每经热评丨韦尔股份预计去年净利大降 高科技企业应做好三方面

每经评论员 赵李南

1月13日晚间，国内CMOS图像传感器巨头韦尔股份（SH603501，股价84.37元，市值1000亿元）披露业绩预告，预计2022年度净利润为8亿元至12亿元，同比下降73.19%到82.13%。据韦尔股份公告，业绩下跌除了消费电子市场疲软之外，计提存货跌价也是重要原因。2021年底，韦尔股份的存货达87.8亿元，2022年三季度末存货更是达到了141亿元。

笔者认为，韦尔股份遇到的既是自身问题，也是高科技行业的特性问题。回顾过去几十年电子半导体和信息技术产业的发展史，这两大产业经常诞生叱咤风云的公司，但这些公司不少已经销声匿迹。比如曾经如日中天的仙童半导体公司、网景公司，如今已经鲜为人知。

英特尔前掌门人安迪·格鲁夫在其《只有偏执狂才能生存》一书中，回顾了英特尔当年从存储芯片向微处理器战略转型的惊险过程，充分揭示了这个行业的高风险性。可以说，英特尔差点就不会存在于今天的商业社会中。

总结起来，笔者认为高科技产业面临两大难题。一方面，行业瞬息万变，即便是浸淫行业几十年的老手也很难准确预测接下来的行业趋势。另一方面，是这个行业巨额的资本支出和研发支出。加之行业情况瞬息万变，这些资本支出和研发支出所形成的资产，其价值波动也往往非常大，这些都为企业经营带来了风险。

然而，也恰恰因为上述原因，行业领先企业会形成广阔的护城河，让后来者望而生畏。我国的半导体和信息技术产业虽然起步晚，但目前在全球范围看都具有举足轻重的地位。笔者认为，行业的波动很正常，高科技产业面对困难更应当中流击水，不能因噎废食。

在高科技企业管理中，笔者建议企业做到以下几点：第一，不要过高估计自己和过高估计市场潜力；第二，研发投入的效果要大于产能投入的效果；第三，股权融资与人才激励比债权融资和论资排辈来得实在。

首先，对于市场要心存敬畏，对自己能力的估计要留有余地。由于行业变幻不定，在这个行业内通过扩大产能聚焦价值链低利润率环节就成了最差的竞争策略，市场一旦有风吹草动，这样的企业是最先遭殃的。

其次，对于规模企业而言，生存已经不是首要考虑的问题时，研发投入的效果要大于产能投入的效果。然而，研发投入所带来的利润并不是立竿见影的，而且非常难以评估。这对企业的管理层提出了很高的要求，能否将眼光放长远，研发出更多技术，使得自己在行业内有更多细分领域的“入场券”，进而向U型曲线的两端延伸，这些决定了企业能否走得更远。

最后，研发就是两件事——人和钱。没有稳定的人和钱，就不会有稳定的研发。因此，股权融资胜过债权融资；人才的心不能受委屈，待遇也不能受委屈。同时，研发做好了，反过来又可以促进融资，这样企业就能进入良性循环。

克服困难，短期的经历都是经验，中国的电子半导体和信息技术产业必将迎来属于自己的辉煌。