中国银河给予轻工推荐评级：智利阔叶浆报价大跌，看好成品纸盈利改善兑现

每经AI快讯，中国银河04月17日发布研报称：给予轻工推荐（维持）评级。

家居：地产改善叠加需求复苏，龙头发力有望取得亮眼表现：政策支持&预期改善&需求回暖，地产端有望持续向好：竣工方面，前期开发商囤积大量未完工项目，保交楼将促进完工，竣工好转将支撑家居。

造纸：供应缓解带动浆价下行，成品纸盈利持续改善：废纸系：下游需求表现疲软，废纸系价格表现较弱。4月14日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸平均价格分别为1,567、2,864、3,972元/吨，分别较上周变动+0.71%、+1.44%、0%。浆纸系：本周智利阔叶浆报价由690美元/吨下调至550美元/吨，大跌20%。4月14日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为4,377、5,927、4,725元/吨，分别较上周下跌6.39%、3.57%、2.74%。UPM浆厂已全面达到投产技术要求，预计将于近几周内获批最终运营许可，届时将正式投产。双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,500、5,590、4,680元/吨，分别较上周下跌2.8%、3.12%、1.47%。文化纸需求稳中向好，印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，此前龙头纸企两轮均提价1,000元/吨，且细。

包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强：纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年1~2月，烟酒类零售额同比增长6.1%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位。

轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容：新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空。

风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。

每经头条（nbdtoutiao）——安倍遇刺不到一年，岸田又遇“爆炸袭击”！嫌犯被捕后拒不开口…G7峰会在即，日本治安怎么了？

(记者 蔡鼎)

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