MLF利率时隔半年意外“降息”10BP 此前7月新增社融创6年新低

    每日经济新闻 2022-08-15 13:17

    8月15日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作,充分满足了金融机构需求。记者注意到,两项中标利率均下降10BP,分别报2.75%、2.0%。

    每经记者 肖世清    每经编辑 廖丹    

    8月15日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作,充分满足了金融机构需求。记者注意到,两项中标利率均下降10BP,分别报2.75%、2.0%。

    《每日经济新闻》记者注意到,8月MLF到期规模为6000亿元,央行投放规模为4000亿元,本月MLF操作实为缩量降价续作。在此之前,央行连续多月维持着等量平价续作模式。

    光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受记者微信采访时表示,8月MLF量缩价降,主要释放出央行呵护实体经济、稳货币、宽信用的信号。从近日公布的数据来看,M2同比增速创6年高位,但新增信贷、社融放缓超预期,反映目前货币供应量保持充足,实体经济融资需求偏弱。

    “一方面,金融数据反映目前货币供应量足够充裕,央行缩量续作MLF以稳定货币供应,另外,近期市场流动性充裕,导致市场利率下降,10年期国债收益率降至1年期MLF利率下方,也一定程度削弱机构对MLF需求;另一方面,金融数据反映国内实体融资需求偏弱,央行调降MLF政策利率,金融机构进一步降低实体经济融资成本,激发微观主体活力,促进消费、投资稳步恢复。”周茂华解释称。

    MLF利率时隔半年再下调10个BP

    在1月政策性降息后,本月MLF利率时隔6个月首次下调。

    8月15日,央行开展4000亿元1年期MLF操作,利率为2.75%,此前为2.85%。同时,央行今日进行20亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.00%,此前为2.10%。两项利率均较上一期下调了10个BP。

    分析“麻辣粉”利率下调原因,东方金诚首席宏观分析师王青认为:“首先是近期宏观经济修复势头较缓,需要货币政策进一步发力。为确保下半年经济修复势头,稳定就业大局,需要包括货币政策在内的宏观政策及时出手,加大逆周期调控力度,适度刺激总需求。这是8月降息的主要原因。”

    此前,央行公布7月金融数据,M2增速继续走高,但新增贷款、社融增量大幅回落。2022年7月社会融资规模增量为7561亿元,比上年同期少3191亿元,创6年新低。另外,7月份人民币贷款增加6790亿元,同比少增4042亿元。


    在王青看来,7月金融数据表现不及预期也是MLF利率下调的另一个原因。他称:“7月新增信贷、社融规模大幅回落,同比增速也有所下滑,宽信用进程再现波折。背后的主要原因是当前经济修复进度偏缓,实体经济融资需求不足。8月降息表明,通过降低融资成本激发实体经济融资需求,正在成为当前政策的重要发力点。最后,7月以来楼市再度转冷,而通过政策性降息带动房贷利率下调,已成为扭转市场预期,推动楼市尽快回暖的关键所在。”

    对于降息后给市场带来的影响,王青称:“8月政策性降息落地,充分表明当前货币政策以稳增长为主要取向,国内结构性通胀压力和海外央行收紧,都未对国内央行政策性降息构成实质性阻碍。这也意味着当前处于偏充裕状态的市场流动性还将延续一段时间。接下来监管层将加大考核力度,推动宽货币向宽信用传导。”

    受政策利率降息利好影响,债市反应强烈。记者注意到,十年期、五年期、两年期国债期货主力合约均大涨。

    截图来源:Wind

    周茂华认为,7月金融数据显示实体经济融资需求偏弱,加之MLF政策利率是LPR报价利率锚,MLF利率下调预示本月LPR利率将大概率同步下调10BP;同时,国内适度发力稳增长,助力实体经济加快恢复,有助于提振市场对国内经济乐观预期。

    分析师:8月LPR报价下调已没有悬念

    记者注意到,本月到期的MLF规模为6000亿元,央行投放4000亿元,本月MLF操作实为缩量降价续作。然而,就在前几个月,央行均延续了等量平价续作模式。

    对于MLF为何缩量,王青表示,8月MLF缩量,打破此前连续4个月的等量续作模式,符合市场普遍预期。背景是当前市场流动性处于明显充裕水平,7月商业银行(AAA级)1年期同业存单收益率均值为2.21%,8月以来该指标进一步下行,已明显低于1年期MLF操作利率。由此,不排除8月一级交易商的MLF投标量会有所减少,进而带动MLF缩量续作。

    中国民生银行首席经济学家温彬表示,8月MLF温和缩量2000亿元,符合市场预期,达到银行随行就市和央行“被动”回收的契合。但相比于过去几轮的MLF缩量,此次缩减规模不大,表明央行也不希望释放过度收紧货币政策的信号,仍将维持基础货币合理充裕的状态。

    展望下阶段货币政策趋势,温彬称,因9-12月MLF到期量较大,在当前流动性宽裕的环境下,后续MLF可能继续缩量续做。在后期美联储加息节奏有所放缓、“以我为主”的政策基调下,也不排除再次降息的可能。三季度降准的概率不高,但若四季度房地产融资有所改善,宽信用进程加快,在结构性流动性短缺框架有所恢复的情况下,为给银行体系提供长期流动性、进一步降低负债成本,也不排除会适时进行0.25个百分点的小幅降准操作。

    在预测本月LPR是否会同步下调时,王青认为,8月MLF利率下调,意味着当月LPR报价的定价基础发生变化,加之近期银行资金成本也在较快下行,8月LPR报价下调已没有悬念。考虑到近期楼市再度转冷,房贷市场向贷款方倾斜,不排除5年期LPR报价下调幅度超过10BP的可能性。

    温彬认为,此次政策利率调降之后,不排除本月1和5年期LPR同步下调的可能,但5年期以上LPR非对称下调的概率更大。

    封面图片来源:摄图网-500500617

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