郑眼看盘：PMI回落 A股略有压力

“五一”假期前一周，A股探底回升，全周多数个股下跌。上证综指全周累计涨0.67%至3323.27点，其余主要股指下跌，深综指、创业板综指全周分别跌0.49%、0.21%，科创50指数全周大跌2.59%。

股指显然并不是太强，但成交情况还算不错，因近期多数时间A股的日成交额在万亿元以上。成交不错一般预示着市场并不乏资金参与，只不过经济基本面暂无特别明显的支撑因素，故抛压就相对较多。

假期前市场干扰因素主要是密集公布的上市公司季报，许多个股因报表原因出现稍大波动。全周A股的表现并不强，但由于“三桶油”、保险、贵州茅台等权重股表现稍强，故沪指表现明显强于其余股指。

上周五A股放量上攻，也许使更多投资者对假期后行情产生期待。不过，假期后行情到底如何，很大程度上取决于股市所对应的经济基本面情况。就短期来看，假期期间公布的宏观经济指标及客运、景区、餐厅、酒店等消费场所相关信息自然就成为焦点。

这次假期，从旅游等相关消费行业情况看，应该还不错，因假期期间出游人数超2019年同期，且不少景点爆满等相关新闻不绝于耳。不过，这方面情况或多或少会有特殊性，短期数据能否反映出趋势并不好说，所以旅游等相关消费领域后劲如何尚待观察。

假期期间由国家统计局公布的我国4月制造业采购经理人指数（PMI）由3月的51.9降至49.2；4月非制造业PMI指数由3月的58.2降至56.4。很明显，经济指标对股市应带来些压力。

如果投资者认真研究过之前公布的3月份部分经济指标，那么对上述新公布的经济指标也许并不会太意外。在3月份经济指标公布期，当时也有不少人称经济数据较好，但我个人对此看法还是相对谨慎。我国储蓄率始终较高，物价疲弱，这两点很令人忧虑，预示经济顶多只属于“温和复苏”，离大幅转好有些差距。另外，首季GDP显著回升主要得益于服务业大幅回升，我觉得有些单兵突进之嫌，因其他行业表现平平。

外围方面，美国上周公布的一季度GDP弱于预期，但核心PCE通胀仍保持在相对高位。美国的经济数据整体上反映了“美国通胀仍具有黏性”这一现实，加上“第一共和国银行”被摩根大通收购而使得市场对美国银行业的忧虑暂时得到了缓解，所以本周四凌晨美联储几乎必然会加息25个基点。不过，包括A股在内的全世界金融市场对美联储本周四加息已提前作出反应。

综上所述，经济形势暂未为A股提供更多利好，故本人感觉A股继续上攻难度应有所增加，除非另有重大的、足以扭转市场预期的经济刺激或重大结构性改革措施能出台。在经济暂无明显加速迹象的情况下，投资者在参与股市时的系统性机会将有所减少，故只能更多地依赖“自下而上”选股，操作难度或将加大。

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