老郑说汇｜银行现危机 加息预期陡降

本周汇市跌宕起伏，刺激汇市波动的因素包括美国硅谷银行、欧洲的瑞信集团先后“出事”，以及美国CPI等指标。美元本周前两天表现稍弱，周三却因欧元重挫而大幅回升，日元则获取些避险性质的买盘而显得较强，其余非美币种的表现乏善可陈。

美元陷入震荡模式

自上周稍晚开始，美元即陷入震荡模式，市场关于美联储加息的预期大幅波动。上周稍晚汇市最大消息无疑是美国的硅谷银行因挤兑而陷入危机，但不久后美国金融主管当局及时出手相救（联邦存款保险公司宣布接管硅谷银行），美元走势回稳。

不过，市场几乎已消失殆尽的加息预期再也没有回来。市场在本月稍早预期美联储将于本月下旬一次性加息50基点，而现在这个预期已大为弱化，多数机构相信只会加息25基点且将于下半年进入降息周期，也有少数机构如高盛之类相信本月将不再加息。

其实直到上周三（3月8日），客户主要为初创科技企业的硅谷银行在表面上还是“健康”的，因其资本充足率及盈利均没太大问题。之所以突然“出事”，也仅仅是因为部分大客户想取钱，由于该行往长期债券中注入了过多资金，而债券最近跌得较多，当其想抛售210亿美元债券套现时就愣是亏了18亿美元。当该行亏损变得人尽皆知时，又诱发了更多储户挤兑，于是就“出事”了。

为何储户要取钱呢？这才是个关键问题。投资者完全有理由怀疑：美联储的激进加息脱不了干系，因为剧烈加息使得股市尤其是科技股下跌较多，这样创初型科技企业想通过资本市场融资自然就会发生困难，于是只好从银行存款中取钱用了，最终就形成了共振。

由该逻辑链看，美联储加息是第一层链，所以危机发生后市场对美联储加息的预期大幅下降。

美国2月CPI回落

本周二美国公布的2月CPI年率涨幅为6.0%，符合预期，较1月的涨6.4%显著回落，且为连续第八月下滑。在环比方面，2月CPI涨0.4%，符合预期。不过，2月核心CPI环比涨0.5%，高于预期的涨0.4%。

本周三美国又公布了一些重要经济指标，其显示：2月份美国PPI年率涨4.6%，显著不如预期的涨5.4%，也不如1月的涨5.7%。同在周三公布的美国2月零售销售环比跌0.4%，弱于预期的跌0.3%。

整体看来，周二及周三公布的美国经济指标略微削弱了美联储加息的理由。

当银行业“出事”后，美联储原本就没了加息底气，所顾忌者无非是物价高企。因此，上述相对温和的物价及零售数据应使美联储官员更加安心，更有理由在加息方面采取温和态度。

原本美元会受到上述数据压制，但巧的是周三另爆出件惊人新闻，这就是瑞信集团陷入危机，这使得欧元重挫，故美元指数周三仍录得1%以上的涨幅。

美元指数自上周四起连续三天杀跌，直到本周二才企稳，周三则大涨了1.02%。若不出意外，美联储下周利率会议会加息25基点。在下周美联储议息会议前，美国已无特别重要的经济指标来干扰市场加息预期，所以变数主要是银行业危机情况。由于美国银行业危机在本周表面上得到平息，故市场焦点暂且转向了欧洲。