压力测试：超2200亿市值解禁，科创板能否经受考验？

今年7月，是科创板开板三周年的日子。与此同时，首批上市25家公司也将迎来三年“大非”的集中解禁。统计显示，7月22日，科创板首批25家公司单日限售股解禁市值超过2200亿元，这也是近三年来，科创板迎来的第三次限售股解禁高峰期。

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那么，这次巨量限售股解禁，究竟将给科创板带来怎样的冲击，哪些公司有可能受到较大影响?

科创板第三次解禁高峰期

此次科创板出现的解禁高峰期，指的是首批上市25家公司的“大非”限售股解禁，即控股股东和实际控制人自股票上市之日起三十六个月不得转让首发股份，这部分限售股，将在7月22日集中解禁。统计显示，科创板此次累计解禁的大非限售股市值合计超过2200亿元。

不过，过去两年，科创板已经出现过两次限售股解禁高峰，第一次是2020年7月，第二次是2021年7月。银河证券认为，尽管解禁规模创出科创板的新高，但从解禁规模占科创板流动市值比来看，本轮解禁占比仅14.03%。相对而言，2020年首轮的限售股集中解禁规模占比高达27.44%。

所以，银河证券认为，此次“大非”限售股解禁带来的冲击，将比2020年小，和2021年相似。

尽管此次大非解禁对科创板整体带来的压力，相对2020年7月首轮解禁时压力较小，但对涉及到的解禁个股而言，解禁带来的压力可能要更大一些。银河证券指出，从涉及个股（2019年7月上市公司）来看，2020年7月首轮小非解禁1771亿元，占比当期总市值30.8%；2022年7月大非解禁近2200亿元，占比当期总市值44.4%，不论从解禁规模还是解禁比例，涉及个股本轮大非解禁压力均大于首轮小非解禁压力。

市场冲击在所难免

从限售股集中解禁前后科创板市场走势来看，短期股价冲击可能在所难免。

银河证券指出，在解禁来临前，科创板往往会出现市值的拉升，解禁前后出现短期调整，波动加剧，呈“V”型，随后受市场情绪影响科创板会出现一定的下行压力，这种影响将在50天内逐渐减弱。

回顾2020年7月22日集中解禁前，科创50指数快速拉升，但临近集中解禁窗口期时指数出现大幅回撤，5个交易日下跌 15.3%后震荡加剧。而在解禁之后，又出现了14.5%的反弹，随后进入至40天左右的下行区间。

相似的，2021年临近解禁前，科创指数出现快速拉升，5月9日-7月22日指数上涨25.2%，解禁前后出现短期震荡，随后进入为期50天左右的调整期。

不过，在经过三年时间之后，科创板目前整体估值水平处于历史低位，因此限售股解禁带来的冲击可能也会比之前两轮逐渐降低。银河证券指出，新冠疫情、美联储加息预期、俄乌冲突等外部因素影响，板块估值持续回落，高估值逐渐消化。 

多家公司控股股东承诺延长锁定期

7月22日，首批25家科创板公司大非集中解禁日即将来临，正当市场对此感到担忧的时候，近期多家公司发布公告称，公司控股股东承诺延长锁定期。

首先，华兴源创（SH688001，股价30.65元，市值134.7亿元）公告称，公司控股股东、实际控制人自愿承诺自2022年7月22日起未来6个月内不以任何方式转让或减持其持有的公司股票，承诺期间如发生资本公积转增股本、派送股票红利、配股、增发等产生的股份亦遵守上述承诺。统计显示，这部分限售股占公司总股本比例高达67.35%。此次延长锁定期之后，至少意味着限售股解禁的压力又将延后半年。

容百科技（SH688005，股价152.02元，市值685.9亿元）公告称，公司实控人自动延长锁定6个月至2023年1月21日，锁定股份占总股本的比例为37.85%。

此外，中国通号、交控科技、心脉医疗、嘉元科技、天宜上佳和虹软科技等，也都发布了类似的自愿延长锁定期的公告。其中，新光光电控股股东更是将4465.4万股解禁限售股自2022年7月22日限售期满之日起，自愿延长锁定期12个月至2023年7月21日。

上述公司的实控人延长了锁定期，自然对于即将到来的7月22日大非解禁日减轻了解禁压力。但是，其他没有延长锁定期的公司，他们依然将面对较大的冲击。尤其是解禁限售股占总股本比例较大的公司，受到的解禁冲击将更明显。

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