中国银河给予轻工行业推荐评级：把握龙头估值历史低位机遇，持续看好家居底部反转

每经AI快讯，中国银河10月24日发布研报称：给予轻工推荐（维持）评级。

家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头有望加速复苏：地产方面，中央政策再度发力，发布差别化住房信贷、下调首套房个人住房公积金贷款利率、换房退税等优惠政策，且保交楼政策落地促进竣工，后续政策大概率将持续加码，带动地产景气度回暖。地产端改善将对家居需求形成支撑，且预计9月家居大宗业务将在竣工改善下展现明显成效，同时地产好转将缓解市场情绪，促进此前延期需求释放。疫情方面，当前全国疫情虽有所反复，但总体可控，家居需求回补&经营环境改善料将实现业绩修复。整装方面，今年以来家装行业维持高景气，家居全年订单有保障，预计整装渠道仍将快速增长。供给方面，行业承压持续分化，家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费。

包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强：纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大；龙头企业从生产商向包装解决方案提供商转变，业务纵向发展；下半年以来烟酒类零售稳步复苏，将驱动纸包装需求增长。塑料包装方面，政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但市场集中度较低，行业竞争激烈；奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。金属包装方面，饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，持续贡献增量需求；供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，废黄板纸价格带动包装纸价格快速下行，镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行，纸及金属包装盈利持续改。

轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容：新型烟草：监管落地背景下，全球雾化电子烟市场短期波动，但中长期料将稳健成长；HNB市场规模实现快速扩张，我国具备全球最大的烟民群体，未来政策开放后市场空间广阔。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续。

造纸：浆价有望下行&持续提价落地，看好龙头下半年业绩弹性释。

放：废纸系：10月21日，废黄纸板平均价格为1,971元/吨，较上周下跌0.71%；瓦楞纸均价为3,393元/吨，较上周价格下跌0.44%；箱板纸均价为4,577元/吨，较上周价格下跌0.4%。浆纸系：纸企提价持续落地，成品纸价格提升带动盈利改善；10月21日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,770.45、7,601.79、5,383.33元/吨，分别较上周下降1.19%、0.26%、0.31%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,675、5,650、5,340元/吨，分别较上周上涨2.1%、0%、0.19%。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，浆价高企支撑特种纸提价，且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力，能。

风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。

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(记者 王晓波)

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