一周FOF研究丨混合型FOF头部产品胜率提升，资产配置正向权益倾斜

上周，公募基金FOF各大类型组合波动明显，混合型及目标型养老FOF指数周线均出现下跌，但头部产品中，一些在去年四季度末主配中长债基金的产品获得不错收益，且同类型产品头部区域周内收益多见正收益。

不过需要指出的是，由于受到债券资产的流动性困境影响，有卖方机构统计发现，机构加大权益资产配置的意愿在加强。

一周公募FOF市场动态

上周（2.6-2.12），公募FOF新发节奏放缓，仅在2月6日开启一只新产品募集，即南方浩祥3个月，但也有两只新品发行材料获证监会接收，两只均为养老目标FOF，分别为中信建投民享稳健养老目标一年、汇添富养老目标2028一年持有。

从发行以及申请的数量来看，Wind统计显示，上周较此前一周明显放缓，且从开年到现在，年内新成立的FOF基金仅有4只，这一数据比去年同期缩量不少。

但鉴于过往3个月被看做是权益基金起势的好时机，有卖方机构评价认为，权益策略或是近期FOF投资的一大看点。

天风证券结合监测的FOF组合业绩后分析称，根据月度效应检验，发现主动权益类存在显著的三月效应，即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。

事实上，每年春季都有所谓“春季攻势”一说，但也需岁末之时有明显的跨年布局方可承前启后。有意思的是，2022年到2023年过渡期间，A股并没有出现明显的持仓方向，类似过往的消费、军工等亦没有太多起色。

不过，就目前上证指数估值来看，Wind统计显示，仅在13倍上下浮动，虽然高于机会值11.68倍，但相距中位数13.6倍以及15.74倍的危险值仍有空间，仍有望进一步配置权益资产。

即便是在债券投资领域，由于市场波动仍未消除，企业发债融资意愿仍旧不强，或也不排除债市持续“伤风”的可能。因此总的看来，FOF资产围绕权益策略配置的组合更加贴近当前市场。

混合型FOF头部产品胜率高

上周内，多类型FOF基金周内收益率欠佳，但头部产品当中，混合型FOF多见收益率为正。Wind统计显示，万得混合型FOF指数周内跌0.60%、目标日期型FOF指数跌0.95%。

不过，在混合型FOF基金当中，周度收益排名靠前的基金当中，其在去年四季度末的持仓统计仍以债券型基金为主，特别是一些中长债基金的配置让其在上周获益匪浅。

每经记者注意到，上周中长债基金业绩强势回补，多类型债券基金收益率总体回暖。Wind统计显示，中长期纯债基金指数周内上涨0.04%，短期纯债基金指数上涨0.05%，二级债基指数跌0.08%。

在中长债基金领域，上周有近百只基金周内净值涨幅超0.3%，个别已升至2%以上，对债券型基金而言，单周净值上涨0.3%已十分抢眼。

反观股票型FOF当中，上周仅有国泰行业轮动一年封闭（统计初始份额）录得正收益。也就是在上周，万得股票型基金、混合型基金指数均告负，收益率分别为-0.68%、-0.59%。但根据中泰资管的统计，时下FOF配置正在从固收端向权益端倾斜。

中泰资管分析指出，从2022年公布的三季报、四季报可以看到，在三季度，当时形势不明朗、潜在风险因素较多时，FOF管理人都超配了债券基金，以控制组合的下行风险，但是四季度的债券市场却出现了流动性困境，导致债券基金净值表现不佳。

同时，去年四季度国内疫情走势逐渐明朗，经济有望恢复时，市场出现强劲反弹，FOF管理人基本上又都增配了权益基金的比例，由于配置理念相似，因此出现增持的基金品种扎堆的现象就不足为奇了。

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