2022年前三季度扣非净利同比增长47%，杉杉双主业加速腾飞

10月27日晚，杉杉股份公布2022年三季度业绩，公司在2022年前三季度实现营业收入158.4亿元，同比增长0.82%；实现归属上市公司股东的净利润22.1亿元，同比减少20.36%；实现归属上市公司股东的净扣非净利润19.6亿元，同比增长47.1%。

杉杉股份报告指出，核心主业锂电池负极材料和偏光片业务保持稳健增长。净利润下滑主要由于非经常性损益同比下降，去年同期公司完成对湖南杉杉能源科技有限公司（现已更名为 “巴斯夫杉杉电池材料有限公司”）部分股权转让，获得投资收益约14亿元。

赛道景气 负极业务量利齐增

公告显示，2022年前三季度，锂电池负极材料业务市场需求旺盛，同时包头二期产能顺利释放，实现负极产品产销量和经营业绩同比显着提升同比增长，带来盈利规模同比增长。

中汽协数据显示，1-9月国内新能源汽车产销分别达到471.7万辆和456.7万辆，同比增长1.2倍和1.1倍；动力电池累计装车量193.7GWh，累计同比增长110.5%。

近年来持续加码负极材料的杉杉股份赶上了这一轮全球新能源的风口。杉杉股份已完成70万吨国内产能布局，2022年上半年出货超8万吨。全年预计有效成品产能18万吨，石墨化产能超9万吨。目前，杉杉股份在内蒙古包头、四川眉山和云南安宁分别建设10万吨、20万吨、30万吨一体化基地。此外，杉杉股份表示将加快海外负极材料基地布局，深度融入全球新能源产业。

今年上半年，包头基地二期6万吨石墨化产能已基本达产，四川眉山一体化基地一期石墨化产线8月份开始投试产，石墨化自供率水平将持续提升。据申万宏源证券分析，公司第三季度石墨化自供率50%以上，预计23年四川项目全部释放后，石墨化自供率可维持80%左右。

除了不断强化规模优势，杉杉股份也加大研发投入，保持负极公司杉杉科技的技术领先优势。作为中国第一家锂离子电池负极材料生产企业，杉杉科技以“快充包覆技术”、“高能量密度低膨胀技术”、“硅负极前驱体合成技术”等核心技术不断构筑护城河，打造QCG等行业“爆款”产品，出货量和产品性能均处于全球领先地位。同时，杉杉科技积极布局下一代电池材料技术，成为全球少数可以批量生产硅基负极材料和硬碳材料的企业，相关技术填补国内空白。

浙商证券指出，马斯克在特斯拉三季度财报会中提到，最终目标是把4680电池的产能提到 1000GWh，增量空间大。杉杉股份硅基负极已通过电池厂和电动工具厂认证，第二代硅氧实现批量出货，并规划 4 万吨硅基负极产线，硅氧和硅碳两条路线并重，有望随4680放量成为公司新增长点。

逆势增长 偏光片份额再提升

去年2月收购的偏光片业务在杉杉股份营收和利润贡献中占据了半壁江山，并持续保持稳健增长。今年上半年公司偏光片销售量达到6,807万平方米，营业收入达到57.3亿元，营收占比超过一半达到54%，利润达8亿元。公司表示，偏光片公司经营发展稳健向好，客户结构良好，回款稳定，且存货维持在满足公司经营的合理水平。

根据市场研究机构Omdia报告显示，2022年杉金光电市场份额从1月份的25%，大幅增长至6月份的37%，全球第一的领先地位更加巩固。据业内人士预测，杉金光电在85英寸以上市场份额已经在80%以上，65英寸以上全球市场份额达到40%以上。

市场份额持续提升、业绩稳健增长的背后，是杉金光电在技术、产能和市场的全面发力。公司作为偏光片领域的龙头企业，依托原 LG 化学在偏光片领域 20 多年的技术研发积淀，通过超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等偏光片差异化技术领先市场。且已掌握多项偏光片制程关键技术，并不断拓展针对高端面板市场的偏光片创新技术。

交割完成后，杉金光电凭借本土化优势，进一步深化与京东方、华星等头部客户的合作，确保全球核心客户的需求，稳定生产量。同时，公司依托技术创新发力高端市场，在高端IT、Mobile、OLED、车载等新创新领域加强研发布局和市场开拓，弥补国内市场空白。

基于中国面板产能持续提升和偏光片国产化替代需求紧迫，并购完成后公司立即开展扩产计划。在原有6条前端生产线基础上，杉金光电去年以来在张家港、广州、绵阳新建6条产线。目前南京工厂年产能达1亿平方米，广州新增产线已于今年一季度量产，增产线满产后，广州工厂总体产能将超1亿平方米。张家港和绵阳项目预计将分别在2023年3月、6月实现试生产。项目建成后，公司将拥有12 条全球领先的产品线，总产能达到3亿平方米，产线布局将更加全面，产能优势进一步夯实。

值得注意的是，杉金光电保持增长的业绩表现还是建立在面板行业的下行周期中。公司通过工艺优化和技术进步，持续改善产品结构、聚焦高附加值产品和提升运营效率，提高毛利率水平。随着10月上旬电视面板出现止跌迹象，面板行业有望迎来回暖，蓄势待发的杉金光电或将迎来加速腾飞。

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