凌晨重磅！28年首次，美联储一次加息75个基点，美股全面反弹，人民币汇率也暴涨800点，最恐慌的时候已过去？

北京时间今日（6月16日）凌晨，美联储将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，加息幅度为1994年以来最大。加息消息公布后，美股短线跳水，在美联储主席鲍威尔表示75个基点的加息不会成为常态后迅速拉升。截至收盘，道指涨1%，标普500指数涨1.46%，纳指涨2.5%。

截至发稿，富时中国A50指数期货稳中有升，人民币大涨。截至15日纽约汇市尾盘，离岸人民币兑美元涨超800点，涨1.3%。

 

美联储再度大幅加息

16日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（下称FOMC）宣布将联邦基金利率上调75个基点至1.50%~1.75%区间，为美联储自1994年以来首次一次性加息75个基点，符合市场预期。1.50%~1.75%的利率区间，也创下新冠肺炎疫情爆发前的新高。

 

美联储主席鲍威尔 图片来源：美联储官网

年内除去此次加息，美联储已加息两次。今年3月，美联储将联邦基金利率目标区间从接近于零的水平上调了25个基点，开启了遏制通胀的紧缩周期。5月初，美联储又宣布加息50个基点。美联储利率决议公布后，美股波动后回落；两年期美债收益率扭转跌势，日内一度下跌16个基点；10年期美债收益率上涨至3.425%。美联储FOMC 6月点阵图显示，美联储预计在2024年开始降息。

美联储经济预测显示，美联储大幅上调今年的政策利率预期水平，升至3%以上：FOMC预计2022年年底的联邦基金利率为3.4%（3月时预期为1.9%）；预计2023年年底的联邦基金利率为3.8%（3月时预期为2.8%）。此外，美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，下次会议最有可能是50个基点或75个基点，且预计加息75个基点的举措不会成为常态。

 

FOMC6月点阵图（图片来源：彭博社）

在随后美联储主席鲍威尔“放鸽”后，短期美债收益率遭重挫，2年期美国国债收益率一度下跌23个基点至3.19%。FOMC寻求在长期内实现最大就业和2%的通胀。为了支持这些目标，FOMC决定将联邦基金利率上调75个基点至1.50%~1.75%，并预计接下来继续加息将是适当的。此外，FOMC将继续减持美债、机构债券和机构抵押贷款支持的债券。在评估货币政策的适当立场时，FOMC将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现FOMC目标的风险，FOMC将准备适当调整货币政策立场。”

FOMC政策声明还补充称，本次议息会议中，FOMC以10-1的投票通过加息75个基点的决定。具体来看，美联储主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、旧金山联储行长鲍曼、理事莱尔·布雷纳德、克利夫兰联储行长梅斯特、理事丽莎·库克、理事菲利普·杰斐逊、圣路易斯联储行长布拉德、以及理事沃勒均对加息75个基点投了赞成票。唯一一位反对的票委为堪萨斯城联储行长乔治，她更倾向于在此次会议上加息50个基点。

对于美联储本次大幅加息，以及接下来的加息路径如何影响投资者的资产配置问题，花旗集团前外汇主管、深数宏观（DeepMacro）联合创始人兼CEO杰弗瑞·杨（Jeffrey Young）在接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，“就基本面而言，全球宏观和市场环境仍远未达到正常的水平。我们的模型显示，当前的环境距离过去几十年中出现的任何一个宏观和市场环境的中心都很远。与此同时，我们仍坚持认为，可以使用一个系统性的框架，将当前的市场条件映射到资产价格当中。当前的环境并不是风险资产良好的环境，我们建议减持股票。”美联储利率决议公布，以及美联储主席鲍威尔发布会“放鸽”后，联邦基金期货市场定价工具“美联储观察（FedWatch）”显示，美国利率期货定价美联储在7月26日~27日的议息会议上有25.8%的概率加息50个基点，有74.2%的概率加息75个基点。

 

图片来源：“美联储观察”

利率决议公布后，高盛表示，其认为美联储将在7月份的议息会议上加息75个基点、在9月份加息25个基点，并在11月和12月的会议上分别加息25个基点。《每日经济新闻》记者注意到，与美联储一同下修美国GDP增长预期的，还有亚特兰大联储。据美国亚特兰大联储官网，截至6月15日，该联储GDPNowcast模型预计美国第二季度经季调后的GDP年化增长率为0%，相比于6月8日的0.9%大幅下降。

 

