年轮2020 | 创业板改革盛大启幕，优胜劣汰机制进一步完善

2020年，这一年，中国资本市场最瞩目的大事件无疑是创业板注册制改革。2020年，深圳证券交易所创业板刚迈入第11个年头。3月1日，新《证券法》正式施行当天，深交所发文表示，推进创业板改革并试点注册制，充分借鉴科创板成功经验。 随后，创业板改革如火如荼加速推进。4月，证监会就创业板改革并试点注册制主要制度规则，向社会公开征求意见，创业板注册制改革落地；6月12日，深交所正式发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排并即日起施行。这是创业板发展进程中的一大步，也是中国资本市场发展的一大步。 《每日经济新闻》记者总结发现，本次创业板改革，部分业务规则及配套安排发生大改变，涉及发行上市审核类、发行承销类、交易类、持续监管类四大类。首先，在交易上，创业板股票以及相关基金的涨跌幅限制比例由10%变化为20%，同时新股前5个交易日无涨跌幅限制。在发行上市审核上，改革后的创业板将企业市值、收入、净利润作为指标，制定了多套上市标准，适当放宽创业板企业上市标准。但同时，退市制度也更完善、严格。 深圳证券交易所举行创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式上的敲钟仪式图片来源：新华社发 交易类制度变化最直观明显 与主板市场不同，创业板不属于一类证券市场，被称之为“二板市场”，是专门为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。因此，创业板素有中国版“纳斯达克”之称。 从创业板的历史来看，其诞生并不容易，1999年深圳交易所就向证监会提交了创业板立项报告，一直到2009年，创业板才正式开板。2020年的创业板改革并试点注册制，是其发展过程中一个重要的里程碑。 2020年6月12日，证监会和深交所共同发布了创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，共计8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知。新的业务规则及配套安排，变化主要体现在发行上市审核、持续监管、交易类规则三个方面。 对于投资者而言，最直观感受到的变化在交易类规则。交易类新规之下，创业板股票以及相关基金的涨跌幅限制比例由原来的10%变化为20%。同时，在创业板上市的新股前5个交易日无涨跌幅限制，但如果涨跌幅首次超过30%、60%，将各停牌十分钟。 此外，改革后的创业板还引入盘后定价的交易方式，每个交易日的15:05-15:30以股票的收盘价继续交易股票，投资者拥有了更多的交易时间。 本着“保护投资者”的原则，改革后的创业板的个人投资者门槛有所提高，个人投资者门槛调整为“前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验。” 《每日经济新闻》记者注意到，2020年8月，证监会有关负责人就创业板改革并试点注册制答记者问提到，创业板经过10年实践，已有投资者超过4500万。 “宽进严出”机制进一步明确 记者了解到，2020年的创业板改革以实施股票发行注册制为主线。证监会有关部门负责人当年4月底就有关问题答记者问时曾明确表示，在创业板试点注册制改革，是贯彻落实新修订的《证券法》和《国务院办公厅关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》，稳步推行证券发行注册制的重要改革举措。 本次创业板改革，审核注册突出以信息披露为核心，以审核问询促信息披露，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。同时，机制流程更加公开透明可预期。 在发行人上市条件方面，创业板制定了“2+2+1”套上市条件。分别为：一般盈利企业有2套上市条件、红筹和特殊股权结构企业有2套上市条件、未盈利企业有1套上市条件。 对一般盈利企业，2套标准分别为：一、最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元；二、预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。拟上市企业二选一，满足条件可申报。对红筹和特殊股权结构企业，创业板也给出了2套上市标准：一、预计市值不低于100亿元，且最近一年净利润为正；二、预计市值不低于50亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元。 此外，创业板还对未盈利企业敞开大门，满足“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”的未盈利企业可申报上市，该项规定暂缓一年执行。 总的来看，改革后的创业板，上市准入机制较之前宽松。但同时，退市机制也更严格。改革后，创业板增设了其他风险警示制度，即ST制度；同时设置了交易类、财务类、规范类、重大违法类退市指标，对财务类、规范类、重大违法类指标退市设置退市风险警示制度，即*ST制度。针对交易类退市不再设置退市整理期。在创业板面临退市的企业也取消暂停上市和恢复上市环节，加速市场精准、快速出清一些经营状况欠佳、资不抵债的空壳公司。 据新华社统计，2020年全年，创业板共有6家上市公司退市。创业板的退市新规也让2020年最后一天沪深交易所共同发布的号称史上最严“退市新规”有了铺垫。