IIGF观点|企业新型报告模式——综合报告为什么值得关注

每经特约评论员 蔚骁 吴天水 施懿宸

每经编辑 黄宗彦

随着社会经济的不断发展，社会对企业信息披露的质量要求越来越高，除了传统的财务报告外，利益相关方对组织披露非财务信息的需求也逐渐提高。而在现行制度下，企业主要侧重于披露财务报告，对于社会责任报告和环境信息披露报告，仍然存在不披露或披露不及时等现象存在。在非财务信息越来越受理论界和实务界的重视的情形下，综合报告应运而生。

2011年国际综合报告委员会（International Integrated Reporting Committee，IIRC）提出的将现行的年度报告及单独反映非财务信息的环境报告、社会责任报告等进行整合的企业新型报告模式——综合报告。

一、 综合报告（IR）简介

（一）综合报告概述

综合报告（Integrated reporting,简称<IR>）是对组织的战略、治理、绩效和前景在组织外部环境背景下，在短期、中期和长期如何创造价值进行沟通的综合文件。综合报告在借鉴传统的财务报告、可持续发展报告、社会责任报告等形式的基础上，提倡用一种更连贯、更有效的方式披露公司持续创造价值的情况，以提高利益相关者可获得的信息质量，实现更具效率和效果的资本配置，以帮助企业持续创造价值。总的来说，综合报告的特点与要求可总结为6类资本，7大原则，8个元素。

图 1 综合报告框架

资料来源：中央财经大学绿色金融国际研究院整理

 （二）6类资本

综合报告将组织使用或影响的资源和关系称为“资本”，并将资本分类为6类，分别是金财务资本、制造资本、智力资本、人力资本、社会与关系资本以及自然资本。

表1 综合报告6类资本概述表

资料来源：中央财经大学绿色金融国际研究院整理

（三）7大原则

7大指导原则指导奠定了综合报告编制的基础，指导确定报告内容及信息列报方式。总体而言，指导原则覆盖战略、内容、逻辑等部分，其中首要原则强调战略和未来，体现综合报告强调长期价值创造的特点。

1）注重战略和面向未来：综合报告应深入说明组织的战略，以及这一战略如何与组织在短期、中期和长期的价值创造能力相关，如何与资本使用情况及对资本的影响相关。

2）信息连通性：综合报告应显示对组织持续价值创造能力产生重大影响的各个要素之间的组合、相互关联性和依赖关系的全貌。

3）利益相关者关系：综合报告中应深入说明组织与关键利益相关者之间的关系的性质和质量，并说明组织如何及在多大程度上理解、考虑并回应利益相关者的合法需求和利益。

4）重要性：综合报告中应披露对组织短期、中期和长期的价值创造能力具有实质影响的事件信息。

5）简练：综合报告应简明扼要。综合报告为理解组织战略、治理、绩效和前景提供充分的背景信息，并避免冗余信息。

6）可靠性和完整性：综合报告应包括所有正面和负面的重大事项，并以一种平衡方式列报，且应无重大错误。

7）一致性和可比性：综合报告中列报的信息及其编制基础应前后一致，且应当是关于组织自身价值创造过程的重要信息，并使这些信息能够与其他组织进行比较。

（四）8个元素

综合报告主要有8个元素，使组织能够较全面地展现其状况。若将组织看做一个个体，则综合报告披露的8个元素分别是，组织概述和外部环境、治理、商业模式、风险和机遇、战略和资源配置、绩效、前景展望以及编制及列报基础。对此8个元素，IIRC做出了相应的解释：

1）组织概述和外部环境：组织的功能及其经营环境。

2）治理：组织的治理结构和其短期、中期和长期的价值创造能力之间的关系。

3）商业模式：组织的商业模式以及其持续性和适应性。

4）机会和风险：有哪些具体的风险影响组织短期、中期和长期价值创造能力以及组织如何应对。

5）战略和资源配置：组织的愿景和目标以及如何分配资源以实现既定目标。

6）绩效：组织战略目标的实现程度以及在利用资本方面取得了哪些成果。

7）未来前景：组织在实施战略时可能遇到的挑战，以及该过程中的不确定性是什么。

8）编制和列报基础：组织确定综合报告中的包含事项，以及量化或评估方式。

图2 综合报告元素关系

资料来源：IIRC，中央财经大学绿色金融国际研究院整理

二、全球发展进程及采纳情况

（一）综合报告发展进程

综合报告从诞生至今，南非一直处于全球综合报告运动的最前端。约翰内斯堡证券交易所（Johannesburg Stock Exchange，JSE）上市要求规定的《国王IV公司治理守则》（King IV）强烈建议公司发布综合报告。现在，这已被普遍理解为强制性披露要求，因为在JSE上市的大多数公司确实会发布综合报告，在许多情况下，南非公司在其他国家上市也会发布综合报告。下文简要整理了综合报告的发展历程：

