行业风向标 | 寿险保费继续提速，保险股基本面超预期达共识

当前市场对于非银板块的基本面认知和改善程度之间仍有较大的预期差，尤其是保险板块负债端的改善程度。

年初至今，保险负债端的需求在持续复苏，从而带动保险股的估值修复。但目前，市场对此的认知程度仍然较低。考虑到进入二季度后，更多高价值的差异化重疾产品上市在即，将持续带动负债端的修复。而IFRS17落地在即，保险股估值存在进一步的提升空间。IFRS17将使利润表结构大幅调整，将更清晰地展示公司当期利润来源。因此，在清晰的财报展示下，保险股的投资价值将被市场更为充分的认知，带动保险股整体估值中枢的抬升。

受疫情和经济下行影响，2022年权益市场呈现震荡走势，上市险企总投资收益率集体走低；息类收益表现稳健，上市险企净投资收益率整体稳定。从保险资金大类资产配置来看，仍以固定收益类投资为主、配置久期拉长，行业普遍加大传统固收配置，降低非标占比。而今年，保险板块2023年2、3月份上市险企保费收入整体逐月向好，负债端拐点或逐步来临。

而近日，银保监会公布保险行业2023年3月经营数据。储蓄险需求旺盛、3.5%产品停售预期渐强驱动3月寿险保费增速环比改善。

申万宏源分析指出，当前保险板块资负共振明显，进攻属性强；首先，在资产端，23年一季度GDP超预期，经济将延续向好趋势，权益市场回暖利好险企投资。其次在负债端，目前代理人量稳质升，预计岁消费复苏后长储和健康险增速将逐步加快，推动NBV和保费长期回暖。最后在利润端，权益市场回暖、新会计准则有望提供利润增长弹性。

当前4大A股寿险PEV平均0.54倍，处于历史底部，下行风险小。在行业23年NBV集体转正下，队伍质态提升明显、产品创新能力更强的公司，负债端有望超预期。

点评：保险行业短期会有“炒停售”，保费收入有望短期提升，长期来看有望为行业减负，帮助险企更好做到资产负债匹配，利好头部上市险企。

这里，通过整合天风、安信、国信等10余家券商最新研报信息，为粉丝朋友带来4家公司简介，仅供参考。

1、新华保险

宏观经济拐点确认，金融板块估值修复演绎从“弱预期”转向“强现实”，公司作为保险股预增第一弹，估值业绩共振发令枪响。

——东吴证券

2、中国平安

公司一季报业绩喜大于忧，当前市场最为关注的公司寿险负债端发展已经看到了明显的好转，NBV可持续的强势增长有望提振投资者信心，推动公司估值回升。鉴于公司短期业绩弹性大且综合金融优势明显以及生态圈布局遥遥领先，因此，短中长期视角公司仍有望实现好于行业的业绩成长性。

——国联证券

3、中国人寿

过去三年的艰难环境表明中国人寿的均衡策略更加适应市场环境，也彰显了公司在低线市场和体制机制的优势，预计公司有望延续规模和价值平衡发展的策略。公司新班子2022年到位，不仅对寿险行业环境有独特的判断，同时也有很清晰的客户视角、前线视角、国寿视角，未来发展值得期待。

——中信证券

4、中国太保

随着公司继续坚持高质量发展方向，聚焦大健康、大区域、大数据三大重点领域布局，“长航行动”推进人身险板块深化转型，代理人质态的逐步改善，财产险板块提升客户经营能力，拓展新发展动能，资产板块坚持“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”，完善穿越宏观经济周期的资产负债管理机制，公司有望于激烈的行业竞争中突围，综合实力持续提升。

——海通国际

封面图片来源：每日经济新闻 资料图