思摩尔国际研报：发布一次性陶瓷芯技术，差异化突出【浙商轻工团队】

每经AI快讯，5月29日浙商证券轻工研究团队“轻饮可乐”公众号发布了思摩尔国际研报。事件：5月27日FEELM于英国伯明翰电子烟博览会发布全球首个采用陶瓷芯的一次性产品技术FEELMMAX。

研报要点：FEELM MAX 陶瓷芯优势突出，全面提升一次性产品体验；一次性小烟高速成长，性价比产品优势与厂商需求驱动爆发；FEELM MAX 差异化突出，兼顾市场竞争力与厂商毛利率；APV 产品升级，2022 年有望保持高增。

盈利预测：综合考虑国内电子烟市场好于预期，海外一次性电子烟、APV有望贡献增量，我们预计公司2022年-2024年实现营收150.80亿元（+9.63%）、195.70亿元（+29.78%）、244.37亿元（+24.87%），实现归母净利润39.28亿元（-27.43%）、51.14亿元（+30.20%）、64.17亿元（+25.49%），对应当前股价PE分别为22.58X/17.34X/13.82X，维持“买入”评级。

风险提示：政策影响加剧、客户拓展不及预期、新技术推广不及预期、行业竞争加剧等。

(记者 汤辉)

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