综合毛利率偏低且持续下滑 正导技术申报挂牌新三板

近日，电线电缆制造和销售商浙江正导技术股份有限公司(以下简称正导技术)正在申报挂牌新三板。报告期内(2020年、2021年、2022年1~4月)，公司分别实现营业收入5.52亿元、7.73亿元、2.55亿元，分别实现净利润575.41万元、1586.48万元、177.38万元。最近一期(2022年1~4月)，正导技术在收入保持基本稳定的情况下净利润有所降低，主要是产品毛利率下降所致。

数据来源：记者整理视觉中国图杨靖制图

《每日经济新闻》记者发现，报告期内，正导技术综合毛利率分别为11.53%、10.85%、9.76%，整体水平偏低且持续下滑，这与原材料价格上涨，以及公司为抢占国内市场而采取降价措施，从而牺牲部分产品毛利率有关。目前，国内电线电缆行业市场竞争激烈，正导技术毛利率是否会进一步下降仍是未知之数。

存在市场竞争加剧风险

正导技术的主要产品包括各类数据电缆、通信电缆、控制电缆、特种电缆和精密导体，下游客户主要为物联网供应商、通信设备制造商、电缆生产商。其中，数据电缆为第一大主营产品，报告期内收入占比分别为54.90%、58.39%、64.78%，而数据电缆、通信电缆、控制电缆等各类电缆的收入占比均在95%左右，这让正导技术存在产品结构较为单一的竞争劣势。公开转让说明书(申报稿)显示：“公司目前经营规模与业内大型电缆生产企业相比还有一定差距；公司产品结构以数字通信电缆为主，结构较为单一；上述因素不利于公司长远发展。”

例如，与同行业可比公司兆龙互连相比，正导技术2020年、2021年毛利率均低于该公司，原因之一为“兆龙互连产品中存在其他产品毛利较高，拉高了总体毛利率”。此外，正导技术主营业务产品综合毛利率偏低，系在失去了较多重要美国客户后，为抢占国内市场而牺牲了部分产品毛利率。

近年来，正导技术大力拓展国内业务，报告期内，境内销售占比分别为67.70%、66.28%、67.12%。2022年1~4月，数据电缆的毛利率由2021年的8.76%下滑至7.45%，系公司为应对疫情导致外销可能减少的情况，数据电缆产品更偏向于抢占国内市场，因降价影响数据电缆毛利率。

《每日经济新闻》记者注意到，目前，正导技术所处的弱电电缆行业小企业众多，竞争较为激烈，随着同类企业数量不断增加，公司竞争压力将逐步增大，存在“市场竞争加剧的风险”。在此竞争环境下，正导技术为抢占国内市场，是否会导致数据电缆毛利率进一步下降仍有待观察。

不过，对公司产品毛利率影响最为直接的仍是原材料价格波动。在正导技术产品成本中，铜材占比达60%以上，对上游产业依赖明显。按照正导技术所述，2020年以来，公司的综合毛利率同比有所下降，主要系公司主要产品定价模式为“预计成本+目标利润”，而2021年以来的铜价上涨使得公司营业收入、营业成本均同步大幅上升。

对此，挂牌审查部反馈意见要求公司补充说明各主要产品报告期各期数量、价格、材料、人工成本变化情况及对毛利率具体影响，结合同业可比公司变化情况说明最近一期公司毛利率持续下降的原因及合理性。

是否与关联方同业竞争？

正导技术成立于1997年1月，前身为浙江正导电缆有限公司(曾用名“湖州正导光缆有限公司”，以下简称正导有限)。自2003年1月至2022年2月，公司大股东或唯一股东一直为浙江正导光电股份有限公司(曾用名“浙江湖州正导线缆有限公司”，以下简称正导光电)，正导光电与正导技术的曾用名较为相似。

2022年2月，正导光电将所持正导有限100%股权转让给仲华、陆航、沈建平等9名股东，从而成为正导技术同一控制下的关联方。仲华为公司控股股东、实际控制人。

按照公开转让说明书(申报稿)披露，正导光电经营范围为光电子器件制造、光伏设备及元器件制造、非居住房地产租赁等，公司业务为PVC护套料、绝缘料产品的生产，与正导技术未从事相同或相似业务。

然而，记者查询启信宝后发现，正导光电的经营范围是在2022年2月才变更的。在此之前，经营范围为电线、电缆制造、光缆制造、电器辅件制造、塑料制品制造等，与正导技术经营范围有所重合。

对此，反馈意见要求公司补充说明2022年2月正导光电转让公司股权的背景；结合正导光电的产品、技术、客户和供应商等方面与公司的关系，说明与公司是否存在同业竞争。

报告期内，正导技术与正导光电也存在关联交易，包括大额采购、租赁。2020年、2021年，正导技术向正导光电采购PVC塑料等原材料，采购金额分别为2679.94万元、5107.82万元。为避免关联交易，2021年，正导光电已将相关生产设备按评估价转让给正导技术。

值得注意的是，正导技术于2020年将73台套组机器设备等资产以136.95万元销售给正导光电，又于2021年将73台套组机器设备等资产以90.83万元买回。公司表示，上述关联销售、关联采购具有合理性，交易价格公允。不过，反馈意见仍要求公司细化说明上述交易的必要性及公允性，是否存在利益输送的情形。

对于申报挂牌新三板相关事宜，2022年9月28日，《每日经济新闻》记者致电正导技术并发送了采访邮件，但电话无人接听；截至发稿，邮件也未获回复。

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