致尚科技：业务结构持续优化，短期业绩承压不改长期成长

致尚科技（301486.SZ）是国内领先的游戏机和VR/AR零部件供应商，同时拓展光纤和电子连接器及自动化设备业务，客户涵盖N公司、索尼、Meta、SENKO、安费诺、歌尔股份及富士康等优质企业。

根据公司披露的2023年1-6月业绩预计情况，归母净利润预计为4,720.55至5,437.20万元，同比下降-10.13%至增长3.51%，营业收入预计为25,175.76至27,693.33万元，同比增长3.88%至14.26%。净利润同比下滑的主要原因为上半年新增固定资产产生大额借款利息费用、汇兑收益同比减少，但公司2022年新开展的自动化设备业务处于快速扩张阶段，预期将助力公司营业收入稳步提升。

公司短期净利润虽出现一定程度下滑，但收入保持同比增长，中长期整体业绩有望实现稳步提升，主要基于三个增长点：

1、视觉检测设备打开增量空间

根据Markets and Markets数据显示，全球机器视觉市场规模将由2016年的417.41亿元增长到2021年的804亿元，年复合增长率为14.01%，GGII预测，预计2025年全球机器视觉市场规模将达到1,276.05亿元。

基于多年精密制造经验和丰富的设备、工艺开发经验，公司2022年进军自动化检测设备业务并实现收入2,736.43万元，公司在自动化设备领域卡位富士康、直接应用于消费电子生产的核心检测环节，预计有望随着核心客户的需求进一步增长。

2、光通讯业务在AI浪潮中蓄势待发

2019年，公司前瞻性布局光通讯相关产品，并顺利成为全球知名光通信企业SENKO的合格供应商。2020年7月，公司参股福可喜玛（持股40%），福可喜玛的MPO/MTP产品主要供给数据中心，直接受益于AI算力需求的急剧增长。2022年12月，公司与SENKO成立越南合资公司（持股75%），通过深度绑定进一步打开光纤产品的增长空间。

3、VR/AR硬件产品进入高速增长期

随着苹果首款VR/AR头显产品Vision Pro的发布，元宇宙相关VR/AR硬件产品进入风口浪尖。根据IDC发布的《全球增强与虚拟现实支出指南》，2021年全球VR/AR总投资规模接近146.7亿美元，并有望在2026年增至747.3亿美元，复合增长率将达38.5%。

2020年，公司的精准定位控制器（Joy-stick）产品顺利通过Facebook认证，用于Facebook旗下Oculus Quest系列产品的控制手柄；2022年，公司又收到国内知名企业字节跳动Pico系列产品精准定位控制器配件采购需求，下游市场的发展为公司相关业务拓展提供了良好的保障。

2020年至2022年，致尚科技取得了优秀的经营成果，近三年净利润分别为6,552.44万元、9,184.92万元和11,692.20万元，复合增长率为33.58%。公司2023年上半年利润虽预计出现下滑，但营业收入整体呈现增长趋势。从中长期看，公司业务结构逐步优化，凭借在自动化设备、光通讯及VR/AR领域的布局，公司有望快速进入收获期。根据招商证券电子行业研究报告，预计公司2023年至2025年归属于母公司净利润分别为1.32亿元、1.58亿元和1.94万元。同时考虑到发行上市募集资金到位后的贡献，公司业绩有望超出预期。

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