中国银河给予农林牧渔推荐评级：主粮供需解析，转基因助力粮食长期安全

每经AI快讯，中国银河03月05日发布题为《主粮供需解析，转基因助力粮食长期安全》的研报称：给予农林牧渔推荐（维持）评级。

粮食安全有保障，政策重视度提升：21年我国粮食总产量6.83亿吨，同比+2%，10年CAGR+1.5%，产量稳中向上；人均粮食占有量483.5千克/人，高于国际粮食安全标准线。我国粮食单产水平持续提升保障粮食产量，21年约为5805千克/公顷（+1.25%）。我国居民膳食结构由“以粮为纲”逐步向“以肉为纲”转变，21年粮食占比降至34.9%。我国与粮食安全相关的政策密集出台，政策重视程度不断提高。

稻谷：现小幅产需缺口，基本保持自给自足：我国大米产量稳定，发挥口粮的“压舱石”功能，20年以来在需求旺盛的背景下出现小幅产需缺口，但整体供需格局仍维持宽松。我国大米期末库存自19年创新高以来存下行趋势，22E库存降至1.07亿吨，但仍居历史高位。我国大米进口依赖度小，22E自给率约94.2%，同比-1.1pct。我国稻谷种植效率有优势，收储价格保持上行趋势。

小麦：产需缺口收窄，自给率恢复中：我国小麦产量稳中有升，10年CAGR+1.3%；20年消费同比+19%，出现产需缺口1575万吨，随后逐年收窄。近五年小麦库存消费比均值105%，供需整体宽松可控。19年以来小麦进口量逐年提升至1000万吨（同比+4.5%）。20年小麦自给率降至89.5%，随后逐年回升至95.6%。我国小麦单产水平优势是保持产量稳定的基础。21年以来小麦价格走高，预计未来仍将在高位震荡。

玉米：产需缺口较大，进口依赖度提升：22/23我国玉米产需均有上涨预期，饲用消费占比或持续提升，产需缺口或将进一步扩大。17-22E合计产需缺口1.01亿吨。22E玉米库存消费比或降至69.8%，为2016年以来的低点。19年以来我国玉米进口量增加显著，进口渠道单一；目前玉米自给率在93%左右。我国玉米播种面积稳中有增，单产水平有较大提升空间，生物育种研发加速推进中。

大豆：产需缺口显著，政策支持以提升自给率：我国大豆产需缺口显著且存扩大趋势，22E约9497万吨。19年以来大豆库存逐年递增，22E达3233万吨（+3%），库存消费比28%（相对历史高位）。我国大豆对外依存度非常高，近10年自给率始终维持在18%以下。随着“大豆振兴计划”等政策的推进，我国大豆供需格局或有好转。

转基因育种研发，保障粮食长期安全：国际转基因作物种植进入稳定发展阶段。国际经验表明转基因技术能有效提升单产、种子价格及行业竞争格局。我国转基因作物种植面积仅占总面积的2.7%，后续转化空间大。目前我国已累计颁布13张转基因玉米和4张转基因大豆安全证书，后续商业化进程推进中。基于乐观预期，我们估算转基因玉米专利许可费规模可达58亿元，转基因玉米种子销售规模可达492亿元。

投资建议：我国现阶段粮食安全相对有保障，随着政策重视程度的提升，叠加转基因玉米、大豆商业化推进，我国玉米、大豆产需格局将迎来转变，种业行业将进入全新的发展阶段，建议积极关注优秀种业龙头企业，包括隆平高科、登海种业及转基因研发龙头企业等。

风险提示：农产品价格波动风险、政策变化风险、自然灾害风险等。

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(记者 张喜威)

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