老郑说汇｜物价稍缓美元先跌后涨

周三美国公布的4月CPI略微放缓，这使市场原本就有的“美联储暂停加息预期”得到强化。不过，由物价细分数据看，美国潜在通胀因素仍较多，未来通胀前景仍存在不确定性。受上述因素影响，汇市表现比较反复，美元先于周三下跌，接着又于周四亚欧时段回升。本周汇市余下事件主要是英央行利率会议，预计该行将继续加息。

美国CPI增速微降

周三美国公布的4月CPI略微低于预期，稍稍强化了市场关于“美联储或将暂停加息”的预期，美元当天小跌0.20%。然而，到了亚欧时段周四，美元又出现反弹。

美国劳工部周三公布的未经季节性调整的4月CPI年率涨4.9%，连续十个月放缓，创2021年4月以来新低，亦低于市场预期的5.0%。

只要未来美国通胀并未出现出人意料的大幅上升情况，那么本轮恶性通胀所构成的冲击或许有望缓缓退潮。如果真是这样，再假定美元对手货币欧元、英镑加息周期拖得稍长，那么美元中线走势可能偏软。

美元走势反复的主因是“通胀之忧”实际上仍然存在，或者说上述CPI数据略微缓和远远不足以消除投资者对于通胀的担忧。

即使由周三公布的CPI数据本身看，投资者上述担忧也是有理由的，因为如果拆分美国物价数据，不难发现CPI下跌主要与食品、能源价格企稳相关，而来自房屋、二手车的通胀压力仍然存在。还有，由上周美国公布的4月非农就业数据来看，显然就业市场相对强劲，这也是诱发未来通胀的重大隐患。

虽然美元短期内走势颇为反复，但CPI数据整体上使美联储原本就有的“暂停加息”想法进一步强化，所以由这个角度看CPI数据对美元仍构成轻微压制，故美元虽然短线上涨，但一般很难上涨过多。

美联储6月与7月均将召开利率会议，由现在情况看，这两次利率会议都有可能“按兵不动”，然后在9月会议上视届时通胀情况如何决定是否降息。

据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为79.9%，加息25个基点的概率为20.1%。

实际上，美国周三公布的CPI增速即使没下降，也未必会使美联储重新开始考虑加息，原因有以下三个：

第一个原因是美联储相信之前连续加息产生效果得有个时滞，或者说有个“发酵期”，所以本能上有观望倾向。

第二个原因是美国银行业危机，因过度加息只可能使原本就“麻烦”的银行业事务更趋复杂化，显然是于事无益的。

第三个原因是美国债务上限问题，这个时候持续加息只能使政府债务负担更为沉重，同样是于事无益的。