经济衰退风险叠加欧洲紧缩预期 分析师：美元指数或已见顶

美国通胀高企迫使美联储保持激进紧缩立场等因素作用下，今年以来，美元一路高歌猛进。美元指数实现六周连涨。美元走高的同时，其他货币接连面临贬值。由于俄乌冲突和美联储的激进加息让欧元持续疲软，欧元兑美元更是20年来首次接近平价。

但自5月13日触及的20年高位104.92后，美元指数一直震荡走低，上周，美元指数周跌幅约1.3%。北京时间5月23日，衡量美元对六种主要货币的美元指数持续下挫，盘中一度跌至102.14。

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欧元兑美元为何滑向平价？什么情况下会真正达到平价？美元指数为何冲高后回落？美元见顶了？《每日经济新闻》记者通过邮件采访加拿大丰业银行首席外汇策略师肖恩•奥斯本（Shaun Osborne），进行解读。

避险环境难以持续性支撑，美元或已见顶

上周，美元指数大阴收尾，5月19日（周四）刷新5月5日以来盘中低点至102.65，创下2020年11月以来最大单日跌幅。其他货币则接连上涨，欧元兑美元上涨1.46%，英镑兑美元飙升1.78%，澳元兑美元涨幅为1.44%，日元兑美元涨幅相对较小，为1.05%。

而此前，美元指数一路高歌猛进，不断冲高，刷新近20年以来高位。对于美元的强势，肖恩•奥斯本向《每日经济新闻》记者解释道，过去一段时间里，美联储早于其大多数央行迈开货币政策正常化的步伐，加上美国相对强劲的经济增长前景，推动了美国国债收益率的上升，美元指数走高。

同时，肖恩•奥斯本指出，最近几周全球股市疲软，上周纳指和标普500指数均创下周线7连跌，而道指1923年来首次创下周线8连跌，在此背景下，美元作为市场不确定性加剧时的一个避风港，吸引了大量资金。

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然而，有分析认为，避险环境并不能支持美元持续性走高。肖恩•奥斯本向每经记者指出，受市场对于美国经济增长放缓的担忧，以及欧央行和英国央行等货币政策偏向紧缩的预期抬升的影响，美元指数可能已经见顶，“预计美元在未来几个月会略微走低。”

高盛也同样认为美元强势可能难以为继。以高盛全球外汇和新兴市场策略联席主管Zach Pandl为首的策略师最近在一份报告中指出，美元目前被“高度高估”，他们表示，目前还不清楚在经济衰退的情况下，美元强势是否会保持。Pandl以1999年到2001年这段时期的美元表现为例，分析得出美元目前被“大幅高估”约18%。当时美国经济也跟当前成长股估值下跌、激进的美联储和强势美元的局面类似。

上个月，高盛预测美国经济衰退的可能性为38%，而这一风险还正在“上升”，目前美国通胀维持在40年来的高位，虽然美联储在努力实现“软着陆”，但能否避免经济衰退仍是市场关心的焦点。

在巴克莱发给《每日经济新闻》记者的一份由前美联储理事会研究统计部首席经济学家、现巴克莱副首席美国经济学家乔纳森•米勒（Jonathan Millar）牵头的研究报告中称，美联储的激进加息政策或在9月有所调整。巴克莱预计，美联储将在6月和7月保持加息50个基点的节奏，之后可能会在看到有充分证据证明通胀得到控制的情况下，于9月开始只加息25个基点，并在2023年2月结束加息，最终将联邦基金利率上调至2.75%-3%。

欧央行“鹰”味渐浓，分析师：欧元与美元不会平价

当前美元指数的走低让欧元松了一口气。自去年6月以来，欧元兑美元一路下跌， 从1.22美元下行至1.05美元左右，最低甚至只略高于1.03美元。

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摩根大通分析师Paul Meggyesi认为，欧元兑美元20年来首次接近平价，主要是由于俄乌冲突对欧洲经济构成压力，叠加美国利率上升提振美元。

肖恩•奥斯本向《每日经济新闻》指出，市场认为俄乌冲突给欧元区经济带来了直接且严重的风险，尤其是能源安全方面的风险。“如果俄罗斯突然停止对欧元区的能源供应，欧洲地区陷入经济衰退的可能性将明显增加，进而导致欧元下跌至接近平价。”

对于欧元区的经济增长，目前机构预测也并不乐观。上月，国际货币基金组织将欧元区2022年的GDP增长率调降1.1个百分点至2.8%。

在利率方面，相比美联储比其他国家更大幅度的加息，欧央行仍然处在开始释放加息信号的阶段。

上周，欧洲央行官员接连发表了鹰派发言。欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯称，如果中期通胀前景维持在目标附近，欧洲央行可能在接下来的几个季度进一步加息。欧洲央行管委诺特称，欧洲央行不仅将会在7月加息25个基点，而且如果通胀被证实高于预期，欧洲央行也准备考虑更大的加息幅度。

巴克莱在发给《每日经济新闻》记者的报告中分析道，欧洲央行行长拉加德已放出了支持7月加息的信号，同时拉加德暗示了欧央行6月公布的通胀预期将会预计2024年通胀恢复至2%。

受欧央行官员们的发言影响，路透社援引数据称，欧元区货币市场于5月20日加大了对欧央行7月加息50个基点的押注。加息后，欧央行的政策利率（存款便利利率）将由当前的-0.5%直接提升至0%，这会是2014年以来首次回到正值区域，也是2011年以来欧洲央行的首次加息。

不过，肖恩•奥斯本认为，欧元兑美元虽然有拉平的迹象，但预计不会出现平价。“汇率的走低将推动欧洲央行的加息步伐，并且促使欧央行采取更激进的加息策略，因为疲软的汇率将加剧欧元区内的通胀压力。”

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