每日经济新闻

    中国银河给予有色金属推荐评级:年内第一批稀土开采指标增速放缓,供给压力有望缓解

    每日经济新闻 2023-03-27 16:16

    每经AI快讯,中国银河03月27日发布研报称:给予有色金属推荐(维持)评级。

    投资事件:3月24日,工信部和自然资源部下达2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标,2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨,同比分别增长19%、18.3%。其中,轻稀土开采指标为109057吨,同比增长22.1%,中重稀土开采指标为10943吨,同比下降4.8%。

    轻稀土指标增速放缓,中重稀土同比减少:本次轻稀土指标增长22%,低于22年第一批指标23%的增速,基本符合预期;而中重稀土指标下降4.8%,指标量低于预期。2023年第一批指标中,中国稀土集团的轻稀土开采指标为28114吨(yoy-3.4%),中重稀土开采指标为7434吨(yoy-4.8%),冶炼分离指标为33304吨(yoy-4%);北方稀土的轻稀土开采指标为80943吨(yoy+34.4%),冶炼分离指标为73403吨(yoy+36.5%);厦门钨业的中重稀土开采指标为1966吨(yoy-4.7%)、冶炼分离指标分别为2256吨(yoy-5.1%);广东省稀土产业集团的中重稀土开采指标为1543吨(yoy-4.8%)、冶炼分离指标分别为6037吨(yoy-5.1%)。本次稀土开采指标中,轻稀土开采指标仅北方稀土有34%的增量,其他三大集团的中重稀土指标均等比例下降近5%。中重稀土指标此前连续五年未增长,今年第一批指标的下降或显示中重稀土资源的稀缺性更加突出。

    四大集团轻重稀土开采指标占比与2022全年份额保持一致:本次轻稀土开采指标中,北方稀土占比74%,与去年第一批指标同比提高6.8个pct;中国稀土集团占比26%,与去年第一批指标同比下降6.8个pct。中重稀土开采指标中,中国稀土集团占比68%,厦门钨业占比18%,广东省稀土产业集团占比14%,与去年第一批指标同比不变。往年稀土指标均分两批次下发,各集团2023年第一批指标在轻稀土、中重稀土的份额占比对比2022年全年指标份额继续保持不变。

    矿端供给增速放缓,废料端供给收缩,23年稀土供给仍有缺口:参照2022年稀土生产配额的颁布节奏,假设今年第一批稀土开采指标仍占全年48%,则预计2023年全年稀土开采指标约为25万吨,同比增长约19%,预计增速较2022年的25%下降约6个百分点,矿端供给增速放缓。废料端,根据百川盈孚统计,2022年钕铁硼企业开工全面下降导致国内钕铁硼产量同比下降14%-20%,受此影响,废料端提供的稀土供给量也同步下滑。我国是全球稀土供应主力,根据USGS测算,2022年中国稀土矿产量约占全球70%。在矿端主力供给增速放缓、废料端供给收缩的作用下,预计今年全球稀土供应增速也将出现回落。根据SMM数据,2022年国内毛坯钕铁硼对氧化镨钕的需求量超过10万吨,而氧化镨钕总产量7.7万吨,供需缺口较大。而假如2023年国内全年轻稀土产量指标增量仍维持2023年第一批指标的增速,根据测算,预计2023国内氧化镨钕需求量为10.3万吨,供给量为9.4万吨,供需缺口仍将近0.9万吨。

    消费复苏,库存、利润双低位支撑稀土价格:受疫情反复、下游需求疲软、以及前期价格高位对成本制约的影响,2022年2月稀土结束了上一轮持续近两年的涨价行情,主流稀土氧化物氧化镨钕、氧化铽、氧化镝分别从价格高位111万元/吨、1530万元/吨、315.5万元/吨回落至当前的55.8万元/吨、975万元/吨、199万元/吨,2022年2月至今累计降幅分别达到50%、36%、37%。2023年以来,随着国内经济整体复苏,稀土下游需求逐渐回暖。以镨钕为例,根据百川盈孚数据,今年2月氧化镨钕的表观消费量为6350吨,同比增加5.2%,环比增加2.8%。与需求好转相对应的是库存已去化至低位,截至2023年3月10日,国内氧化镨钕的工厂库存为2838吨,同比下降22%,接近三年来库存低点。随着价格持续下跌超过一年,氧化镨钕行业利润目前降至15312.5元/吨,同比降幅高达78%,也接近2019年7月以来的最低水平。在低库存与低利润的双支撑下,稀土价格继续大幅下探的可能性较低。

    需求与政策共振下稀土行业有望迎来复苏:随着消费旺季逐渐来临,国内经济复苏在即,汽车、工业电机、工业机器人、风电等领域需求或将提速,人形机器人更有望带来稀土永磁新的需求空间。政策方面,2022年12月商务发布《关于<中国禁止出口限制出口技术目录>修订公开征求意见的通知》,禁止出口稀土提炼、加工、利用技术,有利于支持国内稀土产业链健康发展。在需求与政策共振、库存与利润支撑下,稀土价格有望缓慢回升,行业有望迎来复苏。

    投资建议:年内第一批指标增速放缓、废料端供给收缩,稀土价格经历近一年大幅回落后继续大幅下探的空间已然不大,需求与政策共振下稀土行业有望迎来复苏。中重稀土配额在连续几年保持不变后出现下降,显示出资源稀缺性,建议关注中重稀土央企中国稀土集团旗下唯一上市平台,资源整合开启的中国稀土(000831)。轻稀土方面建议关注产量指标持续增长,行业龙头北方稀土(600111)。此外,建议关注其他具备南方稀土整合预期的广晟有色(600259)、厦门钨业(600549),以及具备全球化稀土资源布局的盛和资源(600392)。

    风险提示:1)全球经济复苏不及预期;2)下游需求不及预期;3)海外矿山新增产能投放快于预期;4)国内配额增长大于预期;5)稀土价格大幅下跌。

    每经头条(nbdtoutiao)——跟团游难回三千元,物价整体涨超两成,涨价原因还包括这个国家游客猛增!深度解读泰国游涨价

    (记者 蔡鼎)

    免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

    版权声明

    1本文为《每日经济新闻》原创作品。

    2 未经《每日经济新闻》授权,不得以任何方式加以使用,包括但不限于转载、摘编、复制或建立镜像等,违者必究。

    上一篇

    国防部长突遭解职,63万民众街头抗议,警方动用高压水枪,以色列总统发声...

    下一篇

    万事利:公司暂无计划接入Gtp-4



    分享成功
    每日经济新闻客户端
    一款点开就不想离开的财经APP 免费下载体验