行业风向标 | 集采倒逼药企转型，创新药分化后机会显现

在集采等政策的倒逼下，我国传统药企逐步开启了创新转型之旅，同时立足于创新技术的Biotech企业也如同雨后春笋般涌现，行业景气度较高。然而，随着时间推移和竞争加剧，以往被行业整体高速发展所掩盖的痛点开始显现，首先，同质化研发现象严重，浪费研发资源；其次，医保控费限制企业定价权，产品现金流回报下降；再次，先行企业的FDA审批之路出现波折，出海受挫。因此进一步引发资本市场对于创新药企业业绩兑现的担忧，叠加疫情稳定后医药板块资金抱团松动，创新行业整体进入估值泡沫消化阶段。

从XBI走势来看，2010年至今曾历经三次回撤，但每次都能迎来更大幅度的上涨，整体最高涨幅超过800%，创新药整体具备长期成长和周期波动的特点，并有望提供较大回报弹性，其市场的发展潜力较好。

平安证券分析指出，目前行业政策底已逐步显现，整体有修正改善的趋势，同时后续企业的出海布局也更完善，行业已处于黎明前的黑暗。随着美国XBI反弹，A+H创新药板块目前也已逐步走出底部区间，考虑到创新仍是解决未满足临床需求的主要路径，并且行业发展持续向好，板块已迎来合适的布局时机。

光大证券指出，在降息周期，资金成本下降，贴现率下降导致估值提升；而货币政策放松导致社融增加提供的充裕流动性，意味着创新药企业可获取更多的融资，从而投入研发、生产、销售等经营活动，而且资本市场有更加充裕的流动性用于股票投资；汇率与利差等因素则会影响A/H股之间的溢价；以上因素导致市场预期创新药企业的未来将变得更好，风险偏好随之上升，强贝塔属性凸显，启动创新药的牛市行情。

这里，通过整合天风、安信、国信等10余家券商最新研报信息，为粉丝朋友带来4家公司简介，仅供参考。

1、君实生物

9月20日，公司宣布特瑞普利单抗（拓益）新适应症上市申请已获批。目前，特瑞普利单抗在拓展适应症覆盖方面持续发力，积极拓展适用人群范围，开辟广阔市场空间。前移化的适应症布局真正实现特瑞普利单抗在肿瘤治疗中“全线贯穿”的应用，有利于免疫治疗优势的发挥，符合肿瘤免疫的全球开发趋势。肺癌、肝癌、食管癌、乳腺癌等多个一线适应症和覆盖肺癌、食管癌、肝癌、胃癌的新辅助疗法有望于2022~2025年陆续上市，特瑞普利单抗正进入适应症收获井喷期。--国盛证券

2、贝达药业

公司牢牢把握战略合作机会，坚持“引进来”与“走出去”相结合。2022年5月，公司与EyePoint签署《扩大许可协议》，贝达取得在中国的开发和商业化EYP-1901的独家权利，并授权EyePoint在中国区域外开发伏罗尼布用于所有局部给药的眼科适应症，包括糖尿病黄斑水肿（DME）。看好贝达的商业化能力，现有产品适应症扩容以及后续管线带来的第二增长曲线。--华安证券

3、恒瑞医药

公司从多个方面实现突破：仿制药方面，近期碘克沙醇在美国首仿并获得半年独占期，其他品种海外注册有序推进。创新药一方面License-out下，公司创新能力获认可，已有5个品种许可给海外公司，有望成为公司创新药进入国际市场的重要渠道；另一方面，公司在海外积极开展临床研发，已有国际多中心III期项目7项，其中PD-1联合阿帕替尼治疗肝癌计划今年提交美国NDA，海曲泊帕乙醇胺获FDA孤儿药认定，阶段性成果不断收获，管线海外上市的突破值得期待。--东方证券

4、微芯生物

目前，公司已经自主研发了西达本胺、西格列他钠、西奥罗尼、CS12192等一系列原创新药，其中西达本胺、西格列他钠已经成功上市，公司的研发赛道和方向具有显著的临床应用价值和商业前景。糖尿病领域市场空间广阔，与二甲双胍的联用有望进一步提升西格列他钠市场价值。看好公司创新管线推进及创新产品放量带来的利润弹性。--平安证券、上市公司互动易

封面图片来源：摄图网_500219111