中国银河给予汽车行业推荐评级：批发复苏推动销量同环比回升，低基数效应下车市复苏态势有望延续

每经AI快讯，中国银河04月12日发布研报称：给予汽车行业推荐（维持）评级。

投资事件：乘联会发布2023年3月乘用车产销数据：当月零售销量为158.7万辆，同比+0.3%，环比+14.3%；批发销量为198.7万辆，同比+9.3%，环比+22.9%；产量为207.9万辆，同比+13.8%，环比+24.9%。

我们的分析与判断：低基数下车市弱复苏，降价促销的带动作用仍需进一步观望。2023年3月乘用车零售销量158.7万辆，同比+0.3%，环比+14.3%，在去年3月上海疫情影响导致的较低基数效应下，同比微幅改善，环比增速水平则偏弱，大力降价促销尚未带来销量的明显提升，车市观望情绪加重，复苏仍处于较弱水平。厂商批发销量198.7万辆，同比+9.3%，环比+22.9%，经销商信心更强，复苏态势显著快于零售。从结构看，（1）3月豪华车零售27万辆，同比+17%，环比+35%，缺芯问题改善，豪华车市场持续走强；（2）自主品牌零售77万辆，同比+2%，环比+9%，自主品牌份额为48.8%，较2022年同期提升0.7pct，自主品牌领军者比亚迪产销同比分别+96.73%和+97.45%，继续引领自主品牌市场竞争力向上。（3）主流合资品牌零售54万辆，同比-9%，环比+11%，其中德系份额21.9%，同比+3.2pct，日系份额16.0%，同比-4.4pct，美系份额10.0%，同比+0.1pct。燃油车促销暂未对新能源车销量形成压制，但新能源车集中度有所提升。3月新能源乘用车零售销量54.3万辆，同比+21.9%，环比+23.6%；批发销量61.7万辆，同比+35.2%，环比+24.5%，表现好于行业。3月国内新能源零售渗透率为34.2%，同比提升6个百分点。3月新能源乘用车市场批发销量突破万辆的企业回升至11家，占新能源乘用车总量80.7%，其中比亚迪（20.6万辆）继续领跑，特斯拉中国（8.9万辆）销量高位企稳，市场集中度有所提升。从车型看，3月纯电动批发销量45.3万辆，同比+22.1%；插电混动销量16.4万辆，同比+92.1%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率46.4%，豪华车为36%，主流合资仅3.7%。其中A00级批发销售5.7万辆，份额占纯电动的13%；A0级批发销售13.3万辆，份额占纯电动的29%；A级份额24%，各级别电动车销量相对分化。

投资建议：整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH）等；智能化零部件推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升集团（603305.SH）等。

风险提示：1、新能源汽车行业销量不及预期的风险2、芯片短缺带来产能瓶颈的风险3、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。

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(记者 王晓波)

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