看了张坤和萧楠的年报观点，Z哥对消费股的前景很迷茫

投基Z世代，Z哥最实在。

基金公司的年报，披露越来越多了。今天关注度最高的，无疑是易方达。

而易方达关注的焦点，无疑是消费赛道，因为易方达是消费股的“大本营”。

消费股关注的焦点，无疑就是是张坤和萧楠了。张坤目前管理总规模高达1019亿元，萧楠管理的总规模也高达541亿。易方达这两位“大神”，他们对消费股的年报观点，必须细品。

不过，Z哥看了张坤和萧楠的年报观点后，对消费股的前景感到更加迷茫了。

首先，看张坤在易方达蓝筹精选的年报中是怎么说的。

先说成绩单，易方达蓝筹精选今年以来亏了近20%，我个人觉得，这个业绩在混合型基金中不算最糟糕的，毕竟670多亿的规模，要想转身是很难的，只能硬扛。单单从成绩单来说，还是过得去，但持有人是否认可，那就不一定了。

再看重仓股，资金主要分布在前15大重仓股中，除了腾讯、海康威视、港交所、招行、平安银行和东财之外，其他都属于大消费领域。消费细分赛道，白酒、乳业和新零售。但不论哪个赛道，最近一年来股价几乎都腰斩了。

再看张坤在年报中的观点，他又一次提到了“自由现金流”。张坤认为，我们始终相信，企业的价值是其生命周期内所有自由现金流的折现。

这里值得注意的是，张坤关注的时间维度是“5~10年”。而就在此前发布的四季报中，张坤关注的时间维度是“3~5年”。

之前四季报，张坤还只看3~5年的自由现金流，但年报中，变成了“5~10年”，时间维度的变长说明一个问题，张坤比之前更加谨慎了。

再看萧楠的年报成绩单，比张坤要差一些。易方达消费精选，今年亏了26%，排名倒数11名，易方达消费行业，是他管理规模最大的一个，达到310亿，今年亏了25.28%，也是倒数30多名。

再看萧楠的持仓，比张坤要分散一些，以易方达消费行业来看，主要集中买了20只股票，消费细分赛道中，以酿酒、家电家居为主，另外也涉足了新能源汽车，比如长城汽车。

总体来说，不论张坤还是萧楠，在消费细分赛道的布局上，涉足的领域越来越宽泛，但最后的结果，却是走势都很弱，几乎找不到任何亮点。

值得一提的是，张坤和萧楠都买了一只在港股上市的消费股泡泡玛特，算是进军新兴消费领域，不过从走势来看，同样是被腰斩了。

最后再看萧楠的年报观点。

萧楠表示，2022年经济重新走向上行周期的概率较大，无论是制造端还是消费端，都会随着经济回暖而逐步修复资产负债表和利润表，现金流也会大幅改善。“我们应该越来越乐观，当前与其纠结于宏观数据何时反转，不如思考未来可能会有哪些‘合理的意外'——那些看似意外，但回顾起来却合乎规律的东西，往往是给我们带来超额收益或者损失的重要原因。”

张坤的业绩相对要好一些，但张坤的观点变得越来越谨慎，此前看“3~5年”的时间维度，现在看“5~10年”。而萧楠，如今变得越来越乐观，这确实让Z哥感到迷茫。

如果你问Z哥如何看消费股，Z哥想说的是，我不可能去看5~10年，能看一年就不错了。对于消费股，看不懂大不了不碰。但是，要说乐观，也乐观不起来。消费能不能复苏，首先还得看宏观大环境。但是今年，至少上半年，新冠疫情一时半会儿可能还消停不了，这对消费也是严重的影响，总体来说，我个人认为，对于消费，确实还乐观不起来。

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