中信证券：商业地产，下一轮美国银行体系危机的导火索

每经AI快讯，中信证券研报指出，今年3月以来，美国黑石集团以及Brookfield基金均发生商业地产抵押贷款违约事件，投资者对美国商业地产行业的信用问题的关注度持续加大。当前美国中小型商业银行持有近2亿美元CRE贷款，占全银行体系比例超67%，相对而言风险敞口较大。由于CMBS特殊的分级分档模式，叠加无追索权的特性，其风险系数更高。从美国CMBS到期体量而言，今年商业地产危机集中爆发时点或是四季度初，但6月大额到期的CMBS仍是观察点位；若美国CMBS风险爆发晚于预期，则 2024 年预计将会迎来新一轮违约风险。美国商业地产风险集中于非银金融机构及中小型商业银行，此类机构持有CMBS体量最大，因此大额到期的CMBS将带来体量较大的再融资需求，美国银行体系的尾部风险仍在持续发酵中。此外，美国货基收益率较银行存款利率扩大的情况下，银行体系存款持续流出。在美联储进入新一轮降息周期前，我们判断“存款搬家”的趋势仍会延续，因此美国银行体系整体放贷能力将被压制。同时，美国银行业也收紧了对商业地产的贷款额度，我们预测下半年美国银行业信贷将持续紧缩。整体而言，美国银行业风险或在2023Q4至2024年存量CMBS集中到期时点爆发，届时美国部分区域性银行亦将再度面临倒闭风险。