上证A股指数半年波动800点，货币基金收益进入“1时代”，怎么选才能买到相对波动较小又可以长期持有的产品？
这个问题如果放在前两年，可能不少投资者都会想到“固收+”基金。但今年随着市场的调整，不少“固收+”产品回撤明显，让投资者对这类产品开始产生顾虑。
在业内人士看来，其实从另一方面来看，今年的市场反而是检验“固收+”产品的试金石，它可以帮助投资者筛选出控风险能力比较强的基金经理。
兴证全球基金虞淼也表示，管理“固收+”基金经理的能力主要体现在两方面，一是收益的获得，二是波动性的控制。相较于一般的权益产品，第二点会更为重要。
今年权益市场跌宕起伏，特别是A股市场前几个月的连续调整，让不少投资者纷纷选择相对权益基金波动更低的理财产品。但随着货币基金收益率持续下行，如何在风险可控的基础上，获得相对比较可观的收益，“固收+”基金到底还能不能买，成了不少投资者新的困惑。
虞淼表示：“今年发生的事情，从过往历史上来看，还是偏小概率的事件。”
不过他坦言：“年初遇到的挑战确实相对大一些。换句话说，在极端情况下要控制回撤，只能控制权益仓位的比例，如果只是在权益大类中进行切换，可能就没有那么有效。”
这其实也正是部分固收+产品出现较大回撤的原因，不过任何有生命力的产品，都是需要经历市场的考验，也需要经过时间的检验。
“如果要定义好的‘固收+’的产品，我认为它并不是不能跌，而是在下跌市场中，能做到回撤相对可控。在市场有结构性机会的阶段，不断累积净值。”虞淼说道。
笔者注意到，虞淼目前主要负责管理兴证全球基金其中一只招牌产品---兴全可转债基金，至今已有3年多时间，业绩数据显示，自2019年1月16日管理该基金以来，截至今年6月30日，任期回报为55.82%，超越业绩基准13个百分点。
另外，兴全可转债基金近1年、近2年、近3年的净值增长率分别为7.18%（居同类34/408）、20.86%（居同类28/190）和42.21%（居同类15/139），均在同类产品中排名居前1/4。（银河分类为2.5.1偏债型基金(A类)，截至2022年7月1日）
虽然目前在管基金仅有一只，但如果从业绩表现、持仓变化，来勾勒虞淼的投资画像，其实是均衡且丰富，虽然整体相对偏谨慎，但又是很有想法的一位基金经理。
这其实主要得益于两方面，一方面是虞淼在成为公募基金经理之前，虞淼还曾管过一段时间的专户产品，了解不同投资需求在策略方面的差异。另一方面，随着能力圈的拓宽，并且切换到公募产品赛道，虞淼投资的类型在不断丰富，投资边界也在不断延伸。
具体到组合构建上，其覆盖的范围既包含了偏传统的行业，也包含了偏成长型的领域，相对均衡。在虞淼看来，偏中低估值的深度价值和成长型行业投资，其实都可以作为价值的分支，因为企业价值包含了它的成长部分。
“另外，我希望避免单一行业的过度风险暴露，力争提升组合稳定性。所以一方面我会关注成长类的公司，比如光伏、电动车、军工等。另一方面，也会关注偏传统行业，比如金融、地产、家电、白酒，以及传统制造业。”虞淼进一步说道。
其次，在个股选择上，虞淼更注重盈利和估值的匹配，过往超过一半的持仓会相对偏右侧。值得一提的是，这种匹配又是灵活多变的，它包含了一些估值相对偏低，但有中低速的成长；也包含一些景气的行业，在可见的几年中有较高的盈利增长，来补偿高估值。
而在债券方面，虞淼坚持的是“风控为先”。“目前，低利率背景下，我会首选信用评级中高等级的债券，首先保证风险控制，再在其基础上，通过配置做一些日内杠杆的交易，力求起到增强资产弹性的效果。”虞淼说道。
不过转债则不太一样，虞淼认为：“转债兼具债性和股性，在向下风险可控的同时，核心看重的还是它弹性的部分，可转债的选择涉及对股票的判断，比如来自行业的景气、周期的反转和业绩变动体现出的股价变化，再配合它所处的位置，以及它的绝对价格的水平带来的基础。”
值得注意的是，在管理兴全可转债基金3年多时间之后，由虞淼担任基金经理的另一只基金---兴证全球兴益债券基金，即将于7月25日开始发行。
据悉，该基金的投资范围设置债券资产投资比例不低于基金资产的80%，对股票及存托凭证资产的投资比例不超过基金资产的20%，投资于可交换债券、可转换债券（含可分离交易可转债）的比例不超过基金资产的20%。
虞淼坦言：“构建兴益基金的初心是希望通过债券打底提供一个相对低波动的产品，可以作为投资者资产配置里的底仓部分，同时配置一定仓位的股票和可转债力争提供资产的弹性。每个人风险偏好与性格不同，如果投资者青睐债券带来的相对低波动，并希望在权益机会来临的时候保持在场，兴益可以考虑成为一个选择。”
具体到操作上，尤其是投资者比较关注的回撤控制方面，虞淼表示：“定位低波动的固收+产品，转债如果波动起来还是非常大，今年的市场，转债的跟随性也比较大，因此在极端市场情况下，会通过降低绝对权益持仓的方式去控制产品的波动性。另外，在股票、转债部分，还会再通过行业、个股的分散组合，实现波动性的相对可控。”
“我希望管理的比较理想的‘固收+’产品，是拉长时间周期后，仍能做到比较理想的风险收益比，争取以较低的波动提高大家的长期持有体验。”虞淼说道。
