思源电气研报：网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑【东吴电新团队】

每经AI快讯，5月13日东吴证券电新研究团队“新兴产业汇”公众号发布了思源电气研报。研报要点如下，电力设备头部企业，平台生态为增长赋能，经营α突出；电网侧：进入新型电力系统建设阶段，公司专注挖潜，新品类步步为营、老产品维持优势地位；发电侧：享有新能源并网带来的β，SVG等电力电子装置、升压站相关一、二次设备有望快速增长；海外：EPC先行，带动硬件解决方案销售，海外替代进度加速。

盈利预测与投资评级：公司电网稳步拓展、网外及外延业务增长更快，拓展空间大，我们预计公司2022-24年归母净利润分别13.3亿元、16.6亿元、20.4亿元，同比分别+11%、+25%、+23%，对应现价（5月11日）PE分别18倍、15倍、12倍。可比公司均是一次&二次设备相关头部企业、2022年PE为20倍。考虑到公司内生+外延经营α较强，2022年给予公司23倍PE，目标价40.0元，维持“买入”评级。

风险提示：电网投资不及预期，竞争加剧等。

(记者 汤辉)

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