直击股东大会｜近800家机构持仓、去年股价涨84%，全球光伏胶膜龙头福斯特的远景与近虑

图片来源：每经记者叶晓丹摄 2014年上市的福斯特（603806，SH），在过去的2021年迎来了股价和业绩的高光时刻。虽然近期股价有所回落，但从去年全年来看，股价涨幅达84%。 股价走强，公司也吸引了诸多机构投资者的关注。截至2021年12月31日，有近800家机构持仓福斯特，作为全球最大的光伏胶膜供应商，公司2021年共计销售光伏胶膜9.68亿平方米，营收总额128.58亿元，同比增53.20%，为2014年上市以来增速之最，归属于上市公司股东的净利润为21.97亿元，同比增40.35%。 近年来，福斯特通过发行可转债等资本市场融资手段扩大再生产，公司董事长如何预判公司和光伏产业链发展远景？2021年经营性现金流呈现负值的逻辑和驱动因素为何？当前疫情多点散发，对上市公司有哪些影响？ 4月15日，福斯特年度股东大会上，董事长林建华和与会的股东交流了他的看法。 疫情之下物流受阻董事长：影响不大 西径山以西，毗邻长西线道路，隶属于金马村的福斯特总部，在工厂和道路相连的河坡道上，陈列着一排光伏组件。 图片来源：每经记者叶晓丹摄 福斯特生产的光伏胶膜、光伏背板等产品主要应用在光伏组件上，是光伏产业链的重要参与方之一。在公司总部大门口，有一条200米左右的福斯特街，连接公司的另一个门——物流门。 沿着福斯特街，向物流门走去，路边停靠着不少卡车，尾部黄标的车牌号显示，这些物流车辆来自赣、鲁、苏、皖等多个省份。4月15日13时许，有的卡车司机在车上小憩。不少车上还有各地疫情防控办封条的痕迹，有的车上还不止一条。 图片来源：每经记者叶晓丹摄 手里拿着单据材料的老李（化名）迎面走来，这已经不是他第一次来福斯特拉货回安徽了，“我们是通过货运网络平台接单的，福斯特这家公司基本每天都有物流订单，效益挺好。以前拉一趟货去安徽大概8~9小时能到，现在就不好说了，路上很多检查站，也不知道会不会堵车，我们司机来回都要做好几次核酸检测。” 老李说，现在物流不好跑，司机来回跑一趟的时间，受疫情影响拉长了。经过传导，物流运输费也涨了，但具体涨了多少，他莞尔一笑，不愿透露更多。不过老李也提及，跑一趟需要来回双边目的地都能拉到货，否则空跑一程，对货车司机来说，是不划算的。 停在路边谈话的间隙，福斯特街上，有数辆载满货的卡车缓缓驶出。《每日经济新闻》记者沿着这条街道走到物流门口，初步估算了一下，停靠在路边的车辆，预计在15~20辆。 最近，疫情多点散发，对长三角企业的影响和波及面有多广？ 4月15日下午，福斯特年度股东大会结束后，在与投资者的交流中，董事长林建华表示，根据相关要求，工厂里有些部门的员工都是穿着防护服在工作，现在物流运力受到疫情影响，比较紧张，总部这边的工厂最近在加班加点工作，嘉兴的工厂今年开始土建，由于疫情防控需求物流还进不去。此外，上海港原料进口和部分产品出口，会受到一定程度的疫情影响。不过整体而言，疫情对上市公司影响不是很大。 业务扩张下，轻资产、重流动资金的模式仍将持续 年报显示，福斯特主营业务是致力于薄膜形态功能高分子材料的研发、生产和销售。近年来，“立足光伏主业、大力发展其他新材料产业”是福斯特确定的发展战略。 从2021年的营收结构来看，光伏胶膜是上市公司最核心的业务，2021年营收总额为115.10亿元，同比增52.20%。光伏背板2021年也斩获7.26亿元营收，同比增30.11%。从市场分布来看，福斯特当前主要仍聚焦于国内，2021年国内营收同比增59.56%。 量化到具体的产品量，在过去的2021年，福斯特销售了9.68亿平方米光伏胶膜、6822.14万平方米的光伏背板和1.03亿平方米的电子材料。 作为光伏产业链的参与方之一，福斯特赶上了行业的发展期。在2021年经营情况回顾中，公司提及，国际政治经济形势错综复杂，海内外疫情状况不断演变，光伏产业链也受到近些年发展不均衡的影响，上游硅料价格上涨，成本压力贯穿全产业链，去年全年光伏行业呈现跌宕起伏的行情，但全球推进减少碳排放的共识没有发生变化，加快发展可再生能源发电，早日实现“碳达峰”和“碳中和”已经成为全球的统一意志。 中国光伏行业协会发文称，2022年，在光伏发电成本下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏新增装机量仍将快速增长，预计2022~2025年，全球光伏年均新增装机将达到232~286GW。在政策指引和市场需求的影响下，未来光伏发电集中式与分布式并举的发展趋势明显。 在行业高速发展的背景下，福斯特近年来业绩也保持了稳健的增长趋势。只是从经营性现金流的指标来看，2021年福斯特经营活动产生的现金流量净额为负1.48亿元，同比大幅减少。年报解释称，主要因销售规模扩大导致应收账款、存货等流动资产增加所致。 4月15日，林建华向与会股东及股东代表介绍称，2021年实现128亿元营收，2020年是84亿元，一年时间营收增长了40亿元，产品销量快速增长，“我们去年的现金流量表看上去数字不是很好，但其实都做流动资金了，公司产能扩张销售增加，需要比较多的流动资金，我们把赚来的钱都投入进去了。” 据林建华介绍，公司产品卖给下游客户，一般有3个月的账期和6个月的承兑汇票，销售额增长的同时，也意味着公司需要垫付更多的资金，此外生产端、销售端都需要资金，如果从原料进口到最后产品售出回款变成现金，基本上需要约1年时间。 年报数据显示，截至2021年末，福斯特总资产为136.88亿元，归属于上市公司股东的净资产为121.76亿元。 林建华表示，福斯特当前是轻资产、重流动资金的营运模式。这种模式，需要大量的流动资金去支撑，未来几年公司产能爬坡，这种情况可能会持续存在。 国信证券研报分析认为，福斯特多业务产能建设加速推进，公司产品布局多点开花。主营产品光伏胶膜扩产持续推进，预计2022~2023年均新增产能3亿~4亿平方米，2023年底光伏胶膜产能有望达到20亿平方米；光伏背板嘉兴基地1.1亿平方米扩产稳步推进，预计2022年新增产能6000万平方米，2022年底光伏背板产能有望超过1.8亿平方米。公司全面进军当前国产化程度较低的感光干膜业务，江门基地年产4.2亿平方米感光干膜项目已开展前期准备工作，投产后将有效推动感光干膜国产化替代。此外，公司在安吉基地新建2万吨/年碱溶性树脂扩产项目，积极布局电子信息产业链上游原材料，有效增强核心原料品质与成本控制能力。