图片来源：亚特兰大联储GDPNowcast模型

此外，在美国劳工统计局、美国人口普查局和美国财政部财务服务局最近发布数据后，GDPNowcast模型预计美国二季度的个人消费支出增长将从此前预期的+3.7%下降至2.6%、二季度实际私人国内投资总额将从此前预期的-8.5%下降至-9.2%、二季度实际政府支出增长将从此前预期的1.3%下降至0.9%。

 

有“绝对决心”抑制预期通胀

《每日经济新闻》注意到，此次美联储声明删除了一个长期使用的表述，即FOMC“预计通胀将回到2%的目标，劳动力市场将保持强劲。”本次会议声明仅指出，美联储“坚定地致力于”实现这一目标。美联储官员们还大幅下调了对2022年美国经济的增长预期，目前该行预计美国2022年GDP将增长1.7%，较其3月份给出的2.8%的预期大幅下滑。FOMC预计美国2024年的失业率将从当前的3.6%上升至4.1%。FOMC在经济预测摘要中表示，该委员会预计美国2023年通胀将大幅下滑，总体通胀将降至2.6%，核心通胀将降至2.7%，与其3月份给出的预期变化不大。

 

美联储经济预测（图片来源：美联储官网）

美联储FOMC在货币政策声明中表示，“在一季度的小幅下滑之后，美国整体经济活动似乎已经回升。最近几个月的就业增长强劲，失业率也保持在低位。通胀仍然居高不下，反映出与新冠肺炎疫情相关的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。俄乌冲突正在造成巨大的人员和经济方面的压力，冲突和相关事件正在对通胀造成额外的上行压力，并正在拖累全球经济活动。FOMC高度关注通胀风险。鲍威尔称，美联储有“绝对决心”抑制预期通胀，大多数指标仍显示美国人预期通胀将在未来几年恢复正常，但也有一些压力迹象。谈到美联储是否有能力在不使美国经济陷入衰退的情况下加息时，鲍威尔表示，这目前是美联储的目标，但是俄乌冲突、新冠肺炎疫情和供应链危机等无法控制的因素都在影响着美国经济。

 

美国加息 中国跟不跟？

据方正证券分析师党崇钰5月下旬的研报，过去美国加息时中国的货币政策复盘1990年至2022年，美国共加息五轮。分别在1994~1995年、1999~2000年、2004~2006年、2015~2018年、2022年3月至今。美联储加息的主要原因是应对经济过热、量化宽松等原因导致的通货膨胀。一般而言，美联储加息周期初期美债利率可能会上升。美元指数在加息周期有升有降，需要结合当时全球宏观经济基本面和货币政策来判断。

在每一轮美国的加息周期，我国的货币政策整体上均“以我为主”，根据国内经济实际情况制定相应的货币政策，货币政策在方向上和美国可能趋同也可能分化。比如在1999年6月开始的美联储加息周期中，中国为恢复经济采取了宽松的货币政策，没有跟随美国货币政策，保持以我为主。我国的汇率制度变化也服务于经济发展目标，通过不断改革，人民币汇率与过去相比更加反应市场供需。比如在1999年6月为起点的加息周期中，美国采用紧缩性货币政策而国内采用宽松的货币政策，但是美元兑人民币汇率始终维系在8.28水平左右。在 2005年开始实施浮动汇率制度后，人民币汇率开始越来越反映市场供需。因此在研究汇率时需要参考当时人民币汇率改革具体阶段和战略目的。

今年4月15日，人民银行宣布全面降准0.25%，投放长期流动性约5300亿元。同日，市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点左右，帮助银行降低负债端成本。5月20日公布的5年期LPR一次性下调15个基点至 4.45%，超出市场预期。降低融资成本稳经济大盘，人行的货币政策和之前的思路一致，即还是以“以我为主”，而不是跟随美联储的节奏。

方正证券上述研报指出，中期来看国内货币政策有望维持正常偏宽松的状态。年内MLF和1年期LPR仍有降低的可能，但空间有限。5年期LPR调降有利于促进房地产销售回暖，帮助房地产行业走出低谷，但1年期LPR在5月未变原因在于我国采取正常的货币政策，不靠大水漫灌，而是依靠再贷款等结构性货币政策工具更加精准解决经济问题，而从实体经济的角度看，降低1年期LPR未必是疫情背景下创造需求的完美办法。虽然汇率考量会限制我国降息的空间，但对于任何新兴经济体而言，如果跟随美国被动加息，可能导致本国经济需求下滑进而导致外资流出，所以被动加息也可能导致资本流出，这是和利差导致资本流出的不同故事。我国“以我为主”的正常货币政策有利于我国经济基本面恢复以及跨境资本有序流动，提升人民币资产的投资价值和人民币汇率的稳定程度。

记者|蔡鼎 编辑|卢祥勇 杜恒峰

校对 |程鹏

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