每经热评丨信托业拾回往日辉煌需良性循环

每经特约评论员 宋清辉

今年一季度，信托业固有资产总额、所有者权益总额同比均有提升，反映出行业资本实力稳中有升的总体态势。

从固有资产总额来看，今年一季度末达到了8687.46亿元，同比增长5.74%；虽然环比下降0.75%，但符合正常的季节波动特征。从所有者权益总额来看，一季度末达7110.03亿元，同比增长4.16%，环比增长1.09%。值得一提的是，2010年以来，行业固有资产总额、所有者权益总额保持持续同比增长态势，行业资本实力得到持续提升。

当前，尽管信托资产规模稳中承压，但信托资产结构稳中向优，从长期来看，通过进一步强化信托业转型力度，通过进一步做好合规经营、防控金融风险，行业未来可期。

自2018年“一行两会一局”联合发布“资管新规”（《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》）后，信托资产管理规模从2017年26.25万亿元规模的峰值，降到2020年的20.49万亿元，规模3年连续下降。“资管新规”发布后，信托行业原有业务受到剧烈冲击，房地产信托和通道业务的规模压降，以及打破刚兑、禁设资金池的要求，使得各信托公司都经历了变革阵痛和业务调整，甚至不少信托公司发生了多个产品“爆雷”。

笔者认为，如果没有“资管新规”，信托公司当前的发展要么是从一个新的峰值走向崩溃，要么已经崩溃，要么已经产生系统性风险。简单来说，“资管新规”进一步推动金融服务实体，让前期看起来蓬勃发展的信托行业提前挤破了一些后患无穷的泡沫，这也是一个相对漫长的清理、洗牌、整顿的过程。

近年来，许多信托公司因合规问题吃了大量罚单，出现的问题可谓是五花八门，例如公司治理不健全、违规开展业务、信托计划过程中不到位等问题。也正是因为出现合规问题，部分信托公司的产品“爆雷”，由于“资管新规”对通道业务进行了严格的监管与限制，还要求金融机构对每个资管产品的资金设计单独的账户进行建账与核算管理，带有影子银行性质的资金池也被要求整改，这些都给信托公司带来了困难。

换个角度，这种困难也反映出信托行业以往为了便利，通过某些“灰色”手段以达成相应的目的，即为了减缓一种风险而不顾另一种风险的累积。好在新的风险尚未膨胀，尽管新规带来一定“阵痛”，但在规范性运作方面让行业整体少了更多风险。

如何开展合规业务？笔者认为，制定出的规则要求该怎样开展合规业务，就应该如何开展合规业务。当然，很多情况都是“法不禁止即自由”，“钻空子”、游走“灰色地带”是一种必然，但在未来，金融产业必然还有新一轮、更新一轮、源源不断的严格监管要去进行，现在不被禁止的“灰色地带”或将逐渐被禁止、被封闭、被限制。

若是“钻空子”成了一种习惯，再来一系列新规，估计行业又会再一次经历“阵痛”。也就是说，若是从长期考虑，少钻各种空子，老老实实按照监管要求开展信托经营，未来能够管理的资产规模、收到的利润等空间可能不会太大，但却能保证信托公司高质量发展。若从短期考虑，以快速盈利为主要目的，在符合监管的要求下大胆在红线边缘试探，或许会先有“惊喜”，然后是“习惯”，最后可能会是“阵痛”。

俗话说“行百里者半九十”，实际上，任何一个行业、任何一家企业，都应一以贯之遵守相应法律法规，有所敬畏，有所为有所不为。

具体到不同信托公司，合规业务需要结合自身实际。过渡期期间，相信各信托公司都能从实际业务中，找到“资管新规”从严监管下自身所存在的问题，包括但不限于人才队伍能力不强、信托产品设计不合理、质押物不良状况频发、投资者不满意投资回报等，这些问题都需要结合业务实际一一分析讨论。

任何一个市场化的产业，都可能会出现“三十年河东三十年河西”的情况，在当前整体经济环境承压的背景下，信托公司更应做好合规经营，做好风险防范，只有这样，才能走得更长远、更持久、更稳健。

短期来看，“资管新规”推出后，表面上看可能限制了信托产业的发展，实际上是提前一步拉住信托产业，避免行业掉入“深坑”之中。比如新规出台后，我国信托行业风险项目数量大幅攀升，看似风险加剧，实际上是信托公司在新政的引导下，以更为严格的标准对对应产品作更为严格的风控管理，以更为合规的管理方式，显示出信托公司在政策要求下的高度重视和严格管控。

信托在我国发展的时间已不算短，但知晓信托的人并不多，主要是因为大多数投资者可使用的资金总量远不及信托的门槛，这也意味着后期能参与信托产品的投资者数量还是相对较小。

若是说没有投资就没有发展，那么金融工具常常也会认为没有发展就不会去投资，双方当前或许进入到博弈的阶段，因为无法判断市场后期的变化，因此都不太愿意“雪中送炭”，只想“锦上添花”。换句话来说，在经济全面复苏之前，信托公司很难再见证“黄金期”，若是能和其他金融工具一道，积极为实体经济提供优质的资源优化配置，未来将会继续和银行、保险、证券、期货等金融工具一样，再迎黄金期。

长期来看，规范后的信托行业必将告别原来的野蛮成长，以服务实体经济为首要目标，充分发挥出优化实体经济融资配置的重要作用，以信托促进实体产业、实体产业反哺信托产业的良性循环，信托产业必然会拾回原来的辉煌。（作者为经济学家）