时，伴随着下游汽车零部件市场的发展，特别是新能源汽车市场的快速增长，公司未来新增定点项目也会不断增大，订单规模相比目前已有的在手订单规模将不断增加。因此，募投项目新增产能具有足够的市场消化能力，与市场需求变化相匹配。

实控人司机设立物流企业专门为公司服务

泛源科技的对外采购内容包括原材料、仓储物流服务、外协服务。记者注意到，泛源科技主要有3家物流供应商，分别为如皋市华建物流有限公司(以下简称华建物流)、如皋市和创物流有限公司(以下简称和创物流)、南京跨越速运有限公司。

2020年-2022年，泛源科技向华建物流采购金额分别为892.61万元、931.21万元、919.35万元，向和创物流采购金额分别为149.29万元、149.70万元、180.17万元。

值得一提的是，和创物流是泛源科技员工周虎控制的公司，成立于2016年11月，2017年3月即与泛源科技签订物流运输合同，双方建立合作关系，属于专门为泛源科技服务而设立。周虎为泛源科技实际控制人之一、董事长、总经理沈宇的司机。

2016年以前，泛源科技主要物流供应商为华建物流。随着业务规模持续扩大，考虑到客户要求，泛源科技需要进一步强化针对关键订单的响应能力，另一方面出于平衡物流公司服务和价格稳定性的目的，泛源科技计划引入辅助物流供应商以保障物流稳定性。彼时，周虎及张雷二人有意进入物流运输市场，了解到该信息后设立和创物流，于2017年顺利对接了泛源科技物流运输业务。

泛源科技将与和创物流的交易比照关联交易披露，并表示，出于更好地为客户服务考虑，公司与和创物流进行交易具有必要性，双方交易价格与华建物流价格保持一致，定价公允，不存在利益倾斜的情形。

此外记者注意到，泛源科技核心技术人员、监事东永华为高中学历，在入职全资子公司南通创源电化学科技有限公司前，曾于1991年至2016年任南通市申海工业技术科技有限公司(以下简称南通申海)技术部副总经理。

南通申海为泛源科技汽车金属表面处理业务的主要竞争对手，并曾与东永华签署《保密及竞业禁止协议书》。不过泛源科技表示，东永华离职后，未曾收到南通申海支付的竞业禁止补偿金，南通申海亦未对其主张过任何竞业禁止限制或履行相应义务。

2017年以来，东永华作为专利发明人之一为公司取得了多项专利。泛源科技回复记者表示，东永华入职南通创源后，根据公司当时的技术方向，在公司已形成的技术基础上展开研究，其在公司的研发成果均为在公司任职期间与其他研发人员反复试验、讨论所形成，不涉及其原任职公司的商业秘密，亦不存在泄密或其他违反保密协议的情形及商业禁止方面的潜在纠纷风险。