海天味业研报：沉着应对，稳中求进【华创食饮团队】

每经AI快讯，3月28日华创证券“华创食饮”公众号发布了海天味业研报。事件：公司发布2021年年报，全年实现营收250.0亿元，同比+9.7%；归母净利润66.7亿元，同比+4.2%。

研报要点：提价刺激Q4收入加速，全年品类、区域间发展均衡，销量逆势稳健增长，此外线上渠道表现亮眼；成本上涨是拖累全年盈利的主因，公司全方位降本增效应对；2022年尽管挑战不小，但公司全力以赴追求双位数增长。

投资建议：在不利的外部环境中，行业抗压属性和企业竞争优势并未改变，经营底部着眼价值内核，给予目标价105元。2021年需求、库存和成本等多重压力下，公司并未停止向前发展脚步。尽管2022年依然外部挑战重重，但调味品行业抗压力的稳健属性没有改变，海天强大的经营调整能力和竞争优势也未改变，企业价值内核并未改变。在不利的外部环境中，更建议以放眼两年视角，在明年外部经营压力改善，回归正常盈利水平的情景下来看待调味品龙头的投资价值。我们预计2022年-2024年EPS为1.75元/2.11元/2.48元（原2022年-2023年预测为1.81元/2.21元），对应当前股价为PE为50/42/25倍，考虑调味品行业属性和海天竞争能力，给予23年估值50倍PE，对应目标价105元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求低迷；市场竞争加剧；费用投放加大；食品安全问题等

(记者 汤辉)

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