罕见！巴菲特斥资290亿元“抄底”台积电，半导体行业牛市将至？

美东时间11月14日周一盘后，伯克希尔向美国证券交易委员会提交13F季度报告。报告显示，三季度巴菲特新买入3只股票，其中最大动作是斥资41亿美元（约合人民币近290亿元）建仓台积电（TSM，股价80.46美元，市值4173亿美元），台积电一举进入伯克希尔的前十大重仓股。 受巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司抄底台积电等消息刺激，11月15日，A股半导体精选指数大涨超7%，个股掀起涨停潮。其中聚辰股份、创耀科技涨停，卓胜微、芯朋微、圣邦股份、和林微纳、韦尔股份、兆易创新等近20股涨停或涨超10%。 《每日经济新闻》记者注意到，今年以来，受下游消费疲软态势影响，半导体产业整体景气欠佳，半导体板块持续陷入调整。截至15日收盘，半导体精选指数年内累计仍下跌23.15%，近40只概念股跌幅仍超20%。那么，为何巴菲特三季度会大幅建仓台积电？半导体行业的春天真的要来了吗？ 台积电：强大护城河下的业绩高增长 金融博客SeekingAlpha认为，台积电凭借其强大的“护城河”，以及近年来强劲的业绩增长，加上市盈率（PE）远低于过去十年平均水平等原因，成为了巴菲特青睐的标的。 尽管伯克希尔哈撒韦在对科技行业的投资时已经越来越行云流水，但考虑到此次建仓台积电的规模，以及标的并非一家美国公司，这仍让许多投资者感到意外。 图片来源：伯克希尔13-F持仓报告 为何台积电得到了巴菲特的钟爱？SeekingAlpha认为，主要有以下几大因素： 首先是股价与基本面的脱节。从台积电近期股价走势来看，公司已在11月3日触及近两年多以来的股价低点，当时股价较今年1月初的历史高点已跌去近60%；但本月以来，台积电录得大幅反弹——11月3日~14日，台积电区间涨幅已超过20%。中信证券数据显示，台积电近期PE（NTM）为10倍，而2018年/2019年周期低点分别为12倍。 图片来源：雅虎财经 一方面，台积电的股价“跌跌不休”，但另一方面，公司却取得惊人的业绩增长。从基本面来看，台积电10月销售额达2102.7亿元新台币，同比增长56%。今年以来的销售总额为1.85万亿元台币，同比增长44%。另外，Q3单季度，公司毛利率为60.4%，环比增长1.3个百分点，高于此前57.5%-59.5%的毛利率指引。 此外，据中国台湾电子时报近日报道，大部分车企仍在与台积电、联电等晶圆厂进行价格谈判，一小部分接近尾声，预计2023年制造价格将以个位数的百分比增长。此外，放眼整个半导体板块，中信证券认为，本轮美股半导体周期库存基本筑顶，股价亦有望从底部开始回升。 从巴菲特以往的投资来看，他喜欢投资拥有强大“护城河”的公司，台积电的利润率似乎反映出了这一点，而且台积电的“护城河”似乎越来越强大——不仅台积电过去十年的平均利润率达到了38%，而且近期还逼近50%的利润率。 图片来源：Seekingalpha 此外，台积电近年也实现了惊人的增长。过去十年间，台积电的营收从150亿美元增加到超过600亿美元。这也在很大程度上得益于台积电市场份额的增长，以及其所服务的终端市场的增长，其中许多细分市场领域都有长期的利好因素，例如智能手机、高性能计算机和数据中心、物联网设备、汽车等。 台积电过去10年营收（图片来源：Seekingalpha） 另外，台积电过去十年的平均单季业绩增长率约为16.8%，但近期这个数字直接翻番，达36.65%。而36.65%的单季增长率也远远高于英特尔和三星电子等竞争对手——英特尔的平均单季增长率仅为2.9%，而三星电子则为5.3%。 “台积电由于在制程上领先，确实也不把三星电子当对手了，后者也早被台积电甩开，”中国台湾知名半导体行业分析师尤天弘在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示。 台积电、英特尔、三星电子单季业绩增速对比（图片来源：Seekingalpha） 除了将“护城河”当做重要“选股指标”外，巴菲特也欣赏具有稳健资产负债表的公司，而台积电的资产负债表可以用坚如磐石来形容。相比于长期债务，台积电拥有更多的现金和短期投资，这也使得公司处于一个良好的发展地位，可以继续为未来的增长进行投资，并抵御任何潜在的经济低迷。 今年以来，台积电现金及短期投资、长期债务趋势（图片来源：Seekingalpha） 最后，巴菲特大笔建仓台积电或许是因为他认为台积电的估值相对较低。尽管台积电的基本面非常强劲，但股价的交易价值相对较低。就目前来看，台积电的EV/EBITDA仅为7.8倍，远期市盈率甚至更低，约为7倍，远低于公司过去10年的平均水平。 “以巴菲特建仓的成本来看，他建仓时台积电的PE约是13倍，而过去台积电的PE都在18~20倍之间，这样看来台积电似乎是超跌的，”尤天弘对《每日经济新闻》记者表示。 （图片来源：Seekingalpha） 中信证券：目前半导体产业正处于探底阶段 伯克希尔哈撒韦三季度13F持仓文件一经披露，便在市场掀起轩然大波。一时间，市场也开始对半导体行业的投资机会进行重新审视。 《每日经济新闻》记者注意到，今年以来，受下游消费疲软态势影响，半导体产业整体景气欠佳，半导体板块持续陷入调整。截至11月15日收盘，A股半导体精选指数年内累计仍下跌23.15%，近40只概念股跌幅仍超20%，韦尔股份、汇顶科技、芯海科技等多只概念股股价腰斩。 不仅是A股，全球半导体行业都陷入寒冬，股价大幅回调，如费城半导体指数年初至今一度下跌近50%，英伟达、台积电、超威半导体（AMD）等半导体巨头年内股价均曾一度腰斩。 费城半导体指数走势（图片来源：雅虎） 不过，放眼整个半导体板块，中信证券指出，本轮美股半导体周期库存基本筑顶，股价亦有望从底部开始回升。市场的预期也反映在股价上——半导体公司股价在一个月前迎来转机。美股半导体公司股价率先迎来反弹，费城半导体指数近一个月涨幅23.35%，进入技术性牛市，主要成分股纷纷筑底反弹，近半数成分股近一月涨幅超20%。 以宏观经济首席分析师程强为首的中信证券分析师团队在11月16日的晨会中指出，目前半导体产业正处于探底阶段，涉及公司及下游客户正积极推动去库存，展望明年，随着下游需求逐步回暖（预计2023年手机需求修复，智能汽车&风光储&AIoT信创需求持续强劲），看好半导体产业于2023第二季度前后触底重回上行阶段。 “近几年由于新冠肺炎疫情的影响，半导体产业担心供应链终端，大家都在拉高库存，不过随着供应链的缓和，业内都不再建立库存，加上疫情让终端的需求疲弱，以及年底将至，近期各大半导体企业必须调整库存。至于半导体行业的投资价值，要等到行业的库存修正，估计要到明年二季度。”尤天弘对记者补充道。