假期重点速递 | 春节假期，国内消费旅游全面激活；机器人+、半导体芯片、数字经济成假期机构关注焦点

2023年以来，市场正回到抓经济建设的主线上，叠加春节假期，国内消费旅游全面激活，各大行业的利好政策也不断出炉。从假期消息来看，文旅部：今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，恢复至2019年同期的88.6%。 从券商来看，东方财富证券认为，2023年，螺旋式复苏和外部衰退中寻找科技转型新机遇。东吴证券提出：关注“精准有力”货币政策的股价传导。 图片来源：图片来源：摄图网-401005182 （一）重磅利好： NO.1文旅部：今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。春节假日全国文化和旅游市场总体安全平稳有序。作为2019年以来首个不用就地过年的春节，旅游市场交出三年以来最亮眼成绩单。春节期间国内外旅行订单皆迎来三年巅峰，旅游订单整体较虎年春节增长4倍。同时，春节期间出境游整体订单同比增长640%，内地旅客预订境外酒店订单量同比增长超4倍，跨境机票订单增长4倍以上。 NO.2猫眼专业版：截至2023年1月27日16时，2023年春节档（1月21日-1月27日）总票房破65亿，连续5日单日票房突破10亿元！《满江红》《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊芯”》继续分列春节档票房前三位。至此，2023年春节档票房正式超过2022年春节档总票房60.39亿元的成绩，成为影史春节档票房第二位，仅次于2021年春节档的78.42亿元总票房成绩。 NO.3国家移民管理局：1月21日至26日，全国移民管理机构共查验出入境人员239.2万人次，较去年春节同期（2022年1月31日至2月5日）增长123.9%。其中，入境120万人次，较去年春节同期增长127.2%；出境119.2万人次，较去年春节同期增长120.7%。查验出入境交通运输工具10.9万架（艘、列、辆）次，较去年春节同期增长62%。 （二）板块情绪发酵： NO.1美东时间周四，数字媒体公司BuzzFeed表示，该公司将依靠ChatGPT的创建者OpenAI来加强部分内容创作，并为观众个性化一些内容，打算今年让人工智能在公司的编辑和业务运营中发挥更大的作用。据媒体报道，BuzzFeed首席执行官JonahPeretti在一份给员工的备忘录中表示，今年“人工智能启发的内容”将成为“我们核心业务的一部分”。他补充道，人工智能的突破将“开启一个创造力的新时代”。周四，BuzzFeed股价暴涨近120%，收于2.09美元，使公司市值达到近3亿美元，这是该公司股价自2021年12月通过SPAC上市以来的最大涨幅。自该公司上市以来，其股价下跌超过75%。 点评：使用OpenAI开放的应用编程接口（API），新的人工智能测试将针对用户个人产生个性化的结果。预计在15年内，人工智能和数据将帮助“创建内容本身、个性化内容和将内容制作成动画”，而不仅仅是展示已有的部分。媒体报道称，Facebook母公司Meta也将向该公司支付数百万美元，帮助其为Facebook和Instagram生成创作者内容。相关产业链公司有望深度受益，概念股包括拓尔思，科大讯飞，虹软科技等。 NO.2据彭博社报道，日本和荷兰将加入美国行列，建立共同联盟限制中国获得先进半导体设备。美日荷最快将于美国时间周五就新供应限制结束谈判，三国不打算公开管制内容，而是直接执行。去年10月美就已出台对华出口管制新规，不仅限制先进芯片对华出口，同时还限制位于中国大陆的晶圆制造厂商获取14nm及以下先进制程逻辑芯片、128层NAND闪存芯片、18nm及以下DRAM内存芯片所需制造设备的能力，除非获得美国商务部许可。此次日荷跟进美国新规共同限制对华半导体设备出口，意味着荷兰ASML旗下至少部分中高端DUV光刻机无法继续对华出口，同样日本光刻机大厂尼康部分光刻机也无法继续对华出口。 点评：众多日荷兰半导体设备厂商的一些半导体设备对华出口也将受影响。虽然DUV光刻机可被用于16nm至5nm先进制程芯片的制造，但目前被业界广泛应用在45nm及以下成熟制程。因此，一日DUV光刻机被加入限制，将意味着中国自45nm及以下成熟制程芯片的生产也会受到一定影响。短期内或将对国内芯片产业会形成较大冲击，但这也是国内半导体产业一次破釜沉舟将命运握在自己手中的机会，拉长时间维度来看，对华半导体出口管制必将促使国内成功开发自己的先进半导体设备制造技术。概念股包括精测电子，广立微，北方华创等。 NO.3节前工信部等十七部门关于印发“机器人+”应用行动实施方案。到2025年，制造业机器人密度较2020年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升。　　