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    老郑说汇|通胀稍见回落 美元下跌

    每日经济新闻 2022-08-11 20:33

    每经记者 郑步春    每经编辑 贾运可    

    美国周三公布的7月CPI涨幅回落,这使得市场对美联储9月加息75基点的预期降温,美元因而大跌。不过,美国7月物价回落几乎全因能源下跌,而构成物价的其他因素仍然不容乐观,特别是良好的就业市场及高企不下的住房成本,故美联储最终加息幅度仍具有较大不确定性。

    油价下跌压低美国CPI

    周三美国公布了7月物价指标,其显示:美国7月CPI同比涨8.5%,低于预期的涨8.7%,也低于6月的涨9.1%。这个涨幅虽然有所放缓,但绝对涨幅仍然相当高,美国通胀形势只是有些好转迹象。由周三公布的物价数据细节看,7月份美国的汽油价格环比降7.7%,这显著低于6月的环比上涨11.2%。若进一步测算,不难发现,美国7月CPI数据回落可能完全归因于能源降价,或者说能源降价掩饰了该国其他方面的通胀实情。

    事实上,7月份美国的住房、服务业甚至食品方面仍在涨价,而且这类标的上涨趋势未有终结迹象,因上周美国公布的7月非农就业数据大超预期,7月份不仅新增就业人数达到52万,薪资增速也保持在5%以上的高位。

    就业率及工资水平,对通胀的影响其实相当大,其影响程度可能并不亚于来自供应链短缺方面的压力,且可能更具有持续性。供应链短缺所造成的通胀往往会引诱更多的产能介入,因资本有趋利本性,所以大量的新增供应最终就能将供求关系重新拉向平衡。

    与供应链短缺不同的是,就业率低及工资上升过速是个自我强化过程,即民众收入增加诱发消费力上升,进而推升物价尤其是服务业物价,进而逼迫员工要求更多工资以支付不断上升的生活成本,所以这是个正反馈过程。

    整体而言,周三美国公布的CPI数据虽然令美联储稍松口气,但肯定不敢完全放心,美联储可能看不清方向,至少还需要再看8月CPI甚至9月CPI,然后才搞得清"应该加息多少"。

    欧元机会隐现

    美元指数下跌,不用说欧元一定会涨,因美元指数中过半权重为欧元。由技术形态甚至基本面来看,都不能排除欧元出现较大机会的可能。

    由技术面看,欧元始自2008年的熊市仍在运行中,形态上仍然运行在长期下降通道之中,当前已是第五次测试下轨了。然而,这次下轨是在0.90美元一带,由购买力平价来看,基本上可预期该下降通道也许正面临"失败"。

    由基本面看,日元低利率不用多谈,未来英镑与美元的加息幅度可能下修,而欧元正面临与俄罗斯"斗气"局面,通胀可能进一步恶化,最终结果是欧央行加息幅度不太可能下修。由利差角度看,欧元也有些"翻身"机会。当然了,如果欧元区抗不住高通胀,实体经济太弱,那么就另当别论。

    欧元区6月份通胀率达到8.6%,并不比美国低多少。欧元区7月份通胀率得下周公布,目前还没有主流机构的调研报告。由之前趋势看,欧元区通胀是不断上升的,好像这回也没有充分理由忽然就如同美国一样出现拐点。万一下周欧元区公布的通胀率不比8.6%低,那么就超过了美国,而这势必对欧元汇率有利。

    由技术形态看,今年来欧元表现明显疲弱,且一度失守1美元大关。不过,欧元看上去极弱,但任何主流货币都不太可能没完没了下跌,所以只要能逮住拐点,投资这类货币也可能隐藏着惊喜。

    虽然欧元可能存在些机会,但投资者现在介入欧元属于"逆势"操作。在金融市场有时可适度逆势操作,但有两个原则,一是逢回调介入,二是分批小幅尝试。

     

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