北交所宣布设立一周年之际推出首只指数 预计流动性水平将稳步提升

2022年9月2日，是北京证券交易所（以下简称“北交所”）宣布设立一周年的日子。一年来，北交所支持创新型中小企业发展取得初步成效。

截至9月2日，北交所上市公司达110家，公开发行累计融资超235亿元。合格投资者数量已经超过513万户，是宣布设立前的近3倍。不过，作为新兴市场，北交所仍存在市场流动性功能发挥不足、市场产品品种较为单一等情形。对此，北交所方面表示，将持续推进交易机制创新，预计流动性水平将稳步提升。

就在北交所宣布设立一周年之际，北交所同时推出两大创新举措，发布首只指数“北证50成份指数”编制方案，同时就融资融券交易细则公开征求意见。

在此背景下，投资者如何抓住新的机遇？9月2日，中国上市公司协会学术顾问委员会委员、中关村国睿金融与产业发展研究会会长程凤朝在接受《每日经济新闻》记者书面采访时表示，一方面，北交所投资者更应着眼于中长期的价值投资，享受企业成长红利；另一方面，在北交所进一步建立健全制度体系的过程中，也将释放发展红利与制度红利，诸如推出北证指数以及相应ETF产品、融资融券落地等，投资机会亦蕴含其中。

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一年上市公司110家，融资超235亿元

当前，我国经济已进入高质量发展阶段。中小企业、民营企业是科技创新的主力军，也是稳增长、稳就业、稳民生的重要力量。但是，民营中小企业抗风险能力客观上相对较弱，在内外部复杂环境和不确定性因素影响下更容易受到冲击，迫切需要金融支持。

2021年9月2日，北交所宣布设立，其致力于支持中小企业创新发展，打造服务创新型中小企业主阵地。一年来，北交所平稳运行并取得初步成效。截至2022年9月2日，北交所上市公司达110家，其中，中小企业占比77%，民营企业占比90%，战略新兴产业、先进制造业企业等占比超八成。

北交所方面表示，部分公司用资本市场融资突破关键技术、打破国外垄断、实现国产化替代，在稳链补链强链方面发挥重要作用。这一年，北交所上市公司公开发行累计融资超235亿元，平均每家2.1亿元，有效助力企业提高技术、提升核心竞争力，支持企业持续创新发展。

在融资机制方面，北交所针对中小企业提供了按需、灵活的融资机制。除公开发行外，上市公司在新三板挂牌阶段平均进行2次定向发行融资，单次融资5000万元左右，上市后已有5家启动再融资，形成按需、小额、多次的接续融资机制，降低了中小企业融资成本，缓解疫情期间中小企业现金流压力。

此外，在交易制度方面，北交所提供竞价交易、大宗交易、协议转让等多种交易方式，契合中小市值股票特点需求。同时，贴合中小企业实际，平衡企业融资需求和规范成本。

北交所方面表示，下一步，将聚焦“打造服务创新型中小企业主阵地”的总目标，持续深化改革创新，推动市场尽快实现规模积累，完善市场融资交易功能，健全市场产品体系，继续发挥好“主阵地”辐射带动作用，为支持中小企业创新发展贡献更大力量。

尚处于市场建设初期，预计流动性水平将稳步提升

另一方面，作为新兴市场，北交所仍有很大的成长空间。

在程凤朝看来，北交所尚处于市场建设初期，市场流动性功能发挥仍有不足、市场产品品种比较单一、市场生态比较脆弱、市场品牌效应尚未充分形成。

“从交易所建设一般规律来看，规模积累、功能完善、生态优化有一个逐步的过程。还需要各方给予更多的理解和支持，共同推动市场高质量发展。”程凤朝表示。

流动性方面，据北交所介绍，开市满月后，北交所小市值公司以自由流通市值计算的换手率中位数为1.11%，虽然低于科创板小市值公司0.51个百分点，但仍然高于港股同规模公司0.98个百分点，总体上符合中小市值股票成交特征。整体看，北交所开市以来（截至8月25日）日均成交10.29亿元，较此前的精选层阶段提高167.17%。

北交所方面表示，随着上市公司数量进一步增加、结构进一步丰富，市场深度将进一步增加，优质上市公司集聚也将带动更多资金参与，进一步激活市场交易。另一方面，北交所还将研究降低交易成本，持续推进交易机制创新，丰富产品供给，满足投资者多元化交易需求，促进提升定价效率。

据北交所官网，就在北交所宣布设立一周年之际，北交所同时推出两大创新措施。一是联合中证指数有限公司制定发布北证50成份指数编制方案。该指数是北交所首只宽基指数，按照市值规模和流动性选取排名靠前的50只证券。二是就融资融券交易细则公开征求意见。

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此外，程凤朝认为，资本市场最大的特点是股份充分流动，每个投资者的持股比例相对比较低，企业的市场价值由投资者根据企业未来现金流的实现程度来判断，由市场形成有效的激励和约束。而实控人持股比例比较高，公司治理缺少硬约束，容易造成一个人、一个组织说了算。“因此，北交所设立之初，就应鼓励上市公司的股票充分流动，降低实控人控股比例，让市场决定公司的生死存亡。”