“机器人+”来临，加速应用场景开拓。该方案提出，将聚焦制造业、农业、建筑、能源、商贸物流、医疗健康、养老服务、教育、商社、安全应急等10大应用重点领域，开拓机器人典型应用场景。 点评：“机器人+”的方案将推动机器人在生产、生活的方方面面加速渗透，有望带动机器人产业链的全面繁荣。从产业链环节上游环节看：将支持和强化高转矩密度伺服电机、高动态运动规划与控制、人机交互等机器人产业链核心技术攻关，深入挖掘和释放潜在应用需求，开发先进适用的机器人产品和系统解决方案。以传统工业机器人为例，核心零部件占据了工业机器人整机70%以上的成本。因而，机器人上游相关产业链公司有望深度受益。概念股包括昊志机电，机器人，拓斯达等； （三）顶级券商最新研判 东方财富证券：螺旋式复苏和外部衰退中寻找科技转型新机遇 海外篇：外部衰退难以避免，美债利率最终顶点即将到来。地缘政治方面，俄乌冲突2023年仍难以结束，欧盟对俄罗斯石油限价推动全球能源价格2023年度环比回落。欧洲、美国、亚洲等多国经济收缩凸显，中国面临着2023全球外部衰退的大环境。美国通胀在2023H1高基数效应下有望大幅回落，但仍然高于2%长期通胀目标，预计2023年Q4才是潜在降息周期开启节点，美国最终的利率高点还将对全球市场产生本轮最后冲击，港股、A股在此后有望迎来长期布局时机。 国内篇：展望2023“走出疫情”为主线，国内螺旋式复苏确定性提升。我们预计2023年全年GDP不变价同比增长5%左右。其中，消费是下一个经济增长“发动机”，全年走势前低后高，同比增速在11%左右；房地产聚焦“保交楼”，“防风险”意义大于“稳增长”，预计上半年继续筑底，下半年有望迎来拐点，全年-15%左右。一季度“稳增长”仍是主要矛盾，预计政策将延续宽松基调，二季度后随着经济基本面好转，政策或将逐步退坡，利率水平低位缓慢回升。 赛道篇：科技创新引领产业革命仍是经济转型的核心驱动。二十大重点提出：实现高质量发展和高水平安全良性互动。在过去30年地产为核心驱动的经济模式已经不可重现。未来以新能源、半导体、TMT科技、国防军工等高端装备制造业成为中国经济增长新动能。在2030年实现碳达峰目标下，新能源相关赛道将延续高景气：光伏风电新增装机容量完全替代传统能源，未来渗透率上升空间广阔，风光大基地等项目获得政策全面扶持； 2022年新能源车国内零售渗透率29.5%，较2021年12月22.6%的渗透率提升7个百分点，随着智能驾驶全面应用，技术革新如复合铜箔、POE加速动力电池革新，MiniLED、800V快充、轴承驱动产业复兴；再如第三代半导体材料国产化开启全新增长极、医药科技大赛道如创新药走出至暗时刻，双抗开启商业化征途，传统TMT中的计算机、传媒互联网等赛道在信创、数字经济驱动下迎来新的市场应用巨大市场空间，国防军工方面第五代战机革新、无人机革命都带来了新的科技增长点。 东吴证券：“精准有力”货币政策的股价传导 2023年结构性工具或为货币政策发力主角。21世纪以来的危机应对中，货币政策被赋予结构性功能。当下货币政策更为关注信用传导，总量性货币政策空间可能相对有限，各类结构性工具有望成为23年货币政策的主角。22年底中央经济工作会议对2023年货币政策的定调是“精准有力”，尤其强调要引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。 我国结构性货币政策的主要方向：小微、民营、涉农&特定行业。我国多数结构性货币政策创设于2014年后，长期性工具主要服务于普惠金融长效机制建设，包括支农支小再贷款和再贴现；阶段性工具有明确的实施期限或退出安排，主要用于支持特定行业，棚改、市政建设、清洁能源等是重点。 结构性货币政策对股市整体影响有限。从2014年以来历次结构性货币政策实施后的市场整体走势、以及大小盘轮动来看，结构性政策对市场整体的影响较为有限。可能原因在于，虽然一般认知中，信用上行利好股市，信用分层收窄利好中小成长，结构性货币政策实施也的确对信用传导构成有效驱动，但从政策出台到实施、进而实现信用传导存在时滞，同时信用对股价的传导并不绝对。 相关行业股价受益：长期>短期，传统产业>科技。①半年视角下，结构性货币政策宣布，相应行业跑赢大盘的概率都超过50%。②短期行业股价跑赢，主要来自政策出台对估值的短期提振；半年区间内的股价跑赢概率更大、涨幅相对更高，可能来自政策宣布后的信贷投放落地，相关公司股价持续受益。③银行系统仍是主要的信用传导中枢，决定了以间接融资为主的传统行业相对更为受益。从股价表现看，煤炭、环保、房地产、建筑、工程机械、家电、家居行业股价在政策出台后半年内有较为明显的超额收益，而电子、计算机等TMT行业在科技创新再贷款推出后，股价表现落后于沪深300。 （四）券商行业掘金 国金证券：“机器人+”时代到来，有望带动产业链全面繁荣 1月19日，工信部等十七部门关于印发“机器人+”应用行动实施方案。到2025年，制造业机器人密度较2020年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升。 “机器人+”来临，加速应用场景开拓。该方案提出，将聚焦制造业、农业、建筑、能源、商贸物流、医疗健康、养老服务、教育、商社、安全应急等10大应用重点领域，开拓机器人典型应用场景。 工业机器人领域：研制焊接、装配、喷涂、搬运、磨抛等机器人新产品，加快机器人化生产装备向相关领域应用拓展。发展基于工业机器人的智能制造系统，助力制造业数字化转型、智能化变革。特种机器人领域：在能源领域，推广机器人在风电场、光伏电站、水电站、核电站、油气管网、枢纽变电站、重要换流站、主干电网、重要输电通道等能源基础设施场景应用。 服务机器人领域：在医疗领域，推动机器人在医院康复、远程医疗、卫生防疫等场景应用。鼓励有条件有需求的医院使用机器人实施精准微创手术，建设机器人应用标准化手术室，研究手术机器人临床应用标准规范。在养老领域，加快推动多模态量化评估、多信息融合情感识别、柔顺自适应人机交互、人工智能辅助等新技术在养老服务领域中的应用。我们认为，“机器人+”的方案将推动机器人在生产、生活的方方面面加速渗透，有望带动机器人产业链的全面繁荣。 政策上将予以更好资源。未来机器人应用推广将作为科技创新、行业规划、产业政策重点方向，统筹政策、资金、资源予以支持，加大对机器人创新应用的投入力度。并鼓励央企、国企开放机器人应用场景，建立容错机制，支持企业首购首用。 从产业链环节上游环节看：将支持和强化高转矩密度伺服电机、高动态运动规划与控制、人机交互等机器人产业链核心技术攻关，深入挖掘和释放潜在应用需求，开发先进适用的机器人产品和系统解决方案。以传统工业机器人为例，核心零部件占据了工业机器人整机70%以上的成本。因而，机器人上游相关产业链公司有望深度受益。重点推荐禾川科技、埃斯顿、拓斯达、埃夫特、国茂股份。 国盛证券：半导体板块朝乾夕惕，拐点可期 数字IC：周期轮动，拐点将至。数字IC景气度自年初步入下行，库存及存货周转天数逐季度走高，多数企业营收增长趋势与存货出现背离，部分以消费电子为主的企业库存和存货周转天数较营收出现严重背离。当前时点类似于2018年Q4，去库存和来年需求储备并存，叠加明年需求回暖和去库存展望乐观，我们认为拐点将至。 模拟IC：长坡厚雪优质赛道，重点关注新品进度及应用拓展。全球模拟龙头一致认为汽车市场增长超预期并且仍将维持高速增长态势，并且积极进行扩产和新的项目推动。国内模拟公司在行业下行背景下前三季度仍然取得高速成长，我们认为模拟IC作为周期性最弱一环，景气度担忧已反应充分，当前跟踪重心应转移至新品进度及应用拓展。 半导体设备：国内晶圆产能持续增长，中国大陆半导体设备市场全球重要地位逐步确立。根据SEMI，中国大陆300mm晶圆产能在全球占比将从2021年的19%提升至23%，或在2025年成为全球产能第二的地区。展望未来大陆设备市场规模有望保持较高比重。为进一步保障供应链安全，设备厂积极布局上游国产零部件。当前国产零部件渗透率尚低，国产零部件供应商与设备厂紧密合作，国产零部件厂商持续突破，未来国产化率有望加速提升。 BIS新出口管制，国产替代需求迫切。2022年10月美国BIS公布新出口管制规定进一步限制美国技术用于大陆先进半导体。当前国内半导体设备供应商逐渐起航，从0到1基本完成。我们看到设备公司整体保持营收高速增长，同时坚持大力投入研发，完善和拓展新品，国产替代空间快速打开，未来随着规模效应凸显，盈利能力有望持续提升，成长可期。 半导体材料：供应受限，国产替代进程加快。根据EETAsia，2021年全球半导体材料市场规模创643亿美金新高，中国大陆需求占比18.6%。贸易摩擦、自然灾害导致半导体原材料供应受限，致使如光刻胶、CMP材料及电子特气等材料产品存在断供可能性，进一步推动国产材料需求及国产替代化进度。随着技术及工艺的推进以及中国电子产业链逐步的完善，在材料领域已经开始涌现出各类已经进入批量生产及供应的厂商。 功率电子：在IGBT领域，纵观A股核心功率半导体公司三季度业绩我们发现，产品和客户结构是目前产能相对充足期的核心竞争力，我们认为在新能源汽车国内月度销量不断创新高的今天，核心公司模块产品在关键领域的占比提升，产品结构&客户结构优势将得到进一步凸显。 SiC领域，行业整体依旧处于强研发、高资本开支阶段，根据Yole预测，SiC行业市场规模将在2021~2027年保持约34%复合增速，同时预计到2027年车用SiC将占79%。目前国内SiC布局如火如荼，部分核心公司在2022年已经陆续接到相关大额订单，未来随着整体良率提升以及成本优化，板块或将进入高速发展以及业绩兑现阶段，值得重点关注。