“辣条一哥”卫龙通过港交所聆讯 原料涨价，去年净利增不到1%

“辣条一哥”赴港交所上市又有新进展。据港交所6月27日披露，卫龙美味全球控股有限公司（以下简称卫龙）已通过聆讯。更新后的招股书显示，卫龙2021年收入约48亿元，同比增长16.5%；净利润8.27亿元，增幅近1%。 卫龙产品图片来源：每经记者朱万平摄 在2021年卫龙营收两位数增长，但净利润却增长不到1%的背后，是公司盈利能力正遭受原料涨价的冲击。近期，卫龙美味的主要原材料，包括大豆油、面粉等价格纷纷上涨，尤其是大豆油的价格，在近年来价格涨幅明显。 Wind资讯显示，2020年5月以来，国内大豆油的市场价格从5500元/吨（折合5.5元/千克），一路上涨至今年6月中旬的12680元/吨（折合12.68元/千克），涨幅超过130%。不过，截至6月27日，国内大豆油的市场价格已由12680元/吨回落至目前10790元/吨（折合10.79元/千克），但仍处于近年来的高位。 2021年净利微增不到1% 随着港交所6月27日披露，卫龙已通过聆讯，公司最新的财务数据也得以公布。 根据更新后的招股书显示，卫龙2021年收入约48亿元，同比增长16.5%；净利润8.27亿元，增幅近1%。 财报还显示，2021年卫龙的净利润率为17.2%，低于2019和2020年的19.4%、19.9%，主要原因是销售费用和管理费用大幅上涨，前者占收入比重从上年同期的9%增至10.84%，后者从4.9%增至7.5%。 与此同时，原材料价格上涨也影响了卫龙的毛利，2021年公司毛利率为37.1%，2020年则为38%。毛利率下滑主要受为卫龙贡献收入大头的调味面制品（俗称辣条）所拖累，该类产品的原材料大豆油的采购成本大幅增加。 卫龙在招股书中解释称，2018年，国内大豆油的价格为5.7元/千克，2021年大豆油价格上涨至9.6元/千克，涨幅明显。公司称，这是由于同期国际市场大豆价格在不断上涨所致。相比之下，面粉的平均批发价格在过去五年之间保持相对平稳。 实际上，由于成本的压力，今年4月卫龙便宣布涨价。根据网传的卫龙美味调价通知函，由于原材料不断上涨，公司决定对部分产品出厂价和建议零售价进行相应调整，并将于2022年4月18日起执行新价格。就此，4月19日，《每日经济新闻》记者曾以消费者身份致电卫龙美味客服，工作人员证实，公司确实发布了涨价通告。 面临诸多挑战 回顾卫龙登陆资本市场历程：去年5月12日，卫龙向港交所递交IPO申请书，称募集资金将用于建设新工厂、扩大和升级生产设施体系及产品研发等。摩根士丹利、中金公司及瑞银集团为IPO的联席保荐人。去年11月，卫龙已通过了港交所上市聆讯，但数月过去，其上市却没有新的进展。 而按照港交所主板上市规则，超过6个月未上市就失效。今年5月卫龙的上市申请材料再次失效，公司不得不再度提交招股材料。在卫龙上市迟迟未能成行的背后，二级市场对休闲食品行业估值已降低。 今年以来，国内休闲食品公司的股价持续下跌，以申万休闲食品指数（801128）为例，其从年初的接近3000点，一路下降至最低不到2000点，近期随着股市的回升，有所回暖至2400多点。而申万休闲食品指数的整体市盈率约35.8倍左右。 相比之下，去年3月底，卫龙刚完成5.49亿美元的Pre-IPO融资，也是其第一次外部融资，新股东包括CPE源峰、高瓴、腾讯、云锋基金、红杉中国、厚生投资、海松资本，融资成本为每股4.48美元，以此计算卫龙整体估值超过600亿元人民币。若以Pre-IPO估值计算，卫龙的静态市盈率约为73倍。较高的估值能否被当前市场环境所接受，引人关注。 另一方面，正值上市关键期的卫龙面临的不仅仅是原料涨价和估值高企的挑战，还有一些质疑。今年3月份，因为“低俗营销”事件，公司曾发微博致歉；此外，主打辣条产品的卫龙，还要面对外界对辣条有关产品健康和质量安全的担忧。