公牛集团研报：收入延续稳增长，盈利能力短期承压，新品类&渠道改革释放新动能【招商家电团队 】

每经AI快讯，4月12日招商证券家电研究团队“招商家电研究”公众号发布了公牛集团研报。研报要点：2021全年收入延续稳健增长，Q4收入创单季度历史新高；积极推动产品迭代，品类拓展顺利；持续深化渠道改革，巩固渠道优势；盈利能力短期承压不改长期趋势，费用率控制有效体现管理能力；股权激励计划绑定人才，股票回购计划彰显公司信心。

盈利预测及投资建议：公司传统品类优势延续，新品类拓展和渠道改革持续释放增长势能。公司长期专注民用电工长坡赛道，在制造、产品、渠道、品牌端积累了显著优势，未来有望实现传统优势品类的“纵向”及新品类的“横向”扩张。新品类快速扩张初期，收入端高增势能够助力公司增强长期竞争力、提升市占率，从而逐步提升盈利能力，我们看好公司长期稳健增长的能力。预估2022年-2024年归母净利润分别为32.76亿元/38.64亿元/45.68亿元，同比分别增长17.8%/17.9%/17.9%，目前股价对应2022年PE为23.4x，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：地产竣工不及预期，新品推出不及预期，行业竞争加剧、原材料成本上行。

(记者 汤辉)

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