老郑说汇｜加息预期陡升 美元走强

本周美元大涨，涨幅主要集中在周二，因当天美联储主席鲍威尔发表了明显鹰派的言论，市场忽然产生了对本月下旬美联储将加息50基点的预期。周三美联储公布的褐皮书相对中性，同时公布的就业数据略优于预期，美元窄幅波动。本周汇市余下焦点不多，但很重要，这就是本周五将公布的美国2月非农就业数据。

鲍威尔“释鹰”

本周二及周三，美联储主席鲍威尔在国会两院分别作了两次证言，自然是第一次讲话对市场影响更大。周二在参议院作证词时鲍威尔表示，为应对最新强于预期的经济数据，美联储可能需要将利率提高至高于市场预期的水平。这导致美元指数当天大涨1.30%。

周三鲍威尔又在众议院作证词，观点仍然整体上相对偏鹰，但也有部分人士理解成偏鸽。鲍威尔周三虽然重申了美联储将在必要时加快加息步伐以克服高通胀，但也表示“尚未就加息步伐作出决定”。在鲍威尔说话后美元指数短期下跌，但其后又有所回升，最终于纽约汇市尾盘微涨。

另一汇市影响因素是美联储周三公布的反映各大区经济情况的报告，即所谓“褐皮书”。这份报告表示，整体经济活动在2023年前两个月略有增加，但预计未来几个月经济状况不会有太大改善。报告另表示，全美各地的公司都表示价格压力持续存在，许多地区工资持续增长。

整体来看，褐皮书与最近一两个月多数强于预期的经济指标相符，未见有特别出格的提示，故这份褐皮书影响反而相对稍小。

周三美国公布的ADP就业数据也支持更多加息，所以整体上仍有利于美元，然而美元周三也仅是小幅上涨。到了周四亚欧时段，美元则略有回吐。

周三由数据机构ADP公布的美国2月份就业人数增24.2万人，高于预期的增20万人，且远高于1月份上修后的11.9万人。上述数据显然对美元略有利好。

就业数据成焦点

美联储官员2月份曾将基准的联邦基金利率提高了25个基点至4.5%至4.75%区间。更前一次是在去年12月，那次加息了50个基点，再之前则是连续四次各加息了75个基点。

也就是说，本来美联储加息是处于减速趋势中的，但本周鲍威尔言论及就业类经济指标又使事情变得复杂起来。据CME的 “美联储观察” 工具测算，目前市场认为美联储3月加息25基点至4.75%~5.00%区间的概率为22.1%，加息50个基点至5.00%~5.25%区间的概率为77.9%。另外，到5月累计加息50个基点的概率为17.2%，累计加息75个基点的概率为65.4%，累计加息100个基点概率为17.4%。

投资者相对更为关心的应是本月下旬的加息，原本市场相信加息50基点的可能性是30%左右，现在变成了77.9%。

不过，上述加息概率在短期也许还会剧烈波动，所以现在就下定论可能还有些早。第一个将显著冲击加息概率的事件是本周五将公布的官方2月非农就业数据，第二个将显著冲击加息概率的事件是下周二将公布的2月CPI数据。

因ADP数据先露强势，故投资者已开始忧虑周五公布的非农数据也会强势。由历史经验看，ADP数据在多数情况下可能与非农数据正相关，但偶尔也会负相关。因此，非农数据对盘面影响仍具有相当大的不确定性。

至于CPI，当然也会有些不确定性，但该数据是下周二公布，影响或滞后些。