图3 综合报告发展进程

资料来源：IIRC，中央财经大学绿色金融国际研究院整理

1）“King I”——IR前沿：1994年南非第一部以Mervyn King（南非最高法院的法官）命名的公司治理原则“King I”发布，该原则扩大了对利益相关者范围的界定，不再局限于股东层面，产生了广泛影响。

2）“King II”——IR雏形：南非共和国积极探寻民主道路，大力推动原则的修订和实施，2002年参照Global Reporting Initiative（GRI）颁布了“King II”，提出了“Integrated Sustainability Reporting”概念，着重强调企业非财务信息披露。随后，King II被纽约证券交易所采纳，也被列入纳入“萨班斯-奥克斯利法案”，由此King系列原则在国际公司治理原则方面具有领先影响力。

3）“King III”——IR确定：2009年King III定义了IR的内涵，它提倡从财务和可持续性方面全面综合地展现公司的业绩并受到了广泛地接受。2010年约翰内斯堡证券交易所授权企业在自愿应用或解释的基础上进行<IR>披露。南非共和国授权并强制要求相关企业编制综合报告。

4）2010年国际综合报告委员会（IIRC）成立，其确立的宗旨为帮助促进并制定新的全球公认的报告方法，通过整合财务、环境、社会和治理等方面内容，创建一种新的年报格式，协助理解及评估企业业绩的可持续性。

5）2011年9月，IIRC发布关于名为《向综合报告迈进——21世纪的交流沟通价值》的讨论稿。

6）2012年11月，IIRC发布报告框架雏形。

7）2013年12月9日国际综合报告委员会正式发布综合报告概念框架，标志着综合报告的正式框架形成。

（二）综合报告采纳情况

目前，根据IIRC披露的《IIRC的十年（10 Years of the IIRC）》，已经有超过70个国家的2500家企业嵌入了综合报告框架，超过40家证券交易所参考了综合报告框架，其概念也融入了世界各国的公司治理改革结构中。

在欧洲，欧盟委员会也在致力于推行综合报告框架。具体而言，截止到2020年，西班牙的36顶级公司、荷兰上市公司的三分之一披露了综合报告，而法国所有CAC40指数包含的顶级上市公司都宣称在三年内采用综合报告。到目前位置，虽然没有最新的统计数据说明这些国家的采纳情况，但荷兰的部分行业龙头企业都采用了综合报告披露ESG信息，如KPMG和SGS检测等，其中KPMG更是从16年至今都应用了综合报告；而法国的学者也发现，近年来法国非财务报告的可读性是跟其综合性呈正相关的。

在其他国家或地区看来，日本已经领先推进综合报告的实践，印度的前五百名上市公司也被证监会推荐采纳综合报告，而巴西的证券交易所也将综合报告部分纳入了披露要求。

在中国，综合报告的披露实践虽然尚未开展，但综合报告框架也得到了中国财政部的认可。

二、综合报告披露案例分析：莱利银行

莱利银行（Nedbank Ltd）为南非第四大银行，莱利集团下属企业。莱利银行于2011年开始正式披露IR，到2022年已经披露第12版综合报告。其综合报告实践基本体现了综合报告的发展历史，且其综合报告的质量逐年提升，并为莱利银行在2022年赢得了安永“综合报告卓越奖（Excellence in Integrated Reporting Awards）”。

2011年，莱利银行披露了第一份综合报告，此前他们通常采用年报的形式披露企业ESG实践情况。像其他第一次披露综合报告的企业一样，莱利银行首次的综合报告披露也仅仅是将年报和ESG信息简单拼凑在一起，而这样的产物则是一份冗长且对读者不友好的报告。最突出的一点就是这份报告长达460多页，完全违背了综合报告的“简洁”原则；同时，这也导致其并没有满足“重要性”原则，因为读者很难找到莱利银行的哪一项实践是真正对其短期、中期及长期价值创造具有影响的。

次年，莱利银行便意识到了这一点，开始精简其报告内容。在2012到2018年间，莱利银行基本将其报告保持在100到150页的篇幅，并于2019年披露了一份仅有51页的条理清晰的综合报告。

随着莱利银行披露综合报告的年份的堆积，其报告很好的体现了“学习曲线”效应。到2022年，莱利银行的综合报告已经拥有了合理的布局，且该报告采用了交互式PDF的披露方式，极利于读者的阅读，并很好地利用了信息图表，进一步多元化了复杂信息的理解方式。

