巡礼2013｜整体上市8年净利润增长超4倍 美的集团稳当“家电茅”

2013年是中国资本市场较为特殊的一年。2012年底，由于A股持续低迷，中国证监会决定暂停IPO。到2013年12月30日证监会宣布重开闸，沪深两市IPO已暂停了400多天，创历史纪录。

《每日经济新闻》记者了解到，在IPO停摆的这一年，A股也有2家公司以吸股合并的方式“曲线”实现了上市，其中包括美的集团（SZ000333）。2013年3月底，美的电器正式对外宣布，美的集团拟以换股吸收合并美的电器的方式实现整体上市。重组完成后，美的将实现主业大家电、小家电、电机、物流等全部业务的上市。在这之前，美的电器主要承载美的的大家电业务。

当年9月，美的集团发行的人民币普通股股票在深交所上市，证券代码为“000333”。随着美的集团整体上市，A股也迎来最大体量的白色家电上市公司。2013年至今，中国家电行业经历了从增量市场到存量市场的深刻变化。进入2020年，行业天花板愈发明显。而美的集团整体上市后，公司净利润一直保持增长。到2021年，美的集团的净利润285.74亿元，较2013年增长超过4倍。

截至目前，美的集团仍是家电板块市值最高的上市公司。2022年前三季度，美的集团营收与净利润也大幅跑赢海尔智家（SH600690）、格力电器（SZ000651）。不过，努力做大规模的同时，美的也面临新课题。

图片来源：每经记者 张韵 摄

“家电茅”地位日渐稳固

1968年，何享健带领22位北滘镇居民集资组建“北滘街办塑料生产组”，开启美的的创业历程。1992年，“粤美的A”（后称美的电器）成功在深交所挂牌上市。

美的集团整体上市从2012年开始谋划。这项重组的背景是，2012年方洪波接棒何享健担任美的集团董事长。与此同时，当时的美的正处于战略转型关键期。2011年，美的提出一轮“壮士断腕”式转型，确定“产品领先、效率驱动、全球经营”的战略主轴，企业经营思路从规模导向转为追求增长质量。这也导致2011年、2012年美的电器营收与净利润连年下滑。

整体上市是美的集团确保战略转型顺利实施、“整体作战”应对行业竞争的重要手段。重组完成后，美的集团就取代格力电器成为当时A股规模最大的家电上市公司。据了解，2013年美的集团营收规模为1209.75亿元，同期格力电器、海尔智家（时称青岛海尔）的营收规模分别为1186.28亿元、864.88亿元。

《每日经济新闻》记者梳理发现，以2013年为新起点，美的集团的发展路径大致可以归纳为“专注、开拓、延伸”三个阶段。

首先是专注。美的集团2013年前后大砍产品线，2000多个产品型号一下子砍掉三分之二多，聚焦20个具有市场地位和空间的核心品类。这一改革从2011年开始，2013年初现成效，当年美的营收与净利润增幅分别为17.91%、63.15%，一改颓势。

内部改革基本完成后，2016年，美的集团开始大举开拓国际化布局。方洪波深谙，“全球经营”是美的集团营收突破2000亿元的“利器”。仅2016年上半年，美的就耗资超过300亿先后宣布收购库卡集团大部分股权、意大利中央空调企业ClivetS.p.A. 80%股权，以及日本老牌家电巨头东芝白家电业务80.1%的股权。2016年，美的集团成功上榜《财富》世界500强，是家电行业唯一一家上榜企业。

到2020年底，美的集团确立“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”的全新战略主轴，这意味着美的集团进入新的征程。也是从2020年底开始，美的集团大力延伸布局TO B业务，先后进军电梯、医疗、新能源汽车部件领域。

通过上述三个阶段的发展，美的集团的总营收规模从2013年的1213亿元增长至2021年的3434亿元，8年时间增长近2倍；实现归属上市公司股东净利润从2013年的53.17亿元增长至2021年285.74亿元，8年增长更是超4倍。

从2022年前三季度来看，美的集团营收与净利润已远远甩开海尔智家及格力电器。市值方面，2013年美的集团整体上市时市值为750亿元，还未超越格力电器。一年后，2014年8月，美的集团市值首次超越格力。2021年初，美的集团股价首次突破百元，市值一度突破7000亿元。截至11月28日收盘，美的集团市值3238亿元，A股总市值排行第26名，妥妥“家电茅”。海尔智家市值2226亿元，格力电器市值1774亿元。

暂难以撕下的“家电”标签

奶酪基金曾在2019年底指出，美的集团相对其他竞争对手，优势在于：机制灵活、“T+3”业务模式、多品类。据介绍，“T+3”业务模式本质上就通过效率改变过去家电行业层层分销，打款压货的模式。美的“T+3”模式在行业内领先3-5年，是非常强大的竞争力所在。

此外，记者还注意到，相对而言，美的线上渠道布局、数智化转型动作更快，这也是美的保持领先的重要原因。到2020年上半年，美的的空调业务也成功超越“老大哥”格力电器，位居行业第一。

作为“家电茅”，美的集团的发展也存在挑战。一方面，过去10年，家电行业的增长动力未能发生根本性改变，仍依赖房地产以及居民消费升级。这也是2018年房地产低位运行以来，美的集团2019年和2020年营收与净利润增幅大幅放缓的重要原因。2021年得益于下沉市场、消费升级，家电行业短暂复苏。但进入2022年，行业低迷再度显现。今年前三季度，美的集团营收与净利润的同比增幅回落至3.45%、4.33%。

另一方面，2016年并购库卡之后，美的集团的业务多元化也提速。当年，公司提出成为以消费家电、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链为四大业务的科技集团，尝试抹去“家电”的行业标签。

不过目前来看，到2022年上半年，美的集团家电业务收入占比仍超过80%，机器人、自动化系统及其他制造业收入占比仅7.5%，新能源汽车零部件、医疗与智能楼宇业务还在扩张阶段。

图片来源：每经记者 陈鹏丽 摄