安居宝主业低迷拟投资“奇异期权” 保荐机构希望公司重视潜在风险

房地产市场变化，主营楼宇对讲系统、智能家居系统等的安居宝（SZ300155，股价4.77元，市值26.77亿元）业绩也大受影响。在此情况下，公司将目光瞄向了投资理财。10月14日晚间，公司宣布拟使用闲置自有资金进行现金管理，并开展证券投资和购买雪球结构产品（以下简称雪球产品）。

雪球产品本质上是一种奇异期权。中国证券业协会（以下简称中证协）和中证报价曾发文指出，雪球产品不是“稳赚不赔”的金融产品，是有一定概率产生较大本金损失的。对于安居宝拟开展证券投资和购买雪球产品的意图，其保荐机构兴业证券表示，公司拟从事深交所不鼓励上市公司进行的事项，希望公司重视潜在风险，谨慎投资。

拟开展证券投资和现金管理

据安居宝公告，为进一步提高公司闲置自有资金的使用效率和收益水平，在不影响公司正常经营资金需求和确保资金安全及流动性的情况，同意公司使用额度最高不超过1亿元的闲置自有资金进行现金管理。根据规划，公司将购买银行大额存单、银行理财、结构性存款等短期低风险型产品。

除了现金管理外，安居宝还拟使用合计不超过2亿元闲置自有资金开展证券投资和购买雪球产品。其中证券投资额度为不超过5000万元，购买雪球产品额度为不超过1.5亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，安居宝以前并不热衷于“投资理财”。以公司2019年、2020年、2021年年报来看，报告期公司均不存在委托理财、委托贷款等行为。再往前追溯，公司曾在2013年7月宣布使用不超过1.5亿元自有资金购买低风险的银行理财产品。

上市公司此番突然对理财、证券投资产生浓厚兴趣，与其主业经营环境的变化有直接关系。在投资公告中，安居宝直言：行业不景气。

资料显示，安居宝主营楼宇对讲系统、智能家居系统、停车场系统、监控系统等智慧社区安防智能化设备及系统的研发设计、生产制造和销售，属于安防行业。公司的主要客户为系统集成商和房地产开发商，主营业务与房地产行业景气度高度关联。

近年来房地产市场的变化对安居宝经营产生了重大影响。2021年度，公司实现净利润2765.95万元，同比下降73.54%，净利润连续三年增长的势头戛然而止。

今年上半年，安居宝实现净利润816.54万元，同比下降62.34%。上市公司解释称，房地产行业下滑趋势进一步加剧，项目需求减少、延迟，同时根据房地产行业资金状况，公司主动收紧信用政策，从而导致合同订单下滑，营业收入和净利润下降。

保荐机构：稳着点

《每日经济新闻》记者注意到，对于安居宝拟进行现金管理的意图，保荐机构兴业证券表示无异议；而对于公司拟开展证券投资和购买雪球产品的情况，兴业证券的“重视”程度则明显高了许多。

兴业证券指出，安居宝的净利润金额较小，若公司进行证券投资或购买雪球产品形成浮亏，将对公司的净利润产生不利影响。在其看来，深交所不鼓励上市公司使用自有资金进行证券投资、委托理财和衍生品交易；其希望安居宝重视开展证券投资和购买雪球产品事项对公司带来的潜在风险，公司相关管理层及其他人员在授权范围内应充分关注相关的市场风险，谨慎投资，慎重决策。

与此同时，兴业证券也提醒投资者称，上市公司开展证券投资和购买雪球产品面临市场风险、收益不确定性风险、操作风险、信用风险、流动性风险等，投资者需注意投资风险。

资料显示，雪球产品是对带有雪球结构收益特征产品的俗称，其本质上是一种奇异期权，设置有敲入敲出条件，最后的收益取决于挂钩标的资产的表现和敲入敲出事件是否发生。若标的资产价格上涨到一定程度（敲出价），雪球产品提前终止，投资者获得存续期间的固定收益；若标的资产价格下跌到一定程度（敲入价），则要根据到期日标的资产价格决定损益情况，投资者可能会承担标的资产下跌的风险；若标的资产从未触碰到敲入敲出价格，投资者获得整个产品期间的固定收益。

投资者买入雪球产品，本质上是投资者向证券公司卖出了一个带触发条件的看跌期权，可以简单理解为投资者向证券公司卖了一份附生效条件的“保险”，投资者获得的雪球产品收益主要来自于证券公司支付的“保险费”。

今年上半年，中证协和中证报价曾发表了一篇名为《理性认识雪球产品》的文章。文章指出，于投资者而言，雪球产品不等于固定收益产品，更不是“稳赚不赔”的金融产品，是有一定概率产生较大本金损失的。中证协和中证报价建议，投资者在投资之前需要了解雪球产品的收益结构，对市场和标的走势进行理性判断，清楚可能承受的最大损失，衡量自身风险承受能力；在认购时需要明确“一旦标的大幅下跌，雪球产品与直接持有标的的下跌风险无异”。

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