股票超短不好做，可转债却火了！3天涨60%，有私募游资假期紧急“补课”

近期A股行情震荡，部分资金选择“换个场子换种心情”。于是我们看到，尽管中证可转债指数近期仍处低位，但成交量有明显放大。 流动性直接决定市场有没有行情、行情能走多远、行情有多大。缺乏流动性的标的，甚至可能被散户砸出跌停；而在流动性充沛的地方，自然也少不了那些钻研掘金的“聪明人”。 流动性不足有多可怕？ 2万元能砸出20cm跌停 近期市场交投低迷，尤其是科创板，存在不少一天总成交量低于1000万的公司。目前部分个股流动性已极度欠缺，比如在4月28日，科创板公司敏芯股份早上开盘集合竞价时居然被一笔700股的卖单给砸了个20%的大号跌停板，以其33.02元的成交价来算，700股就是2.3万元，就能短暂砸出跌停。 据4月29日收盘数据显示，科创板总成交额低于2000万的个股合计121只，其中54只个股总成交金额低于1000万；很多个股都走出了心电图模式，比如博睿数据在4月29日合计总成交金额为244.9万，最大一笔的成交只有101手，其余的多是1手，2手的情况。还有比如元琛科技总成交金额为396万，纵横股份4月29日的总成交金额为424万；其实像这样心电图模式的科创板个股比比皆是。 对此，建泓时代投资总监赵媛媛告诉记者，市场长时间连续下跌后市场赚钱效应差，因此成交量缩减。加上历次小长假前都有成交萎缩的规律，近日市场换手率低，波动加大。五月中旬后会有成交活跃度一定提升，但（可能）依然难以回到平均水平。 融智投资基金经理胡泊认为，近期市场情绪低迷，公私募没有新增资金，且个人参与个股的意愿明显降低，是导致近期市场流动性缺失的主要原因。科创板因为对个人开户的标准比较高，所以进一步导致了流动性的差异。在这种流动性比较差的情况下，机构抱团的个股如果出现抛盘，可能整体的波动会非常大，冲击也会很大。 科创板板块能否通过高送转 提高交投活跃度？ 科创板公司高科技的属性，使其高股价特征明显。统计数据显示，截至4月29日收盘，科创板合计55家公司股价高于100元，是沪深两市百元股的集中地。 另外从流通股来看，大多流通股低于7000万股，目前科创板420家公司约六成流通股本不足5000万股。高股价和低流通股，也是不少个股失去流动性的诱因。不过近期，上市公司高送转、高分红又被市场炒作。比如前期硕世生物每10股派发现金100元，热景生物每10股派发现金50元，都使得公司股价一度走高。 随着年报披露接近尾声，一些科创板公司也抛出了高分红、高送转方案。4月20日，禾迈股份发布公告称，公司拟每10股派发现金红利30元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股。从股本规模看，禾迈股份的总股本仅有4000万股，流通股本更是仅有899万股，高股价以及低流通盘使得公司股票流动性欠缺；4月27日，热景生物发布了分配方案，公司拟每10股派发现金红利50元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增4.8股，热景生物的流通盘也只有4381万股。 对此，巨泽投资董事长马澄告诉记者，高送转对激活市场、提高市场流动性有两方面好处，一是股票分红在一定程度上可以充实市场流动性，提高市场活力；二是股票送转除权会降低原有股票价格，在后期运行过程中，往往会有填权预期，部分投机类投资者会积极参与填权行情，这些都会提高市场的活力。 不过在浩坤昇发投资总经理张门看来，上市公司大比例送股，其实是一种上市股东权益的结构调整。目前有观点认为科创板表现比较低迷，可以通过高送转能提高市场流动性。但其认为，一只个股流动性的高低，虽然股本大小有一定的因素，但最关键还是在于——这只个股的盈利能力等基本面是否得到市场的认可。因此，科创板包括所有上市公司都要踏踏实实做好公司业务，持续提高公司盈利能力，在此基础上的股本扩张带来的流动性才有意义，否则一昧高送转刺激炒作股价无异于饮鸩止渴，对公司长期发展意义并不大。 成交低迷超短行情不好做 部分私募游资掘金可转债 随着近期市场低迷，不少游资私募人士开始进入可转债领域掘金。不仅有“如何做好可转债”的科普文引发讨论，还有私募人士贴出可转债的交易记录。 某市场知名游资人士表示，“这个五一假期可以研究一下可转债”。无独有偶，在另外一个广东的私募群也在关注可转债的机会。实际上随着市场利好的不断出炉，不少个股开始止跌反弹了，而正股的走强也刺激了可转债的强势表现。 近期城市转债出现明显的大涨，其中在4月27日上涨了20.08%，4月28日大涨22.09%，城市转债在4月29日再度上涨19.6%，也就是三日合计涨幅超61.77%。 而A股市场在这三日却出现了不同程度的下跌。此时的可转债赚钱效应明显。而截至4月29日收盘，合计28只可转债涨幅超5%，其中6只可转债涨幅超10%，花王转债涨幅27.73%位居第一，其次是丝路转债涨幅24.19%。 从成交金额来看，可转债显然得到了资金追捧。目前在交易中的可转债合计400只，成交总金额在3000万以上的合计268只，其中137只可转债的成交总金额超过1亿元，成交总金额在5亿元以上的可转债合计52只，25只可转债的成交总金额在10亿元以上，甚至还有8只产品的成交总金额高达40亿以上，成交总金额最大的是城市转债，达到了117亿元。数据显示，可转债具有较好的流动性。 对此建泓时代投资总监赵媛媛告诉记者，可转债，尤其是债性较强的可转债具有一定个股期权属性：下跌风险有限，上行收益无限，且可转债时间价值花费低于个股期权。这种不对称的风险收益特征很适合在小长假前用来避险，也适合在疫情和国际环境不确定的市场环境下避险，所以最近会受欢迎。私募排排网基金经理胡泊也表示，可转债因为是T+0交易，交易上较为灵活，因此吸引了部分游资进行抱团防御。 胡泊还告诉记者，可转债市场除了银行股以外，大部分为中小市值个股，对应的可能是国证2000指数，在当前中小盘个股普跌的情况下，可转债对应的正股价格已经有很大的调整，而可转债本身的调整幅度不够，所以他们的转股溢价率处于一个历史新高的位置。在这样的情况下，可转债的风险还是较大的，不排除有快速下跌的可能，同时可转债相对来说流动性较为缺失，如果出现集中性的抛盘，不排除可能会出现价格的大幅波动，因此其中的风险还需要谨慎对待。但可转债一旦跌到面值之下，可转债的债性就会逐渐凸显，就会具有较强的防御特征。