老郑说汇｜通胀挥之不去 美元小涨

因加息预期始终较高，美元仍维持强势，但由于之前涨幅过大，故暂时进入碎步小涨格局。本周三美国公布的4月CPI仍较难看，但因加息预期已打足，故实际上仅稍稍支撑了美元。本周汇市余下的主要影响因素是周四稍晚公布的美国PPI，及周五公布的美国进出口物价指数，不过这些数据相对不如CPI重要，故本周余下时间内汇市可能比较平静。

美CPI再超预期

本周美元维持强势震荡，截至北京时间本周四16时，美元指数暂报104.28点，涨0.26%。

由周线看，美元已连续拉出六根阳线，有明显的超买迹象，故虽然加息预期浓烈，但美元走势已消化得相当充分，一时间难以得到更强大推力，所以顶多也只能维持碎步式小涨的格局。

市场对美联储加息预期强烈是美元保持强势最主要推动力量，而来自避险情绪方面的推动力在近期反有所削弱，因俄乌局势仍维持原样。

周三美国公布4月份CPI同比涨8.3%，高于预期的涨8.1%。这虽然较3月份的的8.5%略有缓和，但绝对值仍相当吓人。同时公布的剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI涨6.2%，也高于预期的涨6.0%。

高通胀意味着消费者的消费能力下降，最终会影响到经济景气度，诱发滞胀甚至是衰退。因此，高通胀使美联储十分难办，因为高通胀肯定要求以更快加息应对，可加息又会损及远期的经济增长能力。

疲弱的股市也会对消费构成冲击，或者说至少是个潜在危胁。美国有大量民众通过养老基金等金融工具参与股市，可近期道指已跌14%，标普500已跌18%。如果股市进一步下跌，就可能进入熊市，届时美国民众的“账面财富”就会受到进一步侵蚀，从而使其消费信心和消费能力都受到冲击。

加息预期略升

上述物价数据公布后，市场对6月份美联储利率会议一次性加息75个基点的预期有所升温，但仍然不算特别确定。也就是说，现在市场根本就吃不准下次利率会议是加息50基点，还是加息75基点。

造成市场无法确定的因素主要有三个：第一个是对衰退的忧虑与日俱增，第二个是拜登政府可能正考虑削减中国产品进口关税，第三个也是最主要的原因是上次利率会议后的新闻发布会美联储主席鲍威尔似乎极不情愿加息过猛。

由多数华尔街分析师当前观点看，他们相信美国本周三公布的CPI虽然提升了6月利率会议加息75基点的机会，但相信美联储大概率还是会加息50基点。

不过，CPI数据也不是完全未起作用。正因这个CPI数据，分析师们如今对9月份利率会议加息50基点的预期大为强化，认为加息25基点的人几乎绝迹。也就是说，分析师们思维囿于美联储主席鲍威尔的言论，所以只好将加息预期往后递延，这样的逻辑给人感觉有些别扭，却也许是当前最合理解释了。

当然了，未来的美国经济指标及俄乌相关的国际形势变化也极重要，如果未来发生比较重大事件，那么预期可能改变。