风险提示：本基金为债券型证券投资基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。基金管理人对其评级为R3。本基金的业绩比较基准为：中债综合（全价）指数收益率×85％＋沪深300指数收益率×10％＋恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×5％。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股通标的，因此本基金除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金并非必然投资港股通标的。本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，对股票及存托凭证资产的投资比例不超过基金资产的20%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。每个交易日日终，在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。本基金投资于可交换债券、可转换债券（含可分离交易可转债）的比例不超过基金资产的20%。“固收+”策略，指基金投资时采用固定收益资产与权益资产相结合的投资组合，其中主要投资于债券类资产，少部分投资于股票等权益资产，投资权益资产会增加组合的预期波动与预期风险。拟任基金经理虞淼7年研究经历：2010年1月-2012年6月，就职于兴业证券研究所，任房地产行业研究员；2012年7月至2017年2月，就职于兴证全球基金管理有限公司，担任研究员、2018年3月-2019年1月担任兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理；近5年投资经验：2017年2月-2018年3月于兴证全球基金担任专户投资经理、2020年7月8日-2021年12月20日任兴全汇享一年持有期混合型证券投资基金基金经理，2019年1月16日至今任兴全可转债混合型证券投资基金基金经理。拟任基金经理虞淼在管或曾管产品业绩：兴全可转债混合基金业绩比较基准：中证可转换债券指数*80%+沪深300指数*15%+同业存款利率*5%，成立以来截至2022年6月30日份额累计净值增长率1055.13%，同期业绩基准增长202.26%，近5年完整业绩及比较基准：2017（7.62%/2.96%），2018（-5.79%/-4.98%），2019（24.75%/25.51%），2020（19.33%/8.20%），2021（16.17%/13.82%），2022.1.1-2022.6.30（-7.43%/-4.57%）；数据来源：2017-2021年度数据来自基金定期报告，其余数据来自兴证全球基金，已经托管行复核，截至2022年6月30日。基金经理变更情况：王晓明：2004/09/29至2005/12/07；杜昌勇：2004/05/11至2007/3/2；杨云：2007/2/6至2015/8/25；陈宇：2015/8/25至2017/11/9；张亚辉：2015/7/13至2019/2/21；虞淼：2019/1/16至今，数据来源：基金定期报告，兴证全球基金，截至2022年6月30日。虞淼任职期间（2019/1/16至2022/6/30）份额累计净值增长率55.82%，同期业绩比较基准为42.64%，任期回报数据来源为兴证全球基金，均已由托管行复核。兴全汇享一年持有混合基金业绩比较基准：中债综合(全价)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%，虞淼管理期为2020/7/8-2021/12/20，与翟秀华共同管理，任期业绩为兴全汇享一年持有A，区间收益率为13.93%，同期业绩比较基准为0.74%；兴全汇享一年持有C，区间收益率为13.59%，同期业绩比较基准为0.74%。任期回报数据来源为兴证全球基金，均已由托管行复核。兴全汇享一年持有混合A成立以来截至2022年6月30日份额累计净值增长率10.69%，同期业绩基准增长0.78%，成立以来每年度业绩及比较基准：2020/7/8-2020/12/31（5.30%/0.76%），2021（9.62%/0.56%），2022.1.1-2022.6.30（-4.11%/-0.54%）；兴全汇享一年持有混合C成立以来截至2022年6月30日份额累计净值增长率10.24%，同期业绩基准增长0.78%，成立以来每年度业绩及比较基准：2020/7/8-2020/12/31（5.20%/0.76%），2021（9.40%,0.56%），2022.1.1-2022.6.30（-4.21%/-0.54%）。数据来源：2020-2021年度数据来自基金定期报告，其余数据来自兴证全球基金，已经托管行复核，截至2022年6月30日。兴全汇享基金基金经理变更情况：2020/7/8至2021/12/20：虞淼;2021/12/20至今：叶峰;2020/7/8至今：翟秀华。数据来源：基金定期报告，兴证全球基金，截至2022年6月30日。基金管理人对兴全可转债基金、兴全汇享基金的风险评级为R3。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，本产品非保本。
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