从莱利银行综合报告对企业价值创造、保存和减少的关注的角度来看。莱利银行在报告的前半段就详细介绍了其治理方式，并将其于董事会的监督相关内容联系起来，让利益相关者可以清楚地了解到董事会认为现在和未来的工作重点是什么。

从数据的详细度看来，莱利银行的数据支持具有实质性。其2022年的报告具有详细的战略重点，对战略关键绩效指标的披露，例如其目标、中长期远景以及高管薪酬都紧密的联系了起来。对关键战略权衡的介绍则显示了莱利银行评估短期和长期资本投入的方式，详细地体现了莱利银行做出决策的过程。

三、综合报告评述及建议分析

（一）组织采用综合报告的价值

第一，帮助组织将其披露的信息和价值创造过程联系起来。目前，有关可持续发展报告最为常见的负面评论多是因为这些报告未能将列报的信息与组织内部的价值创造流程有机的联系起来。而综合报告可作为组织信息披露的一种范式，有助于帮助组织简明扼要地报告重要信息，并且从非财务维度来反映组织的经营情况，这些非财务维度将影响到组织既定战略的质量及其执行状况。

第二，加深组织对财务业绩及非财务业绩之间相互关系的理解。组织需要根据战略以及自身的价值创造方式来说明非财务业绩，这使得管理者不得不思考在何时以及何种条件下财务业绩与非财务业绩之间会形成相互依赖关系，并需要进行权衡取舍。

第三，利于提升组织ESG信息披露的及时性。随着ESG实践在中国的进行，上交所及深交所逐渐将ESG信息披露要求纳入他们的披露规范。而往往企业在披露ESG报告时，ESG报告的披露时间总会晚于财务报告进行披露。综合报告将财务资本和其余五个资本融合于一份报告，基于“一份报告”的思想进行披露，能够帮助利益相关者一次性获得财务和非财务信息，也帮助企业及时披露这两方面的内容，提升其信息透明度。

第四，帮助投资者做出更可持续的决策。综合报告鼓励组织思考和交流他们创造长期价值的路径，通过考虑所有相关形式的资本（金融、制造、智力、人力、社会和关系以及自然），披露更简洁、可读且整合了财务和非财务信息的报告。基于此，投资者可以更方便地评估该企业面临的ESG因素相关的风险，并做出投资决策，尤其是具有长期投资偏好的投资者更会由此受益。

（二）披露综合报告的难点

一是增加泄密风险。综合报告要求企业披露其价值创造的全过程及长期战略方向，这些信息中可能涉及企业商业机密及核心竞争力，需要企业在综合报告和信息保密性之间做出权衡。

二是增加报告编制成本。综合报告需要财务，销售、人力、行政等部门共同参加，其所需的人员和时间相对于传统财务报告来说都大为增加，这无疑将加大报告的编制成本。

三是审计鉴证障碍较大。综合报告中包含企业社会责任、公司治理、环境等方面的信息，而这些信息在当前鉴证方法和模式下很难鉴别其真伪，信息的真实性和可靠性难以得到保障。

（三）综合报告的使用建议

一是政策鼓励企业发布综合报告。近年来，我国企业在发布可持续发展报告方面已积累了较为丰富的实践经验，且越来越认识到可持续发展报告的发布有其必要性。实践中，可鼓励有ESG报告编制经验的上市企业逐步编制综合报告，通过试点的方式，在持续总结经验后，引导更多企业主动编制综合报告。

二是加强企业信息化建设。综合报告由于涉及企业的诸多方面，信息数量多、形式多样、彼此间的勾稽关系也比较多，为高效编制综合报告，企业应通过信息化手段进行信息整合。通过整合企业内部不同部门间的信息，为快速提取综合报告所需的数字、图表和影像等相关信息提供便利。

三是委托第三方评价。企业包括上市公司发布的财务报告，虽然遵循国家现行的法律法规，但并无一套完整的评价体系，更多地依赖企业主体的选择和自愿性披露。因此，为提升企业综合报告的编制水平，可委托第三方社会中介组织（如会计师事务所）进行定期评价并公开其评价标准和评价结果。同时，通过树立行业标杆，不断促进企业对综合报告编制的重视程度和编制水平。

作者蔚骁系中财大绿金院研究员、长三角绿色价值投资研究院研究员；吴天水系长三角绿色价值投资研究院科研助理；施懿宸系中财大绿金院高级学术顾问、中财绿指首